路透：俄经济最困难时期已过 吸引部分投资者回归

资料图片：俄罗斯央行总部大楼。 REUTERS/GRIGORY DUKOR

　　新浪美股讯 北京时间21日下午路透报道，俄罗斯正吸引一些投资者回归，因该国公债收益率居于全球最高之列，且人们对公司债违约的忧虑减退，这些投资者似乎同意俄罗斯总统普京的看法，即俄经济最困难的时期已经过去。

　　普京上周表示，俄罗斯经济危机或已触及顶点，去年油价重挫以及西方国家因乌克兰问题对俄施加制裁，令俄经济危机加剧。

　　去年由于对俄经济崩溃的担忧，逾1,500亿美元的资本外逃，卢布挫跌40%，公债收益率急转盘旋。

　　不过随着油价和卢布走势开始稳定，资金外逃的趋势或已转向，尽管此波看涨行情多是缘于短期逢低承接，而非基于坚定的信念。

　　Amundi新兴市场债券主管Sergei Strigo加大了对俄敞口，进一步买进卢布债券以及以美元计价的主权债和公司债。

　　尽管他认为俄经济复苏仍遥不可及，且本周公布的数据与普京的信心相悖，数据显示，俄第三季经济萎缩4.3%。9月零售销售下滑10%，遭遇1999年以来最大月度降幅。

　　继今年经济萎缩4%后，2016年经济增长率至多是持平，一些投资者预期经济迟滞的现象恐会持续数年。

　　不过据Strigo，投资者最为担心的：经济崩盘以及企业大量违约，并没有噩梦成真。

　　“要看涨俄罗斯经济这恐怕有点难，不过目前的表现已经好于预期了，这已经令人高兴了，”他说道。“这是一个高收益的市场，只要情况不太糟糕，你冒险就有回报。”

　　回报可观

　　其他人可能会同意这种看法。根据最新官方数据，截至8月1日外资持有卢布计价俄罗斯公债的比例为20%，高于3月份达到的最低水平17.9%。

　　去年卢布大跌之后仍镇定持有卢布债券的投资人获得了可观回报；得益于降息举措，今年亿美元计算的回报率达12%。而作为基准的GBI-EM债券指数则出现了两位数跌幅。

　　美元债券回报达到20%的水平，而投资者最担心的公司债方面，相对美国公债的风险溢价自1月以来几近减半。

　　根据9月底的央行[微博]数据，今年俄罗斯外债总额下降了800亿美元，第三季还实现了净资本流入，之前多季一直是流出。

　　“俄罗斯债市上扬是因为有基本面支撑，该国债务/国内生产总值(GDP)之比很低。只有在非常严峻的情景中才可能出现违约，”Lombard Odier全球固定收益策略师Salman Ahmed表示。

　　鉴于俄罗斯拥有3,700亿美元的硬通货储备，国际收支盈余也日益提高，Ahmed说，“从贸易条件或地缘政治的角度来看，我同意普京的说法，即最糟糕的时候可能已经过去了。”

　　采用基于基本面的策略，Ahmed对俄罗斯债券的配置比例为10%，比对GBI-EM的配置高出一倍多。

　　依赖现金储备

　　股市也在吸引着关注价值的投资者，他们相信此前遭重创的股价完全反映了俄罗斯经济的糟糕前景。股票的预估市盈率不到5倍，甚至比尼日利亚或巴基斯坦等动荡的股市还低。

　　“股票估值低得令人惊讶，...俄罗斯有消极方面，但我们看来，它在新兴市场中估值最佳，”美国基金Wavefront Capital的Michael Loukas称；该基金将俄罗斯股市评级在其股票指数中提高至“加码”。

　　但多数交易都是策略性的，例如，债市可能因资金配置脱离问题重重的巴西而受益。由于西方对俄罗斯仍在进行制裁，投资者可能避免增加敞口。

　　Wavefront的Loukas称，他的俄罗斯持仓低于投资模型的指示，因为俄罗斯的地缘政治风险“仍悬而未决。”

　　投资者还注意到，由于油价不太可能大涨，而且俄罗斯仍在受到制裁，该国依赖其现金储备。仅明年一年就要从储备基金(ReserveFund)中拿出2.136万亿卢布(合343.2亿美元)，为其预算赤字提供融资，几乎是目前储备的一半。

　　俄罗斯政府的储备基金减少速度，令人担心未来能否为赤字融资；如果油价不大幅反弹，且支出没有急剧下降的话，未来几年俄罗斯储备基金将被掏空。

　　道明证券策略师Cristian Maggio称，俄罗斯经济和政治可能已度过市场动荡的最严重时期，但仍处于晦暗不明的边缘地带。

　　“巴西的情况是民主进程，机构正在努力应对危机。而俄罗斯没有改善的推动力，该国经济未来几年仍将停滞不前，”他补充称。(完)

　　(编译 孙茉莉/王颖/于春红； 审校 王丽鑫/郑茵/杜明霞)(路透中文网)