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　　目前,从实体经济来看,美国内需疲软,但出口依然强劲,净出口对第2季度经济增长贡献率更达3.1个百分点。但美国本身的经济下滑对世界各国的负面影响日益显现,出口作为美国经济增长唯一动力的持续性值得怀疑。所以,如果住房市场迟迟不能稳定下来甚至继续恶化,美国经济前景将面临更大的挑战。

　　长远来说,美国楼市持续下滑才是这次整个危机的关键所在。分析人士判断,这次美国政府将“两房”接管,给了决策者一个机会来决定他们未来的结构和在整个美国住房市场所担当的角色,可谓是挽救美国经济重要的一步。例如,美国政府将使“两房”降低收费,以帮助降低抵押贷款成本,按揭利率有望回落,刺激购房意愿,对住房市场产生正面作用。

　　另外,接管有长期的隐忧。因为,尽管接管能保证美国按揭市场继续运作及挽救市场对房市暗淡的预期,稳定投资市场情绪,然而美国楼市仍面临因大量被没收住房被投放到市场中而产生的沉重供给压力,加上信贷条件继续收紧和疲软的消费者信心,房价仍面临下调压力。同时,财政部因接管“两房”而带来的负担和风险将显著增加,最终政府的借贷成本即国债收益率将面临上升压力。中金公司的分析报告就认为,接管“两房”所产生的金融附带损失在中长期内可能将会对美国政府能在2012年达到联邦预算平衡的预测及其中长期财政状况带来更高的不确定性。

　　防备风险中国外汇储备或趋多元化

　　数据显示,中国持有“两房”相关债券3000亿-4000亿美元,占国家外汇储备近20%；国内商业银行持有“两房”相关债券头寸253亿美元。美政府接管“两房”降低了中国外汇储备缩水和中国银行受损风险。据业内人士计算,中国持有“两房”的按揭抵押债券和非按揭抵押债机构债分别为1764亿和1030亿美元,合计持有两房相关债券2794亿美元。然而,考虑到“两房”的高知名度以及过去的低风险,中金公司研究报告估计,中国持有的机构债券中可能有80%-90%来自于“两房”,因此中国持有“两房”相关债券在3000亿-4000亿美元之间。

　　其中,根据各上市银行已公布的中报,几大商业银行共持有“两房”相关债券253亿美元；其余绝大部分被人民银行官方储备所持有,占中国外汇储备总量近20%,占其中美元资产近35%。

　　虽然,到目前为止,两房相关债券的价格并未有显著下跌,但如果“两房”危机进一步恶化造成其债券违约风险上升,则不仅中国的银行将遭受投资损失,官方外汇储备更将显著缩水。如今美政府接管“两房”降低了这一潜在风险,所以,分析人士称,这对中国具有正面影响。

　　不过,市场人士判断,未来中国外汇储备投资策略可能有所变化,因为过去多年中国外汇储备青睐美国国债和机构债券,而“两房”危机进一步使得中国官方储备管理者明白“鸡蛋不能放在同一个篮子中”的道理,从中长期看,未来外汇储备投资策略有望更为多元化。例如,从美元资产为主多元化至多种货币资产,而且未来美元资产占外汇储备比重有望从目前的近60%进一步降低,主要是通过在新增外汇储备中其他币种投资比重上升,而非大幅卖出已有美元资产。还有,中国对美元资产的投资结构本身也将更为多元化:目前国债占美元资产50%,机构债占40%,未来有望做出更为积极的投资组合,适度增加企业债以及股权投资比重。

　　本报记者骆海涛