花旗VS高盛：铜明年是否依然过剩？

　　受中国需求放缓压制的铜多头现在又看到希望了，因为花旗预计铜矿暴乱将导致明年铜供应由过剩转为不足。

　　包括金属与策略主管David Wilson在内的花旗分析师们在周二的报告中预计，由于受到从智利的暴雨、暴乱到赞比亚和巴布亚新几内亚的缺水等一系列因素影响，今年有超过150万吨的铜未能按计划生产出来。

　　花旗预计，今年的铜产量将达到1890万吨，超过需求约6.1万吨，但是明年铜将面临供应不足的问题。这与包括高盛在内的其他机构的预测相反，高盛等预计供应过剩的局面将持续到2019年。

　　(供应受限，铜市重新面临短缺)

　　花旗表示，更多的供应限制正在路上，将帮助铜价在四季度涨至5700美元/吨上方，较周二收盘价有6.6%的上涨空间。随着占到近半需求的中国的经济增速放缓，LME期铜今年已经下跌了15%。这样的跌幅侵蚀了嘉能可、Freeport-McMoRan等矿商的利润，迫使它们重新评估产出计划，并削减产出。

　　华尔街见闻网站提及，嘉能可上周宣布，将在明年底之前将300亿债务削减约三分之一，包括停止2015年终期股息以及出售20亿美元的资产。嘉能可本周决定增发股票融资25亿美元偿还债务，以保护其信用评级。

　　“过去20年对于定价的核心影响一直在于供应限制，而非仅仅是需求拉动，”花旗分析师们写道。“新项目仅能略微补充老矿井供应增长的停滞。”

　　花旗称，明年铜市场将出现28.4万吨的供应短缺，精炼铜供应的预计增速为1.3%，连2015年增速的一半都不到。实现今年3-4%的年化增长，将意味着今年下半年要实现高达9%的“不现实的加速”增产速度。

　　市场可能还忽视了铜矿“杂质”含量对供应带来的限制，诸如过高的砷含量等污染物也会限制精炼铜的供应，花旗表示。

　　高盛则预计，今年铜的过剩供应将达到50.6万吨，并伴随着中国需求放缓和供应增长，在明年进一步扩大至67.3万吨。今年7月，高盛预计，截至2018年，铜价最多还会下跌44%。