本报记者 王秀 王晓薇 北京报道

　　自保还是自救

　　市场信心之于金融市场的神奇力量，如同魔盒，能让你上天堂，也能让你下地狱。

　　8月18日，房利美与房地美股票市值再次暴跌，跌幅分别为22%与25%，距房利美最高股价68.60美元和房地美最高股价65.88美元，跌幅达到了惊人的97%与95%。按照太平洋投资管理公司(PIMCO)总裁葛罗斯的话来讲：“面对这样一个价格，实际上，市场认为这两家机构几乎一文不值了。”

　　葛罗斯的话音刚落，8月26日起，“两房”股票连续反弹，26日当天房利美扬升了8.3%,房地美股价则激增了20.1%，两只股票均创下自8月20日以来最高位。关于“两房”的分析难得地露出了阳光，花旗和高盛的分析师们认为，市场在经过波动之后，有可能恢复了对“两房”的信心，“两房”或有可能躲过国有化一劫。

　　“两房”真的倒不得？

　　中国社会科学院金融研究所研究员易宪容在接受《华夏时报》记者采访时认为，因“两房”在美国房地产金融界举足轻重的地位，它们根本就不会倒。如果让其倒闭，美国经营几十年的住房金融体系将要面临重建，那么美国房地产市场将在二三十年内都无法发展。目前，房利美和房地美所持有或担保的住房抵押贷款总值超过5.3万亿美元，占美国12万亿住房抵押贷款额的近一半。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军形容“两房”之于美国人的重要性时说，上世纪50年代，美国人的平均住房条件还很差，可是到了70年代，住房问题基本上都解决了，这主要归功于“两房”。

　　“两房”在帮助美国金融体系渡过次贷危机中担任了救赎者的角色。中国社科院国际金融研究中心张明博士认为，如果坐视“两房”倒闭，美国在次贷危机中将会滑得更远。次贷危机爆发后，随着其他抵押贷款供应商的倒闭或收缩贷款，“两房”为抵押贷款市场提供融资的重要性更加突出。2006年第二季度，两公司购买的抵押贷款支持债券仅为市场总规模的38%，而到2008年第一季度，这一比率猛升到70%。

　　走破产程序固然有利于降低美国政府的救助成本，但“两房”所发行的价值1.5万亿美元的相关债券，成为世界各地的养老基金、共同基金、主权财富基金和央行外汇储备等投资的首选，如果这部分也被波及，势必影响投资者购买美国机构债的信心。

　　易宪容的话很有代表性：救是必然的，只是如何救的问题。

　　国有化：最后一张牌？

　　收购“两房”股票，将其国有化，对美国全局而言并不是一了百了的事。一旦国有化，意味着要将目前两家公司的资产组合部分地或全部地移入美国政府的资产负债表，这将加剧财政赤字，有可能严重恶化美国当局的财政状况。

　　另外，国有化在美国是个敏感词汇，放弃私有，重走国有路，在意识形态上无疑会招致激烈反对。

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