图为最新期《巴伦》杂志封面

　导读：最新一期《巴伦周刊》11月正式出刊，本期封面文章是《休克疗法》。一般认为财政悬崖是指联邦支出自动削减而税收自动增加，然而本文认为如果两党2013年1月1日不能达成共识，明年的税收肯定会增加但支出却不会减少，这将给美国经济带来灾难性的影响。财政悬崖无异于休克型疗法，决策者无论如何都要避免。

　　只要伯南克露面，我们就紧张。9月13日，他警告参议院财政委员会的委员们：“如果财政悬崖不能得到妥善处理，我认为美联储没有能力抵消因此而引发的严重后果。”在撇清中央银行的责任后，美联储主席又痛心疾首的补充道：“我认为现在的当务之急是财政政策制定者们应该精诚合作，找到解决问题的办法。”

　　两个月后的今天，大选已经结束了好些日子了，可决策者们依然没有想出办法，或者说他们依然没有试着想想办法。周五，共和党众议长约翰-博纳和新连任的总统奥巴马宣布，他们将团结一致共同努力避免财政悬崖。国会预算办公室警告，如果他们失败了，那么2013年上半年总产量将下降，这很可能引发经济衰退。今年下半年GDP实际年增长率有望达到2%，然而预算办公室估计，如果出现财政悬崖，那么明年上半年GDP实际年增长率将下降到1%。

　　《巴伦周刊》最乐观的估计是，这种彻底紧缩的可能性只有50%，然而即便如此也没有一个决策者敢冒这样的风险。经济学家创造了一个新词——增长型衰退，我们的经济最有可能重新回到这种状态：由于创造的就业机会无法满足劳动力的增加，所以虽然经济还在增长，但由于太缓慢而无法赶上失业率上升的速度。

　　财政悬崖不仅仅是支出削减，还意味着税收增加。一般而言财政悬崖是指联邦税收增长的同时削减联邦支出，这种非同寻常的组合很可能在2013年1月1日出现。上周《华尔街日报》头版就这样报道：大幅度的自动的联邦支出削减和税收增加。

　　然而这么理解是错误的，税收肯定会大幅增加可支出不会削减。一些项目的支出会减少，可社会福利项目的成本仍将上升，两者相抵的结果是联邦支出不会减少。我们通常所说的支出自动削减，是指根据2011年的《预算控制法案》里按照所谓的“取消预算支出权利”(sequestration)规定的2013年开始的国防项目和非国防项目削减相同金额的支出。尽管减少这些支出会很痛苦，但是并不足以使联邦政府的支出下降。国会预算办公室和白宫管理与预算办公室估计，2013年的财政支出不会减少，而且还可能小幅增加。

　　造成这种局面的部分原因是巨大的婴儿潮一代人口已经变老，他们开始领取自己的社会保障金。所以我们不得不在预算问题上继续打太极，表面宣传支出减少，而实际上只是支出增长幅度下降。

　　即便是支出微小的增长也会被轻描淡写。国会预算办公室和白宫管理与预算办公室都对偿还联邦债务都报乐观态度。尽管联邦政府的赤字预算仍将持续，需要偿还的债务还会增加，但是两个机构认为偿债成本只会略微增加，因为现在的利息处于历史最低点。如果不是这样联邦支出将增加更多。

　　一些敏感的人可能会指出，政府支出细微的变化都会影响经济，但其实更重要的还是税收的变化。

　　国会预算办公室预计财政悬崖将导致2013年税收增加0.5万亿美元，相当于GDP的2.7%。纵向比较这一数字，你会发现自1970年以来没有一年联邦税收收入增加超过GDP的1%，只有3年达到过0.9%。上一次超过1%还是在1969年，当年税收收入增长达到了名义GDP的2.1%，而那年第四季度经济就开始出现衰退。

　　非常明显，增加的税收要从消费者和商业中获取，因此消费和投资也会相应的减少GDP的2.7%，这必然会降低经济活力，是不是因此就会引发经济彻底的衰退还需要更详细的论证，税收增长对经济的反应还要看消费者和商业的反应，如果消费者和商业毫无准备，那么对经济的影响肯定会更强烈。

　　对于削减支出，消费者和商业早有预期，因为根据2011年的《预算控制法案》，削减支出的一半是在国防项目上，然而税收增长的影响还无法预期。

　　媒体对可能发生的财政悬崖做了连篇累牍的报道，这也许已经影响了经济的活力，但是从某种程度上讲仍是可取的，因为消费者和商业可以对财政悬崖造成的影响做好准备。

　　正如斯坦福大学经济学家约翰-泰勒最近在他的博客里写的那样：“财政悬崖不是外星人创造的，它是华盛顿政策失误的结果，当我们仔细考察税收政策的时候，你会看到一个奇怪的现象，所有的税收减免都在同一时间撤销了。”

　　奥巴马在星期五明确表示，他将保持对年收入超过20万美元的个人和年收入超过25万美元家庭的税收减免政策，这也就意味着很可能大部分增加的税收都将来源于穷人。

　　税收问题中最大的定时炸弹是前总统小布什批准的税收减免政策是否会被取消，涉及金额达1610亿美元。根据白宫管理与预算办公室的数据，如果税收减免政策被废除，那么增加的税收里有将近60%也就是950亿美元来自收入低于20万美元的个人或者收入低于25万美元的家庭。两党都愿意对这个群体表现的更迟钝，毕竟950亿美元可以有效的减缓税收增加的影响。

　　周五总统还表示恢复对最富有的2%人的税收政策，这样可以增加660亿美元的税收，这其中的一大部分(280亿美元)来自于对他们股息收入和资本利得增加的税收。然而博纳明确表示他反对对美国富人增加税收。

　　如果660亿美元真的从最富有的2%美国人身上收取，那么280亿美元来自资本利得或者股息收入就有些太高了。税率剧烈变动会改变人们的行为方式，尤其是投资方式。280亿美元的实现还要依赖于收到的股息和确认的资本利得的规模。

　　现在投资者不需要在股息和长期资本利得之间做选择，因为它们的税率都是15%。如果税收减免政策废除，那人们不得不重新进行选择。资本利得税的税率是20%，而股息收入和一般收入一样，税率高达39.6%。这样的差异会让投资者不得不再投资而不是派发股利，因为再投资收益将转变为税率低的资本利得。结果就会出现经济家们所说的“锁定效应”，这会大大伤害经济的效率。

　　另一个影响穷人的税收是替代最低税，大概有1140亿美元。每年纳税人缴纳的税款是替代最低税和常规税之间较高的那个。由于替代最低税对中产阶级不利，因此引入了一个根据通货膨胀率而制定的补丁条款，这项减免措施用于减少替代最低税造成的影响。这个条款在2011年到期，也就意味着2012年的收入要受到替代最低税的影响。

　　现在看来这个补丁条款很有可能得到延期，但是对普通员工工薪税削减2%的税收优惠政策不太可能继续维持下去，这一2011年1月制定的税收减免政策涉及1200亿美元。这种税收优惠将伤害到社会保障的支付能力，因此不会得到白宫的支持。

　　但是如果决策者们意识到伯纳克警告的严重性的话，所有的事情都应该拿到桌面上讨论，这就意味尽管取消税收减免政策，但是许多增加税收的计划也要废止，结果是联邦预算赤字比计划增长的还要快。

　　这同样会拉响警报，那些对财政赤字深恶痛绝的人会问，为什么不静观其变，庆祝财政紧缩或者说是财政悬崖呢？

　　同标准的吸毒者进行类比可以很好的回答这个问题。我们可能已经开始反对给经济注入大剂量的海洛因——财政赤字，我们希望最终回归有节制的财政平衡，但是我们仍担心短期内剧烈减少药量可能引发严重的后果。

　　依赖赤字的习惯必须废弃，否则越来越多的债务早晚会引发灾难，但是财政悬崖或者税收震荡将给2013年的经济增长带来巨大的风险，领导人必须先避免削减赤字，过一段时间以后再着手处理这个问题，我们最好相信他们有能力应对这一切。(鹿城/编译)