日央行维持利率不变

　　陶冶

　　本周四，日本央行宣布将银行间无担保隔夜拆借利率继续维持在0.5%的水平，一如此前市场预期。该行同时发布8月份经济报告，称“日本经济正在温和扩张”，这是该行连续第13个月维持这一评估，暗示年内仍有可能上调利率。

　　日本央行是在举行了为期两天的货币政策会议后作出上述决定的，参与投票的9名央行政策委员会成员中，只有曾建议在7月份加息的水野温氏投了反对票。在随后发表的声明中，日本央行政策委员会认为日本目前企业经营状况继续改善，设备投资也仍然保持较高水平。但是美国次贷市场问题对全球股市和汇市造成的冲击还未完全平息，因此有必要进一步观察其对实体经济造成的影响。此外，会议还就包括美国次贷危机引发的市场动荡和美国经济前景及国内出口动向等问题进行了深入讨论。

　　总体说来，从当天发布的8月份经济运行报告来看，日本央行对于当前及未来一段时期内国内经济形势走势相当乐观。

　　报告称，日本经济正在温和扩张。出口持续上升，企业固定投资亦在高利润背景下继续增加。日本家庭收入继续温和上扬，在此情形下，个人消费保持稳定，住房投资基本与过去持平。此外，由于国内和海外需求上升，生产仍处于扩张趋势，尽管最近略有走缓，但预期未来仍将保持上升通道。在海外经济体保持扩张的背景下，日本出口也将继续上扬。与此同时，由于企业利润高企和家庭收入温和增加，国内个人需求将持续上升。报告承认，公共投资仍然疲软，而且未来可能还会处于下降通道。

　　在价格方面，报告显示，日本过去3个月内企业商品价格出现上扬，这主要是受国际商品价格上扬影响，预计短期内这种影响仍将继续，相关价格也会继续走高。相比之下，消费者价格(生鲜食品除外)同比增长基本为零，并且预计短期内仍将维持现有走势。不过报告强调，从较长时期看，受产出缺口持续增加影响，预计日本消费者价格也将渐呈升势。

　　在金融环境方面，日本央行认为目前国内企业信贷环境仍然保持宽松。私有部门信贷需求近期走平，但是商业票据和企业债的发放环境仍然良好，私有银行的放贷态度继续保持宽松。在这种情况下，私有银行欠贷规模温和上升，商业票据和企业债欠贷规模亦较去年水平有所上升，企业融资成本轻微上扬。与此同时，货币存量同比上扬2%。至于金融市场的变化，在货币市场上，隔夜拆借利率维持在0.5%左右，短期票据利率维持上月水平。在外汇和资本市场，由于美国次贷问题引发的不确定性日益上升，长期利率和

股票价格较上月有所下降，日元对美元

汇率则有所上升。

　　基于这一报告，市场分析人士预计日本央行很有可能按原计划年内至少加息一次。日本银行行长福井俊彦在当天下午举行的新闻发布会上也发出了类似信号，称如果等到升息条件均具备之后才升息，可能已经太迟。他说，如果市场预期宽松货币政策维持时间将延长，那么经济和金融活动将受到过度推动，最终导致经济出现巨大波动。福井俊彦同时强调，日本央行的目标是及时采取政策行动，将在评估经济和物价的基础上管理货币政策，包括美联储在内的其它央行行动不会影响日本央行的政策决定。

　　驻伦敦大和

证券SMBC欧洲公司经济学家Ben Eldred说，“最近金融市场的动荡似乎并没有改变日本央行对经济状况允许进行再一次加息的看法，货币政策仍然非常宽松。”今年2月，日本央行将银行间的无担保隔夜拆借利率从0.25%提高到0.5%。此后至今，日本央行一直将该利率维持在该水平不变。