美联储降息大门依然敞开(2)

　　降息幅度小于预期

　　正是出于对通胀压力的重新关注，美联储本次降息幅度小于市场预期的100个基点。此前许多私人部门经济学家认为，美国经济已经陷入温和衰退，更令人担心的是住房市场疲软正在向其他领域扩散，已出现了就业人数下降、零售额低迷、工业产值意外大幅下挫等情况。他们认为，为了挽救美国经济，美联储应该降息100个基点。

　　曾在美联储就职的美国宏观经济咨询公司资深研究员布赖恩·萨克认为，FOMC一直将金融稳定和增长风险置于通胀风险之前来加以考虑。不过，此次声明提醒人们，通胀风险也是政策决定的一部分。他说，在市场预期非常脆弱的时候，本次幅度小于投资者预期的降息行动从某种意义上来说仍然“相当大胆”。萨克和美国宏观经济咨询公司副主席、美联储前任理事劳伦斯·梅耶均预计本次降息幅度为100个基点。

　　尽管幅度小于交易商和部分经济学家的预期，本次和1月22日紧急降息75个基点一样，均为联邦基金利率在大约20年前成为首要的货币政策工具以来幅度最大的降息。瑞银证券高级经济学家詹姆斯·欧苏利文表示，美联储仍然将其首要关注点放在经济增长以及源于市场的对经济增长的威胁上面。考虑到美联储前任格林斯潘在每次例会上从来不会降息超过50个基点，本次降息的幅度依然很大。

　　而克利夫兰联储银行前任行长李·霍斯金斯对美联储的声明表示失望，认为美联储降息75个基点而不是100个基点，是对一些反对者的妥协。

　　进一步降息仍有空间

　　从降息声明来分析，未来美联储进一步降息的大门是敞开的。声明指出，近期的信息显示，美国的经济活动前景进一步恶化，消费支出以及就业市场疲软。金融市场仍面临巨大的压力，住房市场的进一步下滑应会对经济产生负面影响。声明称，经济增长面临的风险依然存在，美联储将在必要时及时采取行动。从这些表述中可以看出，美联储站在美国经济和市场的一边，除非经济出现复苏，否则美联储还有进一步降息的可能。

　　上周，美联储采取了一系列缓解信贷市场紧张局面的紧急行动：3月14日，美联储允许中央银行向非银行企业贷款，延长了对贝尔斯登数额不详的贷款的期限以避免其倒闭；两天以后，美联储将贴现率下调25个基点至3.25%，向摩根大通注入300亿美元用于完成收购贝尔斯登的交易，并宣布对国债交易商采用类似商业银行贴现窗口的一项新的信贷安排，该信贷安排的利率将使用贴现率。美联储还扩大了上述信贷安排中可作为抵押品的债务品种范围。目前30年固定利率抵押贷款债券与美国10年期国债的收益率差距有所收窄。

　　按照美联储在本次降息声明所预计的前景，随着时间的推移，本次的政策行动加上此前采取的包括增加市场流动性在内的举措将有助于促进经济适度增长，并降低经济活动的风险。不过，依靠宽松的货币政策和此前美国政府批准的刺激经济一揽子计划，美国经济是否真的能够走出次贷危机和经济衰退的阴霾，这一切都有待时间的验证。