亚洲金融危机十年 历史不能重演

　　10年前的7月2日，泰国政府被迫宣布放弃盯住汇率制度，当天泰铢兑美元汇率下跌20%，亚洲金融危机由此点燃。

　　10年后的7月2日，当我们重新审视这段历史时，我们发现，通过改革和合作，亚洲国家应对金融危机的能力已经增强。

　　当年的中国，不仅所受冲击极小，还借机对宏观经济进行了深幅调整，更在危机中扮演了“非常负责任”的角色，对其他国家克服困难起了重要作用。

　　如今的中国，通过财政、货币政策构筑的经济安全门已发挥其应有功效，但仍面临着内外经济失衡的挑战，经济体系内部仍存在着许多诱发金融危机的因素。

　　因此，在金融开放已是大势所趋的当前，从其他国家发生的金融危机中汲取经验，防范金融危机并且增强自身抵御金融危机的能力就更显得迫切而重要。

　　为此，本报今日推出“亚洲金融危机十周年”特别报道，旨在回顾历史、探寻前路。下面，就让我们从一个泰国人的传奇故事开始。

　　他，这样走出危机

　　10年前，他因为一场突如其来的金融危机而家产丧尽，负债累累；10年后，他靠勤劳与智慧重新打出一片天地，成为泰国家喻户晓的“三明治人”。他就是诗里哇，在经历了股市浮沉后，成功走出了金融危机。

　　“黑洞”吸干了我的一切

　　回顾10年前，诗里哇依然心有余悸。他回忆说，当年他在泰国热火朝天的股市上摸爬滚打了好几年，挣下了数十亿泰铢市值的

股票，当时的汇率是1美元兑换25铢。谁想到1997年7月2日那天，泰国突遇金融危机，泰铢短期内大幅贬值，股市也遭遇前所未有的冲击，他投在股市上的数十亿泰铢家产立时打了水漂，而他在另两处

房地产项目上的投资则因资金不继而成为烂尾楼。

　　面对这种情况，诗里哇不得不向银行申请破产，他自己从亿万富豪突然变成穷老百姓。诗里哇说，他当时的感觉就像被黑洞吸干了一切，只剩个一无所有的自己逃出生天，不知今后往何处去。

　　6小时卖出20个三明治

　　不过，诗里哇并没有就此沉沦。他勇敢地放下亿万富翁的架子，走上街头，加入了沿街叫卖和摆地摊的行列，主打产品就是他自制的三明治。开头几年，曼谷繁华商业街的路口经常能看到一个背着醒目黄箱子的中年人叫卖三明治。诗里哇总结说，在素昆逸路、是隆路最好卖，这些路段上班族多，没空吃午饭，就经常买三明治充饥。

　　“我永远忘不了第一天。”诗里哇说，“那天我背着三明治箱上街，心里做好了一个也卖不出去和被人嘲笑的准备。但想到我还有妻子和三个儿女，还有40名失业员工的生活要照顾，我想，我无论如何也要成功。那天，我在街上站了6个小时，卖出去20个三明治。我想，这是我人生的第二个开始。”

　　“我现在的经济没有泡沫”

　　就这样，每天，诗里哇都会背上那只载满全家人希望的黄箱子，走上街头叫卖。由于已经破产，他无法从银行得到任何贷款帮助，只能凭借自己的双手打拼。5年的时间过去了，诗里哇终于攒了一笔钱，在曼谷开设了一家以自己名字命名的咖啡店，去年，诗里哇还开了一家分店，店里出售咖啡和快餐。

　　尽管成为两家咖啡店的老板，诗里哇如今的家产与10年前相比仍是九牛一毛。不过，诗里哇对现状很是满意，他说：“我眼下是在做‘实业’，我的个人经济没有任何泡沫存在，是我一步一步闯出来的，我对自己非常满意。”提起金融危机的教训，他说，事实证明，普密蓬国王倡导的“自足经济”是非常有用的哲学，用稳固的收入来源来逐渐扩大经营规模是最可靠的方式，不仅有利于个人，而且对整个社会的稳定也很重要。据中国国际广播电台

　　10 年前 危机突发

　　第一张骨牌倒在泰国东南亚经济遭受重创

　　自1997年7月起，爆发了一场始于泰国、后迅速扩散到整个东南亚并波及世界的亚洲金融危机，使许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤。

　　【第一波·泰国】

　　这场危机首先是从泰铢贬值开始的。1997年7月2日，泰国被迫宣布泰铢与美元脱钩，实行浮动汇率制度。当天泰铢汇率狂跌20%。和泰国具有相同经济问题的菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。7月11日，菲律宾宣布允许比索在更大范围内与美元兑换，当天比索贬值11.5%。同一天，马来西亚则通过提高银行利率阻止林吉特进一步贬值。印度尼西亚被迫放弃本国货币与美元的比价，印尼盾7月2日至14日贬值了14%。

　　【第二波·中国台湾】

　　随后，中国台湾的台币贬值，股市下跌，掀起金融危机第二波。10月17日，台币贬值0.98元，达到1美元兑换29.5元台币，创下新低，相应地当天台湾股市下跌165.55点。10月20日，台币贬至30.45元兑1美元，台湾股市再跌301.67点。台湾货币贬值和股市大跌，不仅使东南亚金融危机进一步加剧，而且引发了包括美国股市在内的大幅下挫。10月27日，美国道琼斯指数暴跌554.26点，迫使纽约交易所9年来首次使用暂停交易制度。10月28日，日本、新加坡、韩国、马来西亚和泰国股市分别跌4.4%、7.6%、6.6%、6.7%和6.3%。特别是中国香港股市受外部冲击，香港恒生指数10月21日和27日分别跌765.33点和1200点，10月28日再跌1400点，这三天香港股市累计跌幅超过了25%。

　　【第三波·韩国】

　　11月下旬，韩国汇市、股市轮番下跌，形成金融危机第三波。11月，韩元汇价持续下挫，其中11月20日开市半小时就狂跌10%，创下了1139韩元兑1美元的新低；至11月底，韩元兑美元的汇价下跌了30%，韩国股市跌幅也超过20%。与此同时，日本金融危机也进一步加深，11月，日本先后有数家银行和证券公司破产或倒闭，日元兑美元也跌破1美元兑换130日元大关，较年初贬值17.03%。

　　【第四波·印尼】

　　从1998年1月开始，亚洲金融危机的重心又转到印度尼西亚，形成金融危机第四波。l月8日，印尼盾对美元的汇价暴跌26%。l月12日，在印度尼西亚从事巨额投资业务的中国香港百富勤投资公司宣告清盘。同日，香港恒生指数暴跌773.58点，新加坡、日本股市分别跌102.88点和330.66点。直到2月初，亚洲金融危机恶化的势头才初步得到遏制。NBD

　　10 年间 总结应对

　　【世界银行 东南亚地区首席经济学家卡齐·马丁：关键是资本定位】

　　发展中国家应该从10年前的金融危机中汲取三个教训。其一，保持金融流动性是重要的，但更重要的是对资本进行定位。这才是最关键的因素，才是决定未来经济发展的关键因素，也是东南亚国家最应该从金融危机中学到的教训。

　　其二，加强金融监管，如果有突然的外汇资本流出，应该对此进行及时的控制。其三，重视对普通投资者的管理，尤其要对他们的短期借款提高警惕。

　　【新加坡 国立大学东亚研究所研究主任黄朝翰教授：根本原因是金融制度不健全】

　　亚洲金融危机最根本的原因就是许多亚洲国家的金融制度当时还不健全，存在很多漏洞。东南亚国家的金融制度多年来都很开放，泰国的金融制度也相当开放，资本项目流通很容易。而且泰国那时经济多年过热，尤其是股票和房地产，许多本地发展商向外国银行贷款太多，而泰国中央银行监管不够严格，一旦发生外国银行撤资情况，就造成金融恐慌，全部制度随之崩溃。这种崩溃局面被国际投机者利用后，就造成了更加严重的后果。由于全球化的影响，从泰国开始的金融危机影响到马来西亚、印尼，最后直至整个东南亚地区。

　　另外，造成金融危机愈演愈烈的原因还有国际金融组织的一些相关政策不符合亚洲地区的实际情况。他说，金融危机初期，国际货币基金组织(IMF)采取的政策不适用于东南亚，结果起到了火上加油的作用。他说，IMF采取的政策是早期南美洲金融风暴的应对政策，而东南亚国家情况不同，它们本身的经济发展没有问题，财政没有大的差距，另外通货膨胀率不高。

　　【日本 经济产业研究所的首席研究员小林庆一郎：必须强化国内金融机构机能】

　　日本经济从上世纪90年代初期开始一直不景气，到了95、96年虽然稍有好转，但是金融机构特别是大型银行已经拥有巨额的不良债权。因此到了1997年金融危机爆发的时候，由于日本金融机构力量太弱，所以无法保管信用贷款，一方面没有能力去缓和金融危机，另一方面在亚洲市场上的日本企业收益下降，经济愈益恶化，互相之间造成了不良影响。

　　最大的教训的是，在开放资本市场的时候，如果不采取政策强化国内金融机构的机能，很可能会产生不良债权并导致金融危机的发生。还有一点就是企业的会计制度，换句话说由于企业信息不透明不开放，才导致不良债权的产生。整个市场的整体信息透明化对于经济环境来说是很重要的，在此基础上政府应加强对银行的监管力度，可以有效防止不良债权或者不良投资项目的产生。

　　外国专家：中国起了重要作用

　　亚洲金融危机已经过去10年，中国在那场危机中负责任的表现，特别是坚持人民币不贬值的做法迄今仍为外国的专家和学者所称道，认为中国为缓解亚洲多国的金融危机、帮助它们走出这场危机起到了重要作用。

　　韩国国立首尔大学经济系教授李昌镛就表示，中国在亚洲国家克服金融危机过程当中起到了非常重要的作用。当时，亚洲很多国家为了恢复经济发展，纷纷让货币贬值以谋求通过增加出口来克服金融危机。如果当时中国也像其他亚洲国家一样，让人民币贬值，加入出口竞争行列，那么，亚洲很多国家经济将遭受更大的打击。而且，当时中国不仅没有加入出口竞争，反而通过经济的快速发展，进口亚洲国家的产品，对其他国家恢复经济发展提供了巨大的帮助。

　　谈到中国在亚洲金融危机中的表现，新加坡国立大学东亚研究所研究主任黄朝翰教授表示，如果中国当时让人民币贬值，将会加剧东南亚地区的不安定，使该地区动荡局势“火上加油”。正像中国领导人所讲的，中国当时的做法“非常负责任”。应该说，中国在那场金融危机中“扮演的角色非常好”。据中国国际广播电台

　　10年后 居安思危

　　中国：新的金融脆弱性正在出现

　　对中国来说，虽然在那次金融危机中成功抵挡住了人民币贬值的压力，制止危机蔓延。但专家们认为，目前新的金融脆弱性正在出现。这集中体现在经济发展不平衡上以及货币政策操作空间狭窄。

　　有国外专家认为，中国在宏观经济增长方面有一些不平衡，太过依赖于出口，投资也增加很快，因此导致了相当多风险。大量的贸易顺差不仅会导致欧美等国家的贸易制裁，而且也带来国内流动性过剩和资产价格泡沫以及通货膨胀。

　　曾任索罗斯集团分析师的Rodney Jones说，当前面临两大主要风险：一是通货膨胀，另一是资产泡沫。他建议，要研究借鉴上世纪80年代中国台湾、日本当时的情况。那时的中国台湾经济比日本更极端，台湾当局购买了大量外汇，到1988年，45%的银行储备都由中央银行来控制。然后出现了资本市场的泡沫。台湾股市从1985年的700点涨到了1990年的1万2千点。据中国证券报

　　刘鹤：从化解内部失衡入手促进

中国经济均衡

　　著名经济学家刘鹤日前在中国发展研究基金会举办的“亚洲金融危机十周年”研讨会上建议，我国应该从化解内部失衡入手认识中国内外经济失衡问题，然后促进经济均衡。

　　刘鹤指出，在中国经济取得巨大成绩的同时，面临的主要挑战就是内外经济的失衡。外部失衡主要是国际收支双顺差，内部失衡主要是储蓄和消费比例的失调。对待这个问题主要有两种不同的思路，一种是货币主义的思路，一种是结构主义的思路。

　　他说，第一种思路更强调通过汇率调整，汇率机制的完善实现外部平衡，进而促进内部平衡。后一种思路强调更多的是通过改革、制度安排逐步解决内部失衡问题，促进内外平衡。

　　刘鹤认为，在实践中，两者要相互结合，但从政策设计的角度，应该更多地从后一个视角认识中国经济失衡的问题。主要原因有两点，一是内部失衡是造成外部失衡的重要根源，如果仅仅做汇率的调整，并不能解决中国经济内部失衡的问题。二是因为大幅度的汇率调整可能会带来外部振荡。中国作为制成品的主要供给国，在整个世界制造市场又没有接手的前提下，会对全球物价产生影响，而这种影响又会折射到中国，对中国经济产生压力，使失业、产能过剩问题凸显。新华社

　　NBD综合