“当前的投资环境属于低回报高风险，几乎所有的资产价格都不便宜。”橡树资本的联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）近日在上海对记者表示，他建议投资者谨慎投资，但他并不认为要持有现金。
▲橡树资本的联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）
霍华德·马克斯（Howard Marks）表示，当前的市场充满不确定因素，投资收益率接近于历史最低水平，与此同时，私募股权基金筹集的资金却比任何时候都要多。数字货币的价格和市场接受度持续上升。整个市场上充斥着乐观的情绪，投资者缺少怀疑的态度，也缺乏适度的风险回避。
以美国股市为例，标普500指数过去12个月的市盈率为25倍，而长期中值为15倍，席勒周期性调整市盈率（CAPE）已经接近30倍，而历史中值为16倍，这个倍数过去只有在爆发金融危机的1929年和2000年才被超越过。“巴菲特指标”，即美国股市总市值在GDP中的比重，现已创下历史新高，被称为投资者恐慌指数的VIX指数处于27年来的历史最低位，所以当前股票绝对不便宜。
霍华德·马克斯（Howard Marks）表示，他判断当前市场处于周期中的高位，虽然还没达到顶峰，但已经不是在低位。所以他建议投资者做防御型投资。
“市场当中充满着不确定性，资产价格是高企的，投资者又是很愿意投资的，所以这时候我们更需要谨慎投资，并且警惕亏钱。”但他同时对记者表示，这不是意味着建议投资者从市场中撤出来。橡树资本还在投资，并且近乎是满仓的，只是投资组合会更为谨慎。
针对这一点，他进一步解释道：任何市场都有进取策略和防御策略，可以投资波动性大的公司，也可以投资稳健型的公司。你可以选择增长型行业，也可以选择稳定型的行业。对于橡树资本而言，要增加持有现金的比例是非常难的，因为要基于以下的判断，首先市场在下行，其次市场会长时间处于下行状态，或者很快就要下行。如果市场在三年之后才下行，那么持有现金就是踏空。所以仅仅基于市场是高估值，就增加持有现金，这是一种极端的做法。
对于橡树资本最为擅长的不良贷款包投资，他表示：其实不良贷款投资，是对价值投资很好的诠释：分析债务公司价值是多少，债务和资产的比例，分析贷款、不良债和现在的估价之间的关系，做好这些，不用做太多的猜测投资也会非常成功。
据霍华德·马克斯（Howard Marks）介绍，橡树资本投资大中华地区的投资，除了不良贷款、房产行业之外，也投资股市，特别是上市公司的股票。在橡树资本管理的1000亿美元资产当中，有300亿是在美国之外的配置，在这三百亿当中有50亿是在中国。
霍华德·马克斯 （Howard Marks）在华尔街与巴菲特齐名，所著《投资最重要的事》广为流传，自上世纪90年代开始针对投资人撰写“投资备忘录”，2000年1月份的投资备忘录中成功预言科技股泡沫破裂，之后声名鹊起，“投资备忘录”成为华尔街的必读文件。其所联合创办的橡树资本成立时间超过二十年，擅长困境债券、房地产等投资领域。长期业绩更是惊人，二十多年来平均复合回报率高达19%，是同期标普500指数10.1%回报率的近两倍。
（国际金融报记者 朱茵）
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