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　　新浪财经讯 北京时间7月9日凌晨消息，美国财经网站MarketWatch周一刊载分析文章称，虽然美国国债收益率上升，但不会导致派息型股票受损。以下是文章内容概要。(高盛集团上调10年期美国国债收益率预期)

　　最近以来，美国利率的上升走势已经导致派息型股票受损，这让一直以来都能受益于这些所谓防御型股票所带来的固定收入和价格上涨走势的股东感到惊慌。但是，利率的上升并不意味着派息型股票将会“死亡”。实际上，有些市场专家表示，投资者只需要在对派息型 股票进行投资时更加注意选股问题即可。

　　贝莱德集团首席投资策略师鲁斯-科斯特里奇(Russ Koesterich)指出：“派息型股票是一个很好的长期主题。”但他同时补充称，形势的变化意味着投资者找到合适投资机会的难度将略有加大。

　　在过去两个月时间里，美联储已多次宣称该行准备在今年晚些时候开始缩减“量化宽松”计划的规模，这就是派息型股票在5、6两个月份中大幅下跌的原因所在，同时也是投资者认为如果美国国债收益率继续上升，则派息型股票将面临更大波动性的原因所在。

　　所谓“量化宽松”(Quantitative Easing，QE)，是由日本最早提出的一个概念，是在经济萎靡不振、银行信贷急剧萎缩的背景下，日本央行对从2001年3月开始的零利率(银行间隔夜贷款利率)政策的进一步深化，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通 过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。

　　国债收益率的上升意味着，较老债券的低利率对投资者来说的吸引力下降，从而导致派息型股票的吸引力减弱。标准普尔道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)的高级指数分析师霍华德-希尔沃布拉特(Howard Silverblatt)指出：“人们看到了其他机会，因此正在从 派息型股票撤回资金。”

　　但是，在美联储政策推动利率上升的时期，派息型股票的整体表现总是好于非派息型股票，但也好不了太多。据市场研究公司Ned Davis Research发布的一份研究报告显示，在这种时期，标普500指数中派息型股票的年度回报率为2.2%，而非派息型股票的年度回报率为 1.8%。与此相比，在美联储政策为“中性”或“宽松”的时期，利率的下滑会令派息型股票的表现不及非派息型股票。

　　市场专家对此指出，对于某些派息型股票来说，未来仍有增长空间。专家给出的建议如下：

　　避免买入高收益率股票

　　对初学者来说，专家的建议是应避免买入股息收益率最高的股票。举例来说，公用事业类股是标普500指数中收益率较高的类股，这一类股在今年4月份到6月份之间下跌了2.7%，表现不不及该指数同期2.9%的涨幅。

　　虽然股息收益率较高，但公用事业、电信及股票市场上其他类似债券的领域倾向于增长速度缓慢且债务负担沉重。这些公司的股息支付率经常都非常高，因此几乎没有增长的空间。股息收益率是指股息与公司股票价格之间的比率，在投资实践中是衡量企业是否具有投资 价值的重要标尺之一。股息支付率又称股利分配率，是向股东分派的股息占公司盈利的百分比。

　　需考虑行业部门

　　专家建议，投资者要应该把重点放在与经济健康密切相关以及利润和股息都在增长的行业部门上，如科技、工业、医疗为主以及其他经济敏感部门等。在经济状况改善的形势下，这些现金富裕的公司将可提高股息；相应的，与财务状况受限程度较高的公司相比，这些公 司抵御利率上升所带来的不利影响的能力也比较强。

　　美国投资人协会(American Association of Individual Investors)副总裁查尔斯-洛特布拉特(Charles Rotblut)指出：“科技公司的股息收益率表现很好。”他最偏爱的股票包括高通[微博](QCOM)、德州仪器(TXN)和思科(CSCO)等，这些公司最近以来的股息收益率在1.8%到 2.5%之间。

　　还需考虑经济周期问题

　　在利率上升的时期，周期性股票一直都是市场上表现最好的股票。研究公司Birinyi Associates对1962年以来9个这样的周期进行了研究，结果发现科技、工业和原材料部门在利率开始上升以后的6个月时间里平均实现了两位数的增长，而公用事业和电信部门则有所下跌 ，消费者日用品部门的表现不及标普500指数。

　　鉴于这种历史，利用ETF基金和共同基金来对派息型股票进行投资的投资者应该注意的问题是，自己的整体投资组合是周期性的还是防御性的。

　　所谓“ETF”(交易所交易基金)，又称“交易型开放式指数证券投资基金”，是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金，属于开放式基金的一种特殊类型，综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基 金管理公司申购或赎回ETF份额，不过申购赎回必须以一篮子股票(或有少量现金)换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票(或有少量现金)。

　　基金面临挑战

　　利率上升的气候不仅会对散户投资者形成挑战，许多共同基金经理及其他投资专家也同样难以应付自如。持有高比例的周期性股票的股息成长型基金尤其适合这种气候，而与此相比，其他许多股息基金则强调较高的经常收入，倾向于消费者日用品、公用事业、电信及其 他高收益的防御性行业部门。

　　科斯特里奇指出：“投资于派息型股票的策略需要转变，人们需要提高选择性。”否则的话，投资者可能会发现他们会被时间改变，而不是时间会改变派息型股票的表现。(金良/编译)