文/国泰基金[微博]基金经理  吴向军

　　上周，美国标普500上涨2%，纳指100指数大涨3.7%，远超大市，国泰基金旗下的纳斯达克100指数基金也有不错表现。具有历史意义的是，美国标普500指数终破13年超强阻力线，我们认为标普500指数在此之后很可能就毫无阻力，前面就是一马平川了。

　　上周全球股市继续大涨。美国标普500上涨2%，今年以来上涨13%，并且再破历史纪录。纳指100指数大涨3.7%，远超大市。苹果宣布550亿美元回购股票造成过去两周苹果股价大涨15%，直接拉动纳指100。欧洲央行宣布降息0.25%和美国4月份新增非农业就业数字大幅超预期(失业率也从7.6%降至7.5%)点燃了所有投资人的情绪。欧洲股市上周也大涨3%以上，过去两周上涨超过7%，明显是补涨局面。

　　上周五，2013年5月3日，是一个值得纪念的日子。不仅标普500指数和道琼斯指数双双创出历史新高。而且，标普500周五收于1614.42，首次站上1600点。更具历史意义的是，标普500在纠结了几个星期之后，一举打破了2000年顶点(1552.87点)和2007年的顶点(1576.09点)形成的13年超强阻力线。如下图所见，我们认为标普500指数在此之后很可能就毫无阻力，前面就是一马平川了。

美国标普500指数突破13年阻力线(数据来源：彭博)

　　我们在之前的国际市场评论中已经多次提到美国经济好转已成定局，黑天鹅之类的风险大大降低，全球通胀很低，各国央行都在施行宽松的货币政策。这些都有利于股票等风险资产。很多投资者也认可我们的上述观点，但是却害怕美股是不是涨得太凶了。毕竟，现在标普500指数已经比2009年3月上涨了一倍。

　　美股是不是太贵了？我们的回答是，美股一点都不贵，涨得一点都不多。我们知道，美国标普500指数自90年代中期之后经过两次大的经济周期。现在的点位刚刚突破13年前的高点。过去200年，美股年平均增长在7%左右。过去13年美国股市受压严重，刚刚回到原点。离过去200年的历史趋势相差甚远。现在很有可能是美国新的大牛市的开端。这就是为什么我们开始时说美股上周突破1600点意义非常重大的原因。

　　从估值角度看，美股现在处于什么位置呢？下图为标普500自1990年以来的市盈率。现在的美国市盈率只有14倍，是过去20年来的底部，远低于2007年股市顶部(17倍)和2000年顶部(30倍)。尤其在利率极低的境况下，这种估值可以说是非常的便宜。

　　事实上，美国上市企业在过去10多年来，成就斐然。不仅涌现出一大批巨无霸型的新兴产业企业(电子、软件、通讯、互联网、传媒、生化等)，而且一大批传统产业如汽车、机械、航空等也起死回生。可以说，这两次经济周期中，市场经济中适者生存的法则被发挥得淋漓尽致。整体利润、现金流都创历史最高水平。美股创历史新高有什么疑问呢？

美国标普500市盈率(数据来源：彭博)

　　当然，我们不能说美国的股市一好百好。美国政府在大幅收缩财政赤字，美联储量化宽松总有收回的一天，长期通胀是否会在前所未有的宽松货币政策刺激下上升，都是未知数。但是就现在来看，美国在今后1-2年内会在全球主要市场中表现位居前茅。

　　如果说美国的经济或者股市对全球其它国家来说有什么值得学习的话，那就是尊重市场、尊重经济的自我运行规律，政府尽量少予干涉。在经济下行的时候不应当阻止企业破产裁员，而是应当作好保障作用。不应当以政府力量来干涉供应和需求，更不应该以政府力量操纵价格，进行投资。这一点，欧洲、亚洲国家都应该好好学习。欧洲和亚洲很多国家的经济现在处于非常危险的境地，无一不是这些国家的政府不尊重市场，干涉市场造成的。(云涛)