美股评论：推迟减退=推迟盘整
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导读：MarketWatch专栏作家高德(Howard Gold)撰文指出，联储推迟减退时间，其实也就等于推迟了必然要伴随减退到来的盘整，而将来盘整必然到来时，其烈度很可能要超过今日减退后可能出现的局面。
以下即高德的评论文章全文：
联储决定暂时不拿走市场派对狂欢的酒杯，而这一令人吃惊的决定事实上也就延迟了投资者最终不得不面对的一天的到来。
周三，联邦公开市场委员会投票决定继续保持每月850亿美元的债券购买力度，这让外间颇感吃惊。《华尔街日报》的调查显示，三分之二的经济学家都相信央行将在本月开始正式“减退”其庞大的债券购买计划。
他们为什么要这样做？答案是，委员会并没有看到许多观察家们所看到的那种经济增长。他们的声明称，“委员会看到……宏观经济的本质强势正在成长。然而，委员会还是决定再等待一下，希望在真正调整购买规模之前看到更多经济进展可以持续的证据”。
“目前，失业率依然居高不下，而通货膨胀还是低于委员会的长期预期，委员会还将继续保持高度宽松的政策。”随后的新闻发布会上，联储主席伯南克如是说。
他在回答记者提问时又补充道，“我可不记得自己说过我们要在这次会议上做什么特别的事情。”
在消息报出之后，投资者纷纷狼吞虎咽吃进股票，推动道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数双双创下历史新高。
显然，投资者暂时是不必考虑在减退时代，或者说后量化宽松时代如何对待股票的问题了。
不过，这些问题是他们迟早要面对的，比如当货币政策回到更为正常的状态，当尽管利率依然超低，但是每年1万亿美元吃进债券的计划已经消失……该如何行事呢？
当然，无论怎样，现在股市还可以在联储提供的激素刺激下继续上涨。我不久前曾经说过，股市在今年秋季将面对五大障碍，而至少现在，有两道已经算是跨过去了。
由于奥巴马说服议会授权使用武力的努力遭到了挫败，而俄罗斯又出面提出了将自己盟友叙利亚的化学武器置于调查和监视之下，并最终销毁的计划，对叙利亚采取军事行动的威胁已经暂时不必担心了。
再有，无论你是否相信，反正现实如此——原油价格已经从8月峰值下跌了6%，而黄金价格同期内也下跌了7.5%，直至周三才迎来涨势。
上周日，前财政部长萨默斯宣布退出伯南克继任者的角逐，这消息也为股市提供了额外的推动力。
在这种情况下，联储现任副主席耶伦已经胜算很大了，哪怕奥巴马总统并不欣赏她，也很难改变这一现实。关键是，华尔街欣赏耶伦，看好她多年积累的经验，构筑共识的能力，尤其是货币政策“鸽派”的名声，后者意味着她可能不会急于减退。或许，她现在已经在开始运用自己的影响力了。
标普500指数从8月2日当时的史上最高点到当月月底下跌了4.5%，而从9月开始以来，已经上涨了5%，完全挽回了当初的损失。
不过，事情微妙也就微妙在这里。
联储将最终的决定推迟到10月，甚至是11月，换个角度说来，其实也是埋下了风险的种子，一旦他们真的开始减退，很可能会发生一场更大规模的盘整。
历史告诉我们，过去联储每次淡出自己的计划时，股票价格都会下跌。第一次是2010年年初，第一轮量化宽松退潮时；第二次是2011年春季，第二轮量化宽松结束时；第三次则是2012年，扭曲操作告终时。事实上，市场随后都是在联储宣布开启新的刺激行动时才重新上涨的。
今年秋季还有那么一两只只靴子等待着落下来：德国选举将在这个周末举行。接下来我们将会面临又一轮预算大战，众议院共和党强硬派已经发誓，除非奥巴马总统从命，不然他们不惜冒决绝提高债务上限，让政府关张的风险——对于这样的做法，即便是保守的《华尔街日报》，也在社论中将其比作是“神风行动”。
如果最糟糕的结果出现，政府到10月中旬就将弹尽粮绝，连正常开支都应付不来了，我们将面临一场和2011年8月类似的危机，而那次危机可是重创了股价的。尽管我还相信，大家还是有望达成一个哪怕糟糕的妥协的，但是毋庸赘言，一场灾难再度发生的可能性正在增加。
事实上，伯南克在新闻发布会上的声明也说：“即将到来的财政争论或许会为金融市场以及宏观经济带来额外的风险。”
当然，无论怎样，经济正在缓慢改善(尽管在联储看来程度还不够)，哪怕企业营收增长不尽人意，但盈利增长还相当不错，而股票的价格也不能说是特别高。伴随投资者从债市撤出，股票将变得愈来愈有吸引力。
因此，我们可能会看到一场持续的涨势，之后自然会有波动，会有重大的获利回吐，或许盘整的幅度将达到10%。不过，到那时投资者就会意识到减退也不是世界末日，于是他们会再度买进的。
当然，归根结底，我们这次的牛市已经岁数不小了，因此我会在坚持自己股票配置的同时保持高度谨慎，无论未来若干月份当中发生什么也不会冲昏头脑。联储周三令人吃惊的决定其实延缓了时间，投资者迟早还必须做出自己的重大决定，即是否在长期内坚持股票投资。(子衿)