美联储按兵不动

　　国际

　　林纯洁

　　即使调低利率可以帮助美国信贷市场渡过目前的难关，美联储也可能再一次袖手旁观。

　　从任何角度来看，信贷市场正左右着美国证券市场的人气，而证券市场的悲观气氛正在蔓延。信贷市场的问题已经不再局限于次级房贷市场，投资者开始变得谨慎，受害的包括企业债市场。

　　10年期美国国债价格上周五大幅攀升，令收益率回落到5月中旬的低位。与此同时，公司债收益率却大幅攀升，与国债之间的利差大幅放大。这表明投资者的风险回避意识正在加强，而公司债收益率的上扬令企业融资成本增加。

　　

证券市场也在感到不安。上周五道琼斯指数再度大跌281点，以0.7%的跌幅结束了大幅震荡的一周。标普500指数更是在一周内跌去1.8%。

　　从一些数据可以看到，企业的行为对于经济增长有多么重要。美国GDP二季度增长率初值为3.4%，同期企业投资增长8.1%，其中在建筑物方面的投资更是大幅攀升22.1%，为13年以来的最高值。分析师认为，目前企业在增加投入方面已经比6月更加谨慎。

　　企业投资意愿的降低可能影响到就业市场的良好走势。根据美国劳工部的报告，7月新增非农就业数字只有9.2万人，少于市场预期。　　一些分析师认为，现在是美联储该做些事情的时候了。Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall认为，如果投资者回避风险的气氛开始蔓延，这将令美联储感到忧虑并且采取行动。

　　不过，从目前而言，美联储还没有到担忧的时候，至少在本周还将维持利率不变。

　　首先，美联储面对的通胀压力依旧很大，

能源价格刚刚在上周创下又一个历史新高。美联储在能源价格如此高涨时调低利率，可能会令局面更加糟糕。更何况，连美联储降息能否有利于缓解当前局面也还有待商榷。

　　从另一个层面来说，美联储并没有出手救市的必要。如果

房价恢复上扬，对冲基金和私人股权投资将继续享受廉价资金从而勾画出一个又一个海市蜃楼，投资者依旧不知道风险为何物。这样做结果就是中央银行与市场一起培育不能负担的泡沫。

　　所以，对于美联储而言，它需要盯住的是自己的目标，即控制通胀及保持就业市场健康发展，而不是阻止经济的起起落落。经济周期在美联储成立之前就已经存在，也不会因为美联储而消失。美联储所需做的只是平滑影响、减缓市场的过激反应。从这个角度而言，目前它仍只需“按兵不动”。