奇异的美国股市：一切迹象都像回到了2007年
“一切迹象都像回到了2007年”
本报记者 王晓薇 北京报道
6月10日华盛顿时间下午4点，澳大利亚投资银行及资产管理公司麦格理集团纽约交易部交易员皮特·斯瓦茨正准备结束他一天的工作，虽然这一天他在电脑桌前坐了大概有6个小时，然而除了紧盯屏幕外，他没有做成一笔交易。
同样是这一天，美国道琼斯工业股票平均价格指数刚刚完成了其今年第九次的创纪录收盘，而标准普尔500指数则收于今年第19次高位。
面对如此让人激动的纪录，斯瓦茨以及他公司的客户却选择了视而不见。“美国股市正在变成一个令人厌恶的市场，它让人们失去了自己选择的动力，只能随波逐流。我也许只能坐等下岗了。”斯瓦茨在工作结束后在其博客中写道。一边是屡创历史新高的成交纪录，一边是百无聊赖的交易员，美国股市近期总以这样一种奇怪的状态运转。
唱多者
6月10日，美国三大股指均以上涨收盘。其中道琼斯工业股票平均价格指数以上涨18.82点收于16943.10点；标准普尔500指数上涨1.83点收于1951.27点，均创下历史最高纪录，并同时向17000点和2000点的市场心理关口逼近。“如果标准普尔500指数上涨至2000点，其市盈率将升至16倍以上，这的确是会吓坏一些人。”Well 资本管理公司策略主管吉米·保罗森说，“但是在强劲的经济数据支持下，我相信未来几周(标准普尔)就会迈进2000点大关。”
让保罗森对美股具有如此信心的正是美国劳工部刚刚公布的5月美国非农数据。美国劳工部表示，美国经济已经全数补回衰退期间丧失的870万个就业岗位。
而国际评级机构标准普尔也认为，“未来数年美国经济表现将会持平或者好于同等评级国家”。
“虽然面对股市峰值，存在有相当数量的怀疑，但我的观点是‘金发女孩经济’回来了——不是太冷，不是太热，而是刚刚好。”道富集团投资组合策略负责人Michael Arone说。
无论是从房地产价格、制造业公司的一季报，还是消费者信心指数、信贷市场的恢复，甚至是即将到来的夏季出游预期恢复至金融危机前水平等一系列数据都在为美国经济基本面的好转提供着大量的佐证，然而，这些技术派所坚信的指标对于那些习惯于凭借心理预期为主要判断标准的投资者，尤其是股市投资者来说并不具备强大的说服力。即使是令人欣喜的数据摆在面前，他们依然无法忽略“第六感”带给他们的不安情绪。
奇怪的交易量
就在股指屡创新高之际，美国股市的交易量却跌至了2007年5月以来的最低水平。瑞士信贷交易策略部监测数据显示，5月份美国股市的日均成交量为57亿股，创7年来最低水平。尽管5月份有六个交易日标准普尔500指数创出了历史纪录，但成交量却一直在持续下降。瑞士信贷数据显示，美国股市2013年日均成交额较2009年的峰值已经下降了约37%。
今年迄今为止，道指的波动幅度达到或超过2%的交易日只有一个，而2010年同期有10个，2009年同期则有33个。
5月道指和标准普尔指数虽然屡创新高，但这一个月上述两只股指的涨幅分别只有2.17%和3.87%，而在过去的5个月中，这两只股指的累计涨幅均没有超过5%。“美国股指虽然在不断地创造着历史，但是却是以一种折磨人的缓慢频率‘蜗爬’。”资产管理公司贝尔德纽约市场部交易员迈克尔·安东内利说，“这既是因为面对美股的高估值率，投资者已经难以找到入市机会，也透露出了投资者对于目前美股‘繁荣’的恐慌。他们不愿意被推至前线，以便在未来的逃亡路上能占据一个可进可退的好位置。”另一个被视作是投资者情绪“雷达”的指标性数据也侦测到了奇异的信号。
6月10日芝加哥期权交易所(CBOE)波动指数(VIX)上涨3.91%，收于11.15点，但仍处于该指数历史平均值19点的下方。而在前一个交易日，该指数刚刚跌至11点之下，创下2007年2月以来新低。据CBOE最新发布的报告显示，5月CBOE每天合约成交量均值为143946手，比之前一个月减少了19%。
一般来说VIX指数和标普500指数的走势相反，恐慌情绪下降时，标准普尔500指数就会上升。然而，这次VIX跌至7年来最低点位不仅没有打消投资者的恐慌情绪，反而唤起了他们更恐惧的一个回忆。2007年2月VIX指数曾一度跌至12点位附近，然而后来的金融危机证实当时市场所表现出的风平浪静只不过是在酝酿着更大风暴，2008年10月24日，伴随着金融危机的愈演愈烈，后知后觉的VIX指数跃至创历史纪录的89.53点。“比股市泡沫更令人担忧的恐怕就是市场的低波动率。”贝莱德首席投资策略师拉斯·科斯特里奇说，“市场的平静有可能来源于投资者的自满，也有可能反映的是投资者的迷茫。”
钱去哪了
据彭博社数据显示，截至6月4日当周，投资者共从美国股票共同基金中撤出9.21亿美元。而据高盛最新报告显示，5月美国股票共同基金的外流规模为100亿美元。另一项数据显示，美国机构投资者对于美股的投资也在减少。5月底，机构和杠杆基金的股票持仓量下降至80亿美元，而4月初这一数字还是920亿美元。而养老基金抛售美元的速度更是超出了预期，今年一季度，美国养老基金共售出420亿美元股票(年化1680亿美元)，这一规模是高盛最初预计的7倍。
高盛报告显示，投资者的抛售行为之所以没有改变美股的上涨态势，是因为各大企业目前都正在忙于回购股票。这些从美股战场上退下来的资金将去往何处？
持币观望，是一部分投资者的选择。寄希望于美国经济复苏的乐观，他们希望可以在任何一个“黑天鹅事件”后再次进入美国股市。据美银美林公布的数据显示，5月美国市场中的现金持有量已经升至2年新高。
然而，也有另一些投资者选择了转移战场。就在投资者撤离美股之际，债券基金和国际股票基金5月都呈现资金净流入的趋势。国际股票基金资金流入为70亿美元，可纳税型债券基金资本净流入为110亿美元。尤其是在欧洲央行[微博]实施负利率政策之后，欧债市场获得了更多投资者的青睐。6月10日，西班牙10年期国债收益率4年多来首次低于了同期的美国国债收益率。而金砖国家当中，伴随着乌克兰危机的平复，和印度新当选领导人改革进程的展开，俄罗斯与印度股市均创下骄人的涨幅——5月俄罗斯股市上涨了10%，而开年以来印度股市已经上涨了21%。
低交易量、低波动率、创纪录的股票高位，一切迹象都让美国股市的投资者思维回到了2007年，他们十分担心自己可能已经站在了一次暴跌的集会前。无论这种暴跌会不会发生，他们都想先避避风头。根据历史数据显示，标准普尔500指数在5月、7月和8月出现回调的概率为10%，而在10月份最高为11%。
6月11日，美国三大股指全线收跌，道指跌超百点，下跌0.6%，创三周以来最大跌幅。
