新浪财经讯 2014冬季达沃斯论坛于22日至25日在瑞士举行。《全球经济展望2014》论坛演讲25晚上举行。

　　以下是文字实录：

　　WOLF：我非常高兴欢迎所有的嘉宾到场，尽管有很多人误解，毫无疑问，这是本届论坛最重要的一次会议，而且现在是星期六下午，你们没有去滑雪，说明你们非常理解我们这个会的重要性。今年的嘉宾现在我来介绍一下，非常简短的介绍一下，黑田东彦，日本央行行长，是世界上现在最有意思的央行之一，在座的还有其他的央行行长，就是马克-卡尼，本来我想介绍他为加拿大的央行行长，其实他是英国央行行长，拉加德，国际货币基金会总裁，她的左侧是印度计划委员会的副主任AHLUWALIA，说明他是常务副主席，因为主席有其他重要的，就是总理了。FINK，来自私营部门。还有德拉吉，欧洲央行行长。所以，在座有好几位的央行行长，今年我们非常高兴的请到了德国联邦的财长。他在欧元区里起决定作用的一个国家。

　　我还想告诉大家德拉吉两点半就要走了，所以，我们早期谈欧洲问题，然后再谈世界其他地方，特别是那些增长比较快的地方。

　　现在先给一个背景情况，经济危机2007年夏天开始，七年过去了，现在在实体经济方面有了一些乐观情绪，世行最近发了一个预测，世界经济可能会达到3.7%，而且跟前一年相比有很大的改变，特别是那些发达国家，美国2.8，原来是1.8，欧元区也是正增长，因为前几年都是负增长，新兴经济体也是增长很快，可以达到5.1%，但是也有很多值得担忧的事情，发达经济我们可以说享受吧，享有一个非常微小的经济增长，现在跟危机前相比，还没有完全恢复到当时的情况，现在历史上非常大胆的金融政策已经开始实施，现在对美国欧元区可能有了通货紧缩的担心，长期的产量增长，还有不公平问题现在就被提出来。

　　大家可以看到，最近在新兴经济体有的国家出现了动乱，同时中国经济放缓，这些问题非常重要。还有一点，中国作为一个超级大国出现。比如逐渐减缓国债，还有进锐政策放宽，还有如何让新兴经济体国家维持一个增长，这些都是非常大的关切，这就是我们讨论的背景。

　　现在先请拉加德谈全球的情况。

　　克莉斯蒂娜-拉加德：你刚才已经讲了我要讲的问题，你把我作为国际货币基金会的成员，我不能埋怨你，但是我觉得一个就是你刚才所提到的复苏现在正在整顿的阶段，各个区域现在情况不一样，但是比我们期待的要好的是发达国家的情况，还有很多新兴经济体仍然维持他们的强劲增长势头，我现在谈其他的两个R，这是第一个R就是关于复苏。

　　第二个R是风险，有一些老的风险现在还没有完全解决。马克他肯定待会儿要提这个问题。财务方面在进行改革，还没有完成。第二种风险，这种失衡的增长，做了一些调整，比如说有的经济体速度放慢，但是这个失衡，各个经济体之间的失衡现在还是呈增长的趋势。

　　现在我们正在辩论，我们现在所说的新的风险是什么，首先一个就是减债是如何来实施，它会带来什么样的外衣效应，退出量宽的政策，在12月份曾经宣布过退出量宽会带来一些新的风险。

　　第二点我们肯定会讨论的就是这是一种小的可能性，可能是20%吧，20%的通货紧缩，我对它做一个解释，就是说如果有的经济受到冲击，但它通胀率比较低，那就会产生通货紧缩的现象。目前在欧元区并没有太多的通胀，差不多是2%。通胀低，持续一段时间，风险是长期的增长就会受到影响。这就是为什么货币基金会认为这是一个潜在的风险，通缩，就是由于通胀的风险比较低。我不知道我是不是说的清楚了，但是我想这个问题是非常复杂的，我不知道我说清楚了没有。

　　最后一个R就是重新设定。比如说货币政策的进一步的重新设定，现在它并没有在世界各地都实行，如果一旦重新设定了货币政策的话，意思就是说货币政策要重新进行调整和制定，来把它的重点要重新做设定。我想在座的央行可能对此要接着展开来谈。

　　最后一个，这里面还牵扯到财务部门，金融部门和金融机构的重新改革。最后一点，这些机构性的改革实际上在世界各地都发生的，并不是说好像由于发达国家它就不存在，因为它的劳力市场非常僵化，但我觉得在产品市场、服务市场都需要，而且特别是在新兴经济体都应该有结构性的改革调整，包括要释放一些潜力，比如有些保护障碍的去除，还有许可证发放方面要放宽。

　　WOLF：我可以放开让你再讲其他的问题，你刚才提到风险和重新设定两个R，现在请德拉吉来谈，现在通胀是1%，比你设定的期限好像要低，意思就是说其实有通缩，这里有负面的冲击，你的金融货币政策是不是有所失败呢？

　　DRAGHI：待会儿我要走并不是要去滑雪，我先说明这一点。

　　我同意通胀已经下降了，而且恐怕还会持续下去。我原来预计通胀两年之后就会上升，现在看来跟我们的目标相比，它还是维持在一个较低水平，这种情况将会持续很长时间。我们都意识到它持续低迷可能会带来更多的通缩的风险。

　　现在这个问题是现在有没有通缩，而且这个通缩是怎么来限定的，如果把通缩广泛围的价格下降，而且将来可能预计还要下降，而且价格下降跨了国家了，跨了产品了，这个现在我们还没出现这种情况。

　　现在我们认为通货膨胀维持在2%或者更低的水平。我们在欧元区是什么样的情况呢？首先，你们都知道这种通胀低，比如在美国跟我们这儿情况不一样，食品价格并没有那么高，通胀的核心，如果看一下几年，核心的通胀跟1999年处在同一个水平，也就是亚洲金融危机结束的时候，还有2009年雷曼兄弟当时危机的时候，跟这两个时期的水平是一样的。

　　所以，可以说明一般的经济危机，金融危机可能会在通胀低迷之后发生。另外，我们还需要看一下这些核心的通胀的指标。我们可以看到通胀的下降，跟希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰，意大利也差不多，在这些国家发生，我们可以看到欧元区这些国家出现通货膨胀是由于价格调整造成的，因此它不会持续的。所以，从中期的角度来讲，通胀会接着上升，上升到2%这个水平。这是我们一个背景情况，而且它是一种混合的现象，就是失业率高，需求量低，消费水平低。这四个国家通胀率低是好事儿，因为他们在过去两年中也都做了结构性的改革。

　　你说的货币政策我将来会怎么样，我并不想详细的谈到底是用哪个单一的工具，但是我觉得货币政策问题有一点，就是你采用什么工具要看应急的情况是怎么样，要决定我们货币政策的条件。

　　从短期的金融市场我们看到中长期，还有另外一个救急情况，中期预见要有通胀，通胀上升，这个问题的解决办法是有所不同的，要看紧急情况是什么。

　　最后我想说我们有货币政策，货币政策保持不变，利率将维持较低很长的时间。我们愿意运用条约所允许的所有的财务工具来解决这些问题。

　　WOLF：是不是展开谈一下最后一点？

　　DRAGHI：我不想谈，比如我要谈某一个具体的货币金融工具的话，我希望走在你问题的前面。满足你的要求，每个人都知道量化宽松QE是一个带有魔力的词，现在没有人谈这个问题，至少这样说对他们公平的，我们有一个条约禁止我们进行货币金融融资。所以，我们不像在美国一样有国债等等。

　　另外，人们谈到资产的时候，我们80%都是银行业，实际上银行的债券他们是增加的。所以，我们能够购买什么样的资产呢？你是不是要买银行贷款？所以现在这个问题，我们今后需要考虑的一个问题就是要有这样的资产，让它捕获银行的债券。

　　也就是一种贸易容易理解的这种工具。

　　WOLF：非常感谢，你想要说的意思是非常明确的。我还想问一下资产质量的审议，这是非常简单的，待会儿再详细谈，好像没有成功的一种尝试，我们希望今后能有一种成功或者真实的实体经济的结果出现。

　　DRAGHI：是的，这确实是我们的目标，首先我们最主要的目标，我们要求重审就是要了解在各银行的资产负债平衡表当中都发生了哪些事情，它是否是透明度高的，现在我们已经开始进行这项工作了，它应该是有效的，而且要让所有的银行资产负债表应该是完全的透明度高的。我们在银行业差不多每月跟他们联系一次，来了解资产负债表的情况。

　　因为我们觉得银行业也要了解他们的资产平衡表是什么样子，而且我们现在的现实情况是这样，在过去两年当中，在我们削减利率的时候，马上就变成了银行的借贷率下降，当然不是所有银行都这样做了，而不是在非核心国家，在核心国家他们会这样的。从资助的角度来讲，比如银行储蓄量来讲，我们现在已经达到了跟2007年相持平的水平，但是在借贷这个方面，在核心国家的借贷的情况下是有所下降的。

　　WOLF：非常感谢，现在请德国财长，请问你关于这种乐观情绪，欧元区复苏和欧元的稳定，还有德国的经济情况你怎么看？

　　SCHAUBLE：：我想补充德拉吉行长的话再讲讲，欧洲是其他区域不大一样，我们只有一个统一的货币政策，当然还是有18个不同的财政和经济政策，这就使得事情变的更复杂了，所以，我们必须避免提供错误的激励措施，因为财政和经济政策不遵守改革需要的动机会很大的，因为你有18个不同的央行，所以，欧元区里确实是很麻烦的一件事情。欧元区经常是世界经济状况不好的时候变成人们的焦点，过去几年当中大家看得很清楚了，现在我们需要获得对于欧元的新的信心，而且欧元仍然是会成为一个可靠的货币，是欧盟的重要货币，而且成员国大家都知道，我们都会坚守欧洲统一市场和统一货币的，而且是大家都需要的主要货币，这是已经做出决定的事情，谁也不会去改变。这是我们大家已经取得共识的事情。

　　另外，要解决问题，我们过去两年当中争论是很大的，但是你看看欧洲的成员国里最成功的都是保持在这个项目之中的。比如说西班牙做的非常好，希腊也比两年前人们想象的做的好的多，塞浦路斯也做的很好，斯洛文尼亚并不需要加入这个项目，我知道过去一两年中确实大家也是有过很多讨论的。所以，欧元稳定了，重新树立起了信心，现在要解决是个非常困难的事情，那就是银行业的统一。我们可以继续讨论，希望怎么改变里斯本条约，但是如果没有改的话，这个原则当然是法制民主，所以，不同的体制还是要遵循里斯本协议的，也就是说我们已经做出了决定，要建统一银行体系，现在已经有法律的基础了，要建立监督委员会，然后在储蓄指令方面要和谐化，我们共识中还包括机构调整，定出了清楚的规则，限制有关买入的具体规则的制定，还有单一市场，都要符合单一市场的总体的原则，而且要适合28个成员国，因为欧元区只有18个，单一市场是有28个成员国的。所以，银行出现要挽救的情况的话要有具体的规则的，而且要使用欧洲的资金，要业界自己出资组成基金，这些要做好的话都必须按成员国的义务来分摊，成员国只能向他们收钱了，欧洲欧盟角度是要做，但是有了有保证的法律基础还不够，还要找到足够的欧洲基金，要通过政府间的协议来做，等等。

　　如果大家钱没有交足的话，那么就要承担这个责任，也就是说你届时要付齐这个钱的，我们德国政府和议会不能要求意大利银行去交钱的，我们只能要求德国银行去付。所以，各个成员国必须做自己的工作，我们会帮助，还有法国等等，各国都要这样做。欧央行可以担任所有相关成员国银行的监督委员会，还有跨境银行的监督委员会，但是我们相信是能够做成的。还要进一步稳定欧元区。

　　当然，我们必须继续遵守我们的机构改革的承诺。

　　WOLF：我感到很高兴。德拉吉要走了，非常感谢你。

　　现在把发达国家说到这儿，因为我知道他们只占全球人口的12%，现在问问世界经济从印度来看是什么样的，还有其他新兴经济体是怎么样，还有发达国家改变的环境，改变的利率，欧元会上升一些，这些国家是怎么定位，还有有关印度的问题，一般很多人都认为你们的增长率令人失望已经有一段时间了，今年稍微有一点改善，但是到底出了什么问题，怎么解决呢？

　　AHLUWALIA：首先，我同意拉加德女士的说法，也就是谨慎的乐观。经过两年的坏消息之后，大家都同意目前这一年会好一些。从发展中国家角度来讲，我觉得我们应该认识到这次的复苏很不同于第一次的危机之后的情况，因为绝大多数额外的增长并不是来自于发展中国家，而是来自于工业化国家的复苏，发展中国家好了一些，平均率是比较高的，高于发达国家，但是这不是双速复苏的世界，我们当时在发展中国家人们会觉得很高兴的，我就问为什么出现这种情况，我的猜测每个国家答案可能都不一样，最重要的一些国家，比如中国看上去中国在稳定到7.5%的速度上，这就是中国原来的目标所定，它的十二五计划就说他们要做到7.5，因为世界都希望重新再平衡。你可能会说他们放慢速度以后，那是他们达到自己的计划目标，当然了，你怎么管这个7.5是很重要的，但是这个放慢是计划之中的。但印度不同，我们得益于双速复苏，也就是说雷曼兄弟危机之前我们是增长了8%，然后下跌了，但是很快又复苏了，平均增长速度第一次危机后的三年基本是一样的，就跟前面的七年差不多的，可是现在却没有发现这种情况，这次又放慢了，2011年慢了，2012年进一步放慢，2013年又差不多了。所以，你问的很对，我们在印度也在问为什么出现这种情况，从8降到5。我们从来没有说印度放慢是由于全球危机的，政府说部分是全球原因，部分是国内的因素，拉估先生算了一些数字，他说1/3是全球因素，2/3是国内因素，我觉得这是一个相当合理的区分。政府知道我们撞上了国内的结构上的限制，那你怎么解决呢？这当然有很多结构改革的层面，过去一年政府一直想处理的，恐怕最急迫的就是监管的整理好像是放慢速度了，可能这个体系本身透明度就不高，人们更加担忧了，可能他们是位于环境上的积极活跃分子，还有压力组织委他们做出了一些反应，所以，一些大项目就因此放慢了速度了。现在政府正式聚焦于这一点。

　　我相信我们确实是批了一大批项目，我们还要再多做一点儿，要让这个系统性能更简单一点儿，不是抢先批几个项目而已，我想这个我们能够做到。

　　还有很多其他的改革都在源源不断的执行当中，尤其是金融领域。我想在今后一年当中这个改革都会逐渐上马的。在我感觉IMF预计是很对的，对于印度来说2014年会高的0.5%，我相信如果结构改革确实实施了的话，那速度会更快一些。当然，最重要的一点那就是大选，三个月以后就要大选了，不可避免的投资人、商界他们都会看这个大选，可是我不愿意觉得好像大选是个风险，或者是不确定因素，分析家都愿意那样去卡。但是七亿六千万人他们要在自由的情况下投票的，看印度过去大选的情况，我们过去也有过这样的情况，每一次总体的政治共识都会存在下去。所以，现在有很多事情是源源不断的会发生，不会在大选的最后三个月里去做。政府在做的就是现在可能的话，在法律限制下做，还有其他方面更麻烦。7.5到8的增长率在今后一两年是能够实现的。当然要非常努力。所以，拉加德说的很对，结构改革并不是一个发达国家需要做的事情，我们发展中国家也要做，做的事情和他们不同而已。

　　你还问我到底怎么看这些不确定因素呢？比如逐渐退出宽松这种做法，我觉得我们现在世界连接非常紧，肯定会有一些波及效应，希望我们能管理好，现在已经有一些迹象显示这些多边的讨论或者双边的讨论开始产生效果了。伯南克先生最初讲的话并没有什么错，可是市场的反应却是非常负面的，而且很急促。全球经济当时情况不好，在印度我们当然有自己的弱点，但是我们基本上逃过去了。第一要管理好，现在人们已经得到更多的保证了，不会突然间在系统里出现怪现象了。德拉吉先生刚刚说过，如果有一些未顾及到的事情，其他央行也会采取行动抵消这个负面影响的。所以，全球是连接的很紧了，管好的经济是能够经受振荡的。

　　印度的经验是很有意思的，去年4月份，当逆反发生的时候，我们的货币受到了重创，当时很多我现在谈的事情，比如把系统做好，当时还没做好。去年我们的经常项目逆差是7%的GDP，现在只剩下2.5%了，货币帮助了一点，不是很多。所以，风险是有的，只要你管好了，发展中新兴国家是能经受得住的。

　　WOLF：也是谨慎的乐观吧。现在请最有意思的货币经济的实验，那就是安倍经济学的第一支箭头，在黑田东彦先生的领导下，您是管了四十年了，是不是？祝贺您。您工作做的很出色，给我们讲讲吧，日本重新出现通胀了。

　　黑田东彦：：感谢，本政府开始一个新的政治政策体制被称作安倍经济学，其中就像你刚才所说的三支箭，一个是有力的货币政策，第二是结构改革，在不同的行业都改，差不多是12个月了，经济已经有力的反弹。日本经济增长了将近3%，这是过去12个月的数字。日本央行实施了一个新的货币政策框架，叫做量化宽松，智化宽松，这是去年4月份开始，9个月了，通胀率9个月前是负数，现在是正数了，是1.2%。就连消费指数的通胀，不包括食品和能源项目的话，最近达到了0.6%，这是过去15年以来的最高点。所以，我不得不这么说，安倍经济学总体来说是在取得进展，尤其是货币政策，是取得了相当的进展，达到了2%的通胀目标，而且在两年以后这个2%的目标是完全可以达到的，我们才9个月。所以，我们还有很多的时间来达到2%的通胀目标。我相当肯定我们的经济在可持续的增长，再加上灵活的财政政策和大量的结构改革，会带来持续的通胀，日本通缩差不多持续了15年，但是通缩产生了非常消极的观念，因为公司的利润缩水，而且他们在固定资产基数和人力资本方面的投资都受到影响，工资没有上升，而家庭当然收入不断缩小，年年缩小，价格也下跌。所以，他们就钱越花越少了，所以，价格不断继续下降。所以，这是一种通缩的恶性循环。

　　在这种情况下，创新失去了动力，在固定资产和人力资本方面的投资都一直很慢，现在情况完全转过来了。我相当乐观，经济会增长，通胀目标2%是能够达到，但是我们才做了一半，还有相当长的一段路要走，我们必须记住还会有下行风险、上行风险，国内会有，国外也会有。

　　顺便提一下，提醒各位，日本央行的货币政策委员会每年开会14次，不是每个月一次，我知道还有一年八次的，所以，我们还有很多机会来评估经济的成果和预计，而且有必要的话还能够修正我们的货币政策，左右都可以修正。

　　WOLF：我觉得日本实验的一个很重大的方面就是大部分的经济，可能99%的人都认为日本央行想造成通胀的话是会有通胀的，所以，我们现在看看日本央行是不是真能做到，不久前根本不会有人问这个问题的。 卡尼先生，说说英国吧，你们经济突然间恢复的这么好，我在有些报道中看到你们原来的政策指导失败了，你是不是就此回应一下或者更广泛的说一下英国的货币政策，是不是要退出的这种可能，很多人都在外面想快速经济的复苏有可能是一个非常好的退出的机会？

　　GARNEY：去年的时候你肯定带着非常严肃的表情来问我这个问题，先谈一下英国的复苏，有三个因素，主要是造成了这种复苏，一个我们有积累的家庭的偿债20%，但是收入的增长停滞不前，还有那些建筑银行筹集了大笔的资金，我要把这个功劳归功于我的前任。第三个好的因素就是减少了不定性。几年以前谈到了椰子从树上掉下来，在英国由于欧洲的帮助，我们还有有关的货币政策指导等等，都对此起了有力的作用。现在不定性减少，在开始复苏的时候，央行不马上撤出经济刺激政策基金。

　　现在我来谈一下另外一个问题，我们的目标是从上而下来达到的。现在有史以来的创造就业，我们所谓有史以来也就是从1971年开始。还有一个问题，在供应方面有一定的限制。刚才拉加德提到了货币政策，我想先说一下背景情况，我们的环境它的浮动性是比较低的，主要是由于央行政策造成的。我们如何回到政策原来最早的目标，好像感觉是不定性增加了。

　　谈到资产，我是不代表英国来说我们的货币政策是怎样，提到失业率是以7%为限度。我们什么时候能达到这个目标不知道，但是现在已经比较接近了。

　　另外，我们谈到通胀对经济影响，我们要根据这个来制定我们的经济政策。另外，关于货币政策，我们也提出了一定的指导。我们提到没有必要马上就提升利率，即便有必要提升利率的时机已到的时候，我不告诉你们是什么时间，但是一旦有这种时间表的话，它的过程也将是逐渐的。

　　从全球的角度来看，我们就能看清楚为什么我们要逐步的实行利率的提高。因为在全球，我们首先要了解全球的情况，然后我们再看在英国我们货币政策如何确定，以便来提供货币政策方面的刺激，以便保持经济增长势头。去年后三个季度，跟危机前相比有了20%的增长，20%的改善。另外，整体的货币政策，包括兑换率和整个整体的贸易情况，公司公共部门，我们认为还应该保持刺激政策。

　　WOLF：这跟我们猜测的差不多，FINK你来最后一个讲，然后我们就请大家提问了，你要介绍一下美国的情况，好像大家都很乐观，好像经济势头很好，不知道到底什么是标准的复苏，但是你能不能讲一讲风险是什么，现在世界上的浮动性下降了，从你的角度来看，你认为主要的风险是什么？

　　FINK：现在美国经济确实很好，银行业也非常好。负债率下降，市场比如说我们要区分能源部门，起到非常重要的作用，经济增长率保持在百分之三点儿几，不会再高。整体的市场，当时进入经济危机的时候，大家有不少担忧，但是市场规模却翻了一番，现在我们充满乐观精神，特别是上一周，它对今年整个做了一个预测，不定性要增加，但并不是说我们最后要变的更糟，因为我觉得整体的趋势是非常良好的。

　　市场它受到了非常好的货币连贯一致的世界各地良好的货币政策的鼓励，全球经济都在向前进，而且有很多政府的财政政策，政治情况，比如中国的改革前景，这些都是将来的决定因素。我们还得要看日本，根据安倍的说法，要进行改革的情况，这个我们也要看，还有美国也要进行一定的改革。但是，我感到很担忧，因为有一个一致性，好像大家都在听政客，跟着政客的指挥棒走，但实际上政客为了自己争取选票，他们是从这个立场出发。比如说现在谈到失业率的恢复，失业率的改善，我觉得失业人数减少，它原因是多样的。在美国很多就业都是在住房业出现的，而且原来是非常紧缩性的，现在政府和州的工作量其实没有增加创造就业。现在还有技术的前进，对尖端的技术，在农业对就业形势产生了重大的影响，关键的影响。虽然我们的经济状况改善，但是我们的劳力市场的改善却没有太大的起色，我们需要非常廉价的工作岗位，而不是那些高科技的工作岗位。因为很多人才都来自印度、美国。所以，大家不是人才，一般来讲下层人才很难找到工作。这些问题的讨论，它的结果结论都不是取决于货币政策，而且这个讨论很困难，它牵扯的因素很多，而且会持续时间很长。但是我觉得整体的来讲，就是浮动性市场情况还会很好。

　　WOLF：你说的浮动性强，金融环境，偿债，你指的是哪一点，如果我们具体的来讲，你说的浮动性增加，因为你说市场变的很浮动，对大家来讲很担心。

　　FINK：过去几年的股权市场有很多相互关联的金融交易，数量很大，而且很多都是来自新兴市场，而且这个还没有完。一般资金流入的时候，他们就开始不谈资本主义了，但是资金往外流他们又强调资本主义了。所以，我觉得新兴市场还是浮动性很大的，关于逐渐退出量化宽松强调过多，这些国家他们的货币政策很多都依赖于中国的，就会有人说逐渐退出宽松这种政策出台是因为取决于世界上的邪恶势力，不是这样的。

　　WOLF：我觉得大家都想从你那儿听到的，现在就请下面的听众提问。

　　提问：我叫赛德，来自一家投资公司，我听到你刚才说欧洲、美国，还有日本现在情况都在复苏，如果20年之后，欧元跟美元相比，还有欧洲跟日元之间的比例，这种趋势？谁能给我解释一下，为什么美国情况很好？

　　WOLF：我觉得这个问题问的还是不错。

　　提问：：我来自纽约时报，我想沃尔夫冈-朔伊布勒提一个，下来是一个联邦政府的国，对于欧洲有没有中和国债的问题，或者你会不会发行国债？

　　WOLF：我觉得问的这个问题很好。

　　提问：我来自巴西的一家报纸，我想接着拉加德女士的意见去说，是不是能让印度副主任来谈一下，逐渐退出宽松，它会怎么样影响到新兴世界？你是否认为大家受到影响是因为政策不好？

　　WOLF：第一个问题，美元持续疲软怎么回事儿？   

　　FINK：当然美国是从疲软的美元当中获益，政府也愿意有一个强硬的美元，但是受到一定的反对，主要的原因是美联储它在宽松方面花了好多的钱，大笔的钱，在全球范围内到处散美元，因此，就造成了美元疲软。这个原因其实很简单，而且证明这对美国来讲是一个成功的案例，但不管怎么说，1：1.6在我看来是不可持续的，欧元需要使他的欧元变软，然后才能扩展经济增长。明年将会有更加强劲的逐渐退出宽松，我想在未来一年欧元将会变软。

　　WOLF：SCHAUBLE，德拉吉走了，应该让他回答的问题。有没有欧洲债券的可能？

　　SCHAUBLE：：这个问题问的不正确。

　　WOLF：你们联盟政府中是代表多数的。

　　SCHAUBLE：不是我们政府多数派支持，我们联盟政府是在上次大选当中成功的获选，我们是通过某个条约建立了法律基础，国家的国别政策。如果想要不继续欧洲目前的结构便改革的话，你就等于把其他国家的风险挪到你这儿来了，你在议会里就得不到支持了，而且你就没法再做结构改革了。因此，这就等于是结束了我们过去几年已经开始的结构改革，这是我们要避免的。

　　WOLF：换句话说，大家都有可能破产，是不是？

　　SCHAUBLE：像中国那样的改革在欧洲也很难，因为欧洲如果有一个共同的财政政策的话有可能做到。

　　WOLF：我想你说的这个条约可能英国不会签的。

　　SCHAUBLE：会欢迎他们签的。

　　WOLF：说到新兴国家逐渐退出宽松政策，拉加德，想不想谈谈你觉得会有什么风险呢？

　　拉加德：刚才已经有人谈了不少了，我简单补充一下沃尔夫冈-朔伊布勒刚才说的话，确实像德拉吉那样把整个银行的资产负债表好好评估一下，测试压力测好一下，就能有利于建立起今后减债的一个基础。所以，这是一个非常重要的步骤。有关新兴市场经济的波及效应，也就是美国推出量化宽松的波及效应，5月份我们看到的已经很多人谈了，那就是资本的流动并没有那么大，这是第一。第二，我们还看到的就是并不是所有新兴国家受到了同样的影响。所以，市场和投资者他们是很精明的，他们看了这个经济的基本面，政府的力量和政策的可预见性和政策的组合决定是进、留还是出，有些国家几乎没有任何货币的移动，但是也有相当大的，也就是光是谈到量化宽松的话都会造成影响的，但是现在从5月到12月发生的情况很显然对有些国家很有利的，比如印度是个非常好的例子。货币政策证实了他们的财政政策做好了以后就显示出印度经济做好了准备。当然，我也是说这些好话，因为他在这儿。是真的。

　　WOLF：非常感谢最后一点。我想再简单的谈谈。我们已经谈到重新改变监管，全球金融体系监管的话题了，我们完全相信，当您做完你的工作的话，我们就提出了一个非常扎实的防危险的监管体系了，你说是不是是这样呢？你能向我们保证吗？

　　CARNEY：我想我可以说的是首先好极了，居然现在还没有人问这个问题，这是第一，这就使我们集中精力做一些更大的行业的趋势。说到2014年的日程，澳大利亚首相在台上已经说过的，我们的焦点工作，所有主要层面金融改革都要做，2013年取得很大的成就，但是还没有做完，也就是所有的机构里的债务的框架都要变，还要改变经济，衍生产品监管的经济考量，这要做好的，当然问题总是会存在，但是2015年之后的焦点如果今天做好了，那就是更多的要做实施和整合，最后就是要理解那些可能意想不到的不是有意导致的问题，也就是在债率和流动性的比例方面，无论是在新兴市场还是发达国家都是这样。

　　WOLF：你们觉得资本，公司所有的资本，还有市场风险的处理，还有衍生品等等，我们是不是说全球来说，2009年启动的日程，现在这个事情很大了，当然我们不会做的过多，还是说您基本上要做的都已经做了，你和你的同事。

　　CARNEY：我们增加了资本要求，改变衍生品的基本结构和融资市场的基本结构，还加上流动性比例的要求，我们已经提出基本的标准了。我确实认为在一些情况，包括我们英国要做的更好一些，而且要符合全球的体制。

　　WOLF：你统一码？

　　拉加德：我同意，做的工作是非常好的工作，因为有了这样的基础，这样的话影子银行的量增大了，美国尤其是这样，在中国也是这样，这个领域我希望你们会继续关注。

　　AHLUWALIA：我觉得他们做的工作都做的很好，我们也参与了，但是还有一些令人关注的领域。在新兴市场里会出现非常有利的国内的买方，这不一定是有利于境外的资产负债表的那部分，有时候会加强你们境内的资产负债表，但有时候并不一定是，这是第一点。

　　第二点说到流动性关注的时候，会限制银行可以做的到期利率的转换，对流动性是好事儿，但是很多发展中国家并没有非常强的资本市场，所以，我们需要快速的发展他们的资本市场，这两个领域是我们关注的。

　　WOLF：这当然不是讲金融监管，这是其中一个问题。

　　FINK：我同意马克的观点，这些基本面，尽管的基本面都已经有了。在一些国家现在努力的想改到期日的构成，说到保险公司的到期日的构成，以及一些在基础设施的投资，就是要考虑到年度的评估，这就导致了更大的问题，因为他们没有足够的长期资本。

　　SCHAUBLE：我只想补充一个总的说法。刚才有人提到在劳工市场问题不是来自于金融危机的，他们是来自于技术领域的剧变，还有就是监管。全球化增加了波动性，这还会持续的。我们会需要更多的监管的，监管谁？我们现在没有一个全球的监管方案，我们是很难做到成立一个全球的监管机构的。所以，我们要想一想，我们要更好的监管，而不仅仅是监管金融市场，而且还有其他。

　　黑田东彦：我想我们是可以谨慎的乐观。第一，美国经济恐怕要增长，明年还会增长，欧洲终于复苏了，增长了，日本也是在取得相当的进步，新兴经济印度、中国、印尼，他们的经济增长率是保持比较高的水平，有的还有可能会加速。我们必须是比较谨慎的乐观。当然，要记住下行的风险，但是我想我们是可以谨慎的乐观。

　　WOLF：我想你的总结已经说出了我的心里话了，这对于我们市场看到的这种情况是相关的，我们嘉宾主要的观点还是有很多不同性，但是世界经济终于在复苏了，而且看上去还挺好。当然，地方上还是有些困难，但是我做总结的时候总爱说过去几年我都是有这种情况的，随着乐观上升的时候，风险也会上升，所以，我们都不能忘记这一点。

　　我对他们的看法是不是他们不是足够的，还没有乐观到让你感到危险的地步？我想我的结论你们讲的是非常全面。所有议题都谈到了。所以，感谢我们整个嘉宾团队，感谢大家。