分析称1929年股灾不会重现

　　导读：财经网站MarketWatch近日刊文，对最近备受投资者关注的1929年股灾图表进行了分析，指出当前股市与那时的股市不同，认为1929年股灾那样的灾难不会再度降临。下为该文内容摘要。

　　对于1929年的股灾，美国黑帮教父阿尔·卡彭(Al Capone)曾这样说过：“我绝对否认应为其负责。”而在今天，很多股票策略师都正在竭力试图阻击有关“大萧条”时期将再次降临的想法。

左图为道指绝对值走势对比图，右图为从0%开始对其百分比变化的图。

　　最近，所谓的1929年股灾“可怕”图表再度浮出水面，上图表绘制了道琼斯工业平均指数从2012年中期到现在为止的市场表现，并将其拿来与1928年和1929年时的股市表现进行了对比。

　　在去年11月份，1929年股灾图表备受关注。到今年1月底，市场“计时员”汤姆-德马克(Tom DeMark)在接受CNBC采访时表示，股市可能会在几天内“迅速崩溃”，并指出当时的股市已经到达了一个类似于1929年以前时期的拐点。随后，资产管理公司Seabreeze Partners 的道格·卡斯(Doug Kass)也对这种观点表示支持。

　　财经网站MarketWatch记者马克-哈尔伯特(Mark Hulbert)对此进行了报道，他当时用的标题是《可怕的1929年图表引发关注》(Scary 1929 chart gains traction)。自此以后，人们一直都在争相传阅该图表，并对此感到恐慌。

　　哈尔伯特尽职尽责地对整个主题进行了分析。他指出，有怀疑人士对此作出论断称，这只不过是一张“花样翻新”后的图表，并指出当时的市场行动与今天的市场行动从比例上来说存在差异，因此对两者进行比较是荒谬的(有批评人士表示，这张图表使用了来自于历史 性繁荣与萧条时期的价格，并将其与规模小得多的繁荣时期进行对比)。

　　卡斯、德马克及其他一些人或许还在坚持自己的论调，但有些股票策略师则正在考虑如何阻击这种想法。

　　分析师约什-布朗(Josh Brown)在一篇博文中写道：“有人说从价格模式来看，下一个‘大萧条’时期即将带来，这种说法毫无建设性。”

　　贝斯普克投资集团(Bespoke Investment Group)也对这张图表进行了分析。从这张图表来看，左边的Y轴代表了当前股市的上涨走势，而右边的Y轴则反映了20世纪20年代股市的上涨走势，两者从比例上来说存在很大不同。贝斯普克投资集团和布朗等批评人士指出，如果 不考虑这种比例上的差异性，那么当前股市的上涨走势与20世纪20年代时相比确实十分相似；但如果从0%开始对其百分比变化进行对比，那么相似性就会消失。

　　布朗指出：“差别在于，1929年时的百分比涨幅明显呈现出抛物线的形状，而从2009年开始的股市上涨走势则远没有那么极端。”

　　有些分析师对这张图表的“重生”表示相当厌烦。投资公司Raymond James分析师杰弗里-索特(Jeffrey Saut)在上周四发布的研究报告中写道：

　　“我从事这项业务已有42年时间，但我记忆中从来没有收到过如此之多的附有1929年对比图表的电子邮件。与历史高点相比，标普500指数目前已经下跌了将近1.7%……投资者看起来对这张1929年‘可怕图表’的对比感到极为害怕。但他们忘记了一点，那就是政策和结构性错误才是从根本上导致‘大萧条时期’的原因所在，而现在并没有这样的错误。因此，这张图表所引发的投资者情绪波动令我感到惊讶。”

　　英国艾福瑞公司(Alpari U.K)的克雷格-厄拉姆(Craig Erlam)说道，他并非图表专家，但从目前的形势来看，并无任何证据能证明股市将出现1929年那样规模庞大的股灾。他认为，与目前为止已经出现的修正相比，未来有可能出现更大的修正，但更有可能的则是两张图 表之间的相关性很快就将消失。

　　技术分析师安德鲁-斯拉舍(Andrew Thrasher)认为，如果导致1929年股灾的图表模式在今天出现，则股价可能下跌；但这种情况不会发生：“美联储从1928年开始积极加息以抵御估值过高的股价。就美联储目前缩减量化宽松规模之举来说，可以说该行事实上正在紧缩货 币政策，但仍远未开始讨论有关加息的问题。”

　　斯拉舍称其正在关注其他一些潜在的风险，如任何有关保证金负债量开始下降而股价上涨的迹象等；如果标普500指数重返1850点，且市宽与动量之间开始出现分歧，则他将开始感到紧张。

　　sarge986.com首席经济学家斯蒂芬-吉福耶(Stephen Guilfoyle)称，他认为所谓的1929年股灾图表只不过是场闹剧，而并不是什么同类对比。他还指出，1929年时道琼斯工业平均指数被称作“市场”(The Market)，是投资世界的基石：“我认为，在现代社会中，没人会 再把该指数看得那么重要，今天的交易商会重点关注标普500指数。对现在的交易商来说，道指只是种‘事后想法’而已。”

　　BTIG分析师丹-格林豪斯(Dan Greenhaus)也认为，该图表只是一种“猜谜游戏”而已。

　　这并不意味着股市不会出现修正，但对于股市将遭遇像1929年那样的股灾的想法，许多股票策略师则都会作出像卡彭那样绝对否认的回答。(金良/编译)