张华君

　　一些美国最“聪明”的资金正在撤离美国政府债券市场。对于现在如此低的利率水平，投资者担忧国债价格将大跌。

　　据了解美国大学捐赠基金投资策略的知情人士称，许多此类基金已经减持他们所持有的美国国债，其中包括耶鲁、杜克、普林斯顿、康奈尔等众多大学基金，有些已将美债配置比例从2008～2009年时高达30%减至零。

　　美债再遭看空

　　减持反映出这些基金管理者对美国政府债券的看法发生重大改变。美国大学最近几年从国债价格的上涨中获利颇丰，但现在他们担心会被美联储的低利率政策的转向打得措手不及。

　　一位大学基金经理称，主要持有国债，但现在所有人的持有量都低于5%。

　　“美国大学基金此举是市场整体转向的代表。从中长期角度看，这是合适的，因为美国国债的收益率的确已经触底。”招商银行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]对《第一财经日报》表示。

　　近几年，看跌美国国债已成一种流行的观点。从美联储2009年开始购买债券，投资者就预测这会导致通胀风险增加，而一旦美联储承压撤回QE，债券价格势必受挫。

　　根据摩根大通调查，在截至4月29日的一周里，受访的基金经理中只有11%看涨国债，看跌的人则占27%。华尔街投资大亨巴菲特日前也公开表示，目前国债是一种糟糕的投资。他认为，国债的价格被人为抬高了，当美元利率最终上升的时候，长期国债的持有者可能会遭受巨大的损失。

　　量化宽松前景未明

　　尽管如此，全球最大的债券基金PIMCO却跟美国大学基金的看法完全相反。此前一直看空美国债券的债券大王比尔·格罗斯也在今年4月收回其赌注，转而对美国10年期国债持看涨的观点。由于经济增长乏力，且在仍无明显通胀压力的情况下，美联储重申的宽松政策使得令人恐慌的债券价格依然坚挺。

　　上周五，美国公布的就业数据优于预期，带动指标公债收益率攀升，但相比一个月前的水准变动不大。截至记者昨日发稿时，美国10年期国债收益率仍处于1.78%的较低水平。

　　与此同时，全球央行新一轮的量化宽松接力赛正在火热上演。本周澳洲、波兰央行纷纷加入货币宽松阵营，且上周刚刚降息的央行再度发出进一步放松货币政策的信号。韩国央行也在昨日意外宣布将基本利率从2.75%下调25个基点至2.50%，为七个月来首次降息。

　　当前全球经济的不确定性和欧洲的财政困境问题仍未完全解决。不过，美国目前所呈现出的经济表现已经让投资者们颇为乐观，这也导致近期市场对美联储停止QE的呼声不断提高。

　　“美国复苏整体不错，经济数据的好转已在打消人们的悲观看法。当前美国的货币政策已经达到了(宽松的)顶峰，启动停止QE只是时间的问题，”刘东亮向本报记者表示，“低利率只是阶段性，并不代表趋势性。自今年年初开始，市场的风险偏好正在逐步上升，资金正在从避险资产向风险资产转移，如股市、房地产当前都有较强的表现。”

　　延伸阅读：

　　中国增持日本减持

　　美国财政部4月公布的数据显示，中国在2月份增持了美国国债，令其所持有的美国国债创15个月新高。中国是美国第一大海外债权国。第二大债权国日本2月减持了国债，已连续4个月减持。

　　中国在2月份净购买87亿美元美国国债，使其总持有量达到1.223万亿美元，增幅为0.7%。日本则减持68亿美元，总持有量降至1.097万亿美元，达到自2012年4月来最低水平，减幅为0.6%。自去年10月创1.132万亿美元高点后，日本已卖出了348亿美元美国国债。