次贷危机使伯南克面临艰难抉择

　　愈演愈烈的美国次级信贷危机让欧美日等一些国家央行倾注巨资“救市”，也把就职美联储主席一年半的伯南克推到了这次金融风暴的最前沿。美国经济学界普遍认为，如何应对目前的次贷危机，已成为伯南克上任以来面临的第一次严峻挑战。

　　作为美国央行的最高负责人，伯南克应该说对此次危机早有察觉，也有防范意识。美联储7日在维持5.25%利率不变的同时，所发声明就增加了对股市震荡的描述。为安抚投资者，声明还特别表示，尽管金融市场出现波动、贷款难度增大及住房市场继续调整，但美国经济仍可保持温和增长。

　　但两天后，迅速蔓延至欧洲金融市场的次贷危机迫使多国央行紧急行动。其中，

美联储两天内向金融系统连续投入总计600多亿美元，创“9·11”事件后的最高注资纪录。从事情的急转直下看，伯南克和美联储的反应是相当果断和迅速的，但事先对问题的严重程度有所低估。

　　在多国央行的紧急干预下，世界各大股市10日大幅低开，收盘时跌幅有所减小。显然，增加市场流动性的做法是有效的。美国经济学家布赖恩·萨克就认为，注资已成为伯南克应对危机的“第一道防线”。

　　伯南克显然也清楚认识到这一点。因此，美联储在10日注资声明中还特别承诺，将向美国金融系统注入“必要的储备”，以增加市场的流动性，帮助克服信贷危机带来的影响。

　　由于危机依然存在，造成投资者信心严重不足，伯南克的下一道防线显得非常关键。在次贷危机上曾指责伯南克“沉睡不醒”的美国经济学家吉姆·克拉默就督促伯南克认清形势，下一步果断减息，帮助缓解危机。

　　与格林斯潘就任美联储主席后期不断加息不同，伯南克去年上任时，正值美国房市大幅降温，整体经济增速放缓，因此自去年8月后，美联储在历次会议上都决定维持基准利率不变。而也正是由于

房价下跌、利率居高不下，很多次级抵押贷款市场借款人无法按期偿还借款，引发此次危机。

　　此时减息无疑是一把“双刃剑”。从积极角度看，减息将降低抵押贷款利率，帮助美国房市走出低谷，房贷市场的重新活跃也将使因次贷危机而陷入困境的金融机构绝处逢生，重新开展业务。

　　但对伯南克来说，减息可能是一种下下之策。在7日的声明中，美联储就认为，其“关注的重点仍是通胀压力能否像预期那样得到缓解”。减息消极作用显而易见：可能导致本已不低的通胀率继续上升，并危及美国经济长远发展。另外，减息只是缓和目前次贷危机，实质会鼓励金融机构继续从事这种高风险交易，使问题变得更加严重。

　　高盛公司首席国内经济学家詹·哈祖斯就认为，次贷危机的根源是人们从事了高风险的交易，“他们现在得到了惩罚，假如现在减息，也就减轻了对他们的惩罚”。他认为，如果减息付诸实施，归根到底将会损害美国经济增长。

　　从目前的经济走势看，此次危机可能存在过度恐慌因素。考虑到不久前世界各大股市股指迭创新高，股市震荡也反映了市场回调的内在需求。另外，受次贷问题影响的主要还是对冲基金、银行和信贷机构，波及面有限。

　　华尔街金融分析师阿尔贝特·沃伊尼洛尔就认为，至少到目前为止，次贷危机不过是“有限的危机”。美联储增加流动性，并辅之以安抚性言辞，再加上美国和世界经济的平稳发展，信贷危机将得以逐步化解。

　　(本报记者刘洪8月13日发自华盛顿)