读巴菲特股东信全文 参赛赢奥马哈朝圣机会(6)
可以回顾我们2011年的年度报告，其中我们将投资定义为：将当下购买力让渡给他人，同时合理预期在未来将获得更大的购买力。
从过去50年获得的一个反常规但不容辩驳的结论就是，投资于一个美国企业的组合比投资于比如美国国债等证券要安全得多，后者的价值与美元紧密关 联。在再往前的半个世纪，包括了大萧条和两次世界大战的时段内，这一结论也是正确的。投资者应该关注这一历史。在某种程度上，在未来的一个世纪这几乎肯定会重演。
股票价格的波动性总是会比现金等价物的高得多。但是，从长期来看，货币计价的投资品比广泛多元化，随着时间推移买入的股票组合的风险更高，甚至 是风险要高很多，当然我们拥有股票组合的方式应该是仅招致象征性的费率和佣金。这样的知识通常不能在商学院获得，在那里波动性几乎肯定会被用作衡量风险的 指标。虽然这样的学术假设使教学变得容易，但它错得离谱：波动性远不是风险的同义词。流行观念将两者划等号导致了学生、投资者和CEO们误入歧途。
当然，毫无疑问的是，拥有股票一天、一周或一年的风险比将资金投入现金等价物高，无论从名义值还是购买力衡量都是如此。这对于某些投资者，比如 说投行有意义，因为它们的生存可能受到资产价格下滑的威胁，它们可能在市场低迷时被迫出售股票。此外，任何可能有重大的近期内资金需求的人，他们都应该将 适当资金投向国债或有保险的银行存款。
但是，对绝大多数投资者来说，他们可以也应该在数十年的维度下投资，股价的下跌并不重要。他们的关注点应锁定在投资周期内获得显著增长的购买力。对他们来说，随着时间推移买入而建立的多元化的股票组合将被证明风险比基于美元的证券要小得多。
相反，如果投资者害怕价格波动，错误地把它视为某种风险，他反而可能会做一些有高风险的事。你们回忆一下，6年前有权威人士警告股价会下跌，建议你投资“安全”的国债或银行存单。如果你真的听了这些劝，那么现在只有微薄的回报，很难愉快地退休了。(标普500指数当时 低于700点，现在约为2100点)如果他们不担心毫无意义的价格波动，当时买一些低成本的指数基金，现在的回报能保证有不错的生活。因为这些基金不但股息在增加，本身价格也在上涨(当然这其中也有涨跌起伏)
投资者本身的行为可能会让持有股票变成某种高风险的行为，许多人都有这个问题。积极的交易，试图“抓准”市场的波动，不充分的多元投资，向基金经理和顾问支付不必要且高昂的费用，用借来的钱投资，这些行为都可能摧毁你的丰厚回报。如果你一直持有的话就不会有这些风险。投资者不应用借来的钱投资，因为市场中任何时候都有可能发生意想不到的事情。没有经济学家、顾问、电视评论员 -- 当然包括我和查理 -- 能告诉你高风险事件什么时候发生。所谓的预测家能填满你的耳朵，但永远不能填满你的钱包。
以上列出“佣金投资原罪”并不只是说给 “小家伙们”听的。大型机构投资者群体，通常也会跑输简单的指数基金投资者。其中一个重要的理由就是费用：许多机构投资者向咨询机构支付巨额费用，而这些机构推荐费用高昂的经理。这是一场愚蠢者的游戏。
不过还是有一些投资经理非常优秀，但从短期看难以辨别是运气还是天才。许多投资顾问索取高额费用的本领远高于提供高额回报，事实上他们的核心竞争力是销售能力。不管是大投资者还是小散，不要听他们的花言巧语，而应该读一读杰克-博格尔(Jack Bogle)写的的《投资常识小册子》(The Little Book of Common Sense Investing)这本书。
几十年前，本-格雷厄姆(Ben Graham)就准确指出了投资失败的根源，他引用了一句莎士比亚名剧中的台词：错，不在我们的星运，而在于我们自身。
股东大会
本次股东大会将在今年5月2日(周六)CenturyLink中心召开。去年有3.9万人出席会议创下历史记录，我们预计本次会议人数再创纪录，以庆祝这次50周年“金婚”年会。会议中心将在当天上午7点开门。
伯克希尔的才女卡丽-索娃(Carrie Sova)将再次负责安排会议。六年前24岁的卡丽作为秘书加入了我们公司。四年前我邀请她负责年会，这是一个艰巨的任务，需要高超的技能，她接受了挑战。卡丽的表现镇定专注，顺利地与数百名工作人员协同工作。她得到了我们整个本部办公室工作人员的帮助，会让我们所有的股东享受一个丰富和有趣的周末。
没错，我们还会向出席会议的观摩股东出售我们的产品。事实上今年我们还会延长采购时间。CenturyLink中心从5月1日周五中午到下午5点开放，在会议日上午7点到下午4点开放。你们多买一点东西，查理会很高兴的。
星期六早上6:20， Norman和Jake这两头体重为一吨的得克萨斯长角牛，将穿越 CenturyLink中心门前的第十大街，牛上坐着的是Justin Boot公司的两位高管，他们都是兼职牛仔。后面是一辆由四匹马拉着的富国银行马车。伯克希尔哈撒韦公司已经有了飞机、火车和汽车。马车牛车加入我们的组合，我们就是一家大而全的交通公司了。
周六上午7:30，我们将举办第四届国际扔报纸挑战赛，在距离35英尺的地方把报纸投入克莱顿家的门廊。我记得我还是个少年的时候，曾投递过50万份报纸。所以我认为这是一个很好的节目。挑战我啊！羞辱我吧！打败我把！我会为打败我的人买一份 Dilly Bar酒。报纸有36到42页，你必须先把它们折好(不准用橡皮筋)。我还会为那些12岁或小于12岁的优胜参赛者设特别奖。博萨内克(Deb Bosanek)将担任裁判。
8:30会放映一部关于伯克希尔公司的新电影。1小时后，我们将开始提问回答环节，一直持续到下午3:30结束。中午将在CenturyLink中心午餐。下午在短暂的退场之后，查理和我将在下午3:45召开年会。年会通常会持续一个半小时。
购物采购区设在19.43万平方英尺的会议大厅各处，有数十种伯克希尔公司的产品供购买。如果你们周五没有买够，可以在查理说话的时候溜出去买。别忘了BNSF的铁路模型，尽管我已84岁了，但这些东西仍让我激动。
去年的销售创下了记录。在周六9小时内，我们售出了1385双Justin boots皮靴(23秒一双)，13440磅See’s糖果，7267双Well Lamont工作手套，1万瓶亨氏番茄酱。亨氏有一个新的芥末产品，我推荐你今年芥末和番茄酱都买。由于今年周五就开卖，我预计销售将再创纪录。
我们的跑鞋公司Brooks，将提供一款纪念版跑鞋。你能穿着它参加第二天早上8:00举行的第三届“伯克希尔-哈撒韦5公里”比赛。全部细节在会议指南中都有，你将有机会与伯克希尔公司的经理，董事和合作伙伴一起参加跑步比赛。
全美最顶级的保险顾问将出现在GEICO展台区。我们的股东通常能享受到8%的优惠。有一点需注意的是，折扣不能叠加，如果你本身就属于某个能享受某种优惠的团体的话，你可以带上自己的保单到现场来，真的能为你省很多钱。
记得看Bookworm的展台，这里会有35种书籍和DVD，其中不少新书。去年许多股东买了Max Olson整理的从1965年开始的巴菲特股东信合集。今年他将更新这本合集。另外，我们还会推出一本便宜一点的纪念我们50周年的书。我们还在进行各种历史整理工作，包括某些来自19世纪的文件材料。
附件中的材料包括了帮助你参加本次会议和其他活动需准备的各种资料和许可文件。届时飞机票可能会因为人多涨价。如果你从很远的地方来，你可以比较到堪萨斯城和到奥马哈的机票。堪萨斯到奥马哈的车程约2个半小时，如果你打算租车的话，买到堪萨斯的机票可省下一大笔钱，估计约1000美元。把钱省下来到我们这里花。
在72大街Dodge和Pacific之间的内布拉斯加州家具市场(NFM)，届时会有一场“伯克希尔周末”打折大会。去年在会议的那一周，该店销售创下4048万1817美元的记录。(平常该店一周销售约为900万美元)
为获得伯克希尔在NFM的折扣，您必须在4月28日周二至5月4日周一期间(含这两天)购物，同时必须出示您出席股东大 会的证件。这段时间的特殊折扣甚至适用于多家知名制造商的产品。他们通常不打折，但为了我们的股东周末，他们破例给您折扣。我们感激他们的合作。
NFM的营业时间是周一至周五上午10点至晚9点，周六上午10点到晚9点30分，周日上午10点至晚8点。周六下午5点30分至晚8点，NFM会举办一场野餐会，会邀请各位股东参加。
