美国资本流出70年：外国资产配置比例大幅增长

　　美国投资者在过去近70年间的外国资产配置呈不断上升趋势，配置比例从1945年的约2.5%增长到最近的22%左右。

　　瑞银策略师Syed Mansoor Mohi-uddin在其研究报告中写道：“美国投资者在过去10年多样化资产配置 ‘登峰造极’，‘家乡情结’降至历史最低点。”

　　然而，他指出，在2008年金融危机之后，投资资本流出总体上处于平稳状态。

　　近来，以中国为首的新兴市场国家经济增长放缓，美国投资者害怕向这些高增长区域投资。

　　新兴市场大规模资金流出，引发各类货币危机，一些新兴国家的货币大幅贬值。美联储未来使货币政策正常化，意味着美元强势、利率提高，这无疑只会给这些新兴市场国家“火上浇油“。

　　新兴市场危机、资本流出并不是什么新现象。Mohi-uddin在研究中阐述了以前危机发生、资本流回美国的案例：

　　20世纪80年代初、90年代末，新兴国家出现危机、美国利率提高，美国债券基金大幅削减外国债券配置。

　　2008年金融危机、2010欧债危机之初，历史似乎重演，资本流回美国。但是，由于美联储执行实际0利率政策，投资基金仍然大量持有外国资产，外国资产配置比例过去四年中基本上都位于历史高点。

　　Mohi-uddin称：“今年新兴市场孱弱、大宗商品价格下滑，投资者预计美国货币政策收紧，开始把资本撤回美国。”

　　不幸的是，美联储按季度公布相关数据，且有两个月时间的滞后。因此，现在还无法得到真实相关数据。

　　Mohi-uddin认为，资本即使流入美元资产也并不意味着投资资本有浓厚的“家乡情结”。但是，他认为，资本回流可能使美元走强：

　　总而言之，资本回流已经增强了美元升值的预期。预计2014年末，欧元/美元汇率可能达1.25，而日元/美元汇率将达110。

　　如当年20世纪80年代初、90年代末，资本回流可能会使美元升值幅度超出我们的预期。