再次打击基金与银行业

　　在2009年，商业房地产市场出现的违约风潮将有可能对美国的养老金、共同基金以及对冲基金形成很大的冲击。商业银行这一块也会再次受到打击。”美国德勤公司监管与资本市场咨询部门经理李粤在接受本报记者采访时说。李粤曾任职房利美资深分析师，对于商业房地产贷款市场与CMBS市场非常熟悉。

　　“因为商业房地产的特性，一个项目就高达数十亿美元。因此一个资产包里的大贷款借贷者出问题的话，对于这些按揭证券的持有者来说，就会形成特别大的打击。不论是商业银行、保险公司，还是对冲基金。”李粤说。

　　李粤指出，商业地产按揭贷款原本是极为优质的资产，违约率只有0.5%，因此，它是很多养老基金、共同基金，还有很多对冲基金的最爱。

　　熟悉美国资本市场的人都知道，养老金和共同基金是整个市场最大的“航母”。不少大型对冲基金的背后，就是由养老基金和共同基金出资支持的。

　　如果商业房地产贷款整体发生大规模恶化而进一步影响到养老金和共同基金这些“最后的航母”，美国的金融体系可以说正在逼近“风险临界点”。

　　以美国最大的养老金加州公务员养老金(CALPERS)为例。根据calpers 截至2008年11月30日的数据，他们共有1809亿美元的资产。2008年当年资产损失700亿美元，占总资产的24%。其中，CALPERS在房地产的投资达到200亿美元，在固定收益产品中投资347亿美元。据2007年6月份时的一份数据，他们在商业房地产贷款上的投资也达到274亿。可见，如果2009年商业房地产和商业房地产贷款整体下滑，加州养老金面临的风险敞口将高达数百亿美元。

　　对于核心资产大幅缩水、已处于重压之下的美国投行业和商业银行业，这一轮新的减记风潮，是否会成为压垮骆驼的最后一根稻草？

　　“很有可能。”上述华尔街大行里的资深交易员说，“因为JP摩根收购了贝尔斯登，还有华盛顿互惠银行。美国银行吞下了美林，还有按揭贷款公司Countrywide，这些公司在该业务上的规模都很大。”

　　“除了这些公众上市公司，很多风险也孕含在各类对冲基金中。”李戍民说。因为对冲基金不需要向公众负责，所以他们的损失到现在都没有统计出来。这一轮商业房地产贷款恶化以后，会有多少“劣质资产”掌握在对冲基金手上，没有人知道。

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