越南危机启示录(2)

　　不会出现“蝴蝶效应”

　　担心我国经济受到越南危机的“牵累”，还有一部分担忧是对“热钱”的考量。

　　越南盾近年来一直处于小幅升值的趋势中。可是，货币快速升值降低了热钱获利的成本，一旦热钱完成套现过程，本地货币贬值就变得难以避免。今年5月，越南CPI涨幅达到25.2%，创下1992年以来最高水平，在存款利率为负值的情况下，民众对本币失去了信任感，纷纷将越南盾兑换成黄金或美元，导致越南盾急速贬值。而美元的短期企稳，对国际热钱所产生的吸引力，又激发了热钱迫切套现离开的冲动。一旦市场经济形势逆转，曾经热情高涨的热钱迅速离场，最终引发金融危机。

　　国际热钱的疯狂撤离，使越南市场深陷被动，以股市为例，原来日成交480万股到6月4日成交量回落到了126万股，仅为年初的1/4，人们难免担心，这些热钱从越南等国的撤离会不会流入中国？以越南为代表的亚洲国家通胀高企会不会向中国输入通胀？越南市场的“蝴蝶的翅膀”会不会扇动到中国？

　　“这就是我们要警惕的。”曹和平教授告诉记者，长期顺差积累对人民币形成了强大的升值压力，外资的大量进入在所难免。有数据显示，1至4月流入我国的FDI同比增长59%，但外商固定资产投资在减少，这可能意味着一部分来到国内的资金没有投资。

　　“现在，通过远期市场和FDI，外资进入中国的数量还在增大。货币供应量增长，势必推高通胀和金融风险。”他说，不管越南的危机有没有发生，我们本来已经是热钱流入的主要目的地之一，现在随着包括越南在内的周边国家通胀带来系统性风险的增强，大量热钱涌入中国的机会大增，现在我们确实要防止热钱外逃，避免出现像越南那样的金融危机。

　　天相投资顾问有限公司董事长林义相也指出，“首先可以确定的是，国内的热钱导致货币政策失效；其次，热钱是一种金融资本，而我们对热钱的调控直接挤压了中小企业，致使很多劳动密集型企业陷入困境。”他说，我们不能因为要限制热钱而将工商业资本的有效供给掐断。

　　“现在仅靠货币政策是不行的，企业还要生存，还要发展。”曹和平教授认为，我们更好的做法，应该是更多地开放要素市场，让资金、技术、劳动力、信息等要素充分发挥作用；同时，加快股指期货等金融产品结构的合理化建设。“如果你能实现6到7个基础类产品，他就会形成一个互相支持互相制约的结构，谁想咂盘都办不到。”他说，“这有如音乐，七个音符会为你谱出美妙动听的音乐。通过金融产品结构的完善，完全可以避免越南那样的危机。”