诺贝尔奖金

　　“用之不竭”的启示

　　当初的3100万瑞典克朗不仅花了111年，而且还增值了92倍

　　“钱生钱”的秘诀是什么？对我们有何借鉴？

　　中国作家莫言获得2012年诺贝尔文学奖及800万瑞典克朗的奖金，作为中国人，您会不会觉得诺奖突然离我们很近很近？据说，最初诺贝尔的遗产只有3100万瑞朗，迄今为止，诺奖已经颁发了111年。近年来，每年每项诺奖的发放额均在1000万瑞朗。而包括文学、物理学、化学等奖项在内，2012年诺贝尔奖合计发放奖金4000万瑞朗。显然，仅今年一年的诺奖总额就已经超过了该奖创立之初时的金额。那么您是否好奇，这么多年下来，为何诺贝尔奖金总是取之不尽用之不竭？它是通过怎样的方式保值增值的？诺奖基金会的运营方式对我国如雨后春笋般出现的基金会，又有哪些借鉴意义？

　　诺贝尔奖的111年

　　曾在前90年里一直“贬值”

　　从1901年至今的111年里，诺奖发放的奖金总额早已远远超过诺贝尔的遗产。最初诺奖金额并不高，1901年首次颁奖，根据诺贝尔当初的遗愿：一位教授20年的工资。但此后奖金数额开始缩水，甚至1923年已经降到了最低11.49万瑞朗。尽管此后奖金名义数额在增大，但因瑞朗的数次贬值，实际价值一直难以达到1901年的水平。

　　直到1991年，诺奖金额升至600万瑞朗，才与1901年首次颁发的实际价值相当。也正是从1991年开始，诺奖金额连年上升，到2001年已经上涨到1000万瑞朗，并一直维持到2011年。虽然2011年诺贝尔基金会投资不力，但总资产仍然高达28.6亿瑞朗，是设立之初的92倍。

　　难怪有人会说，诺贝尔奖的奖金实在是值钱，3100万瑞朗竟然花了111年。

　　资金运作一波三折

　　最“穷”时仅剩300多万美元

　　很多人不禁要问：都过了111年，诺贝尔奖金为何始终发不完，是不是有什么“钱生钱”的秘诀？

　　其实，诺奖完全是依靠投资理财的收入在继续执行着诺贝尔的遗嘱，理财专家的出色表现延续了诺贝尔的梦想。基金会中心网的CEO程刚认为，诺奖设立在100多年前，正是因为投资理财，所以现在不但没花光，奖金数额反而不断上涨，基金的盘子也越来越大。

　　“在国外，很多基金会都是通过投资资本市场令资产保值增值。在华尔街，基金会的资金同养老基金、共同基金一样，是市场资金的重要来源。”曾经在美国华尔街工作多年，现任职于吉林大学商学院的博士生导师、教授丁志国表示，基金会将资金投资于资本市场是一种非常普遍的现象，不过由于基金会的特性使然，因此这部分资金更加注重资产的安全性和稳定性。

　　据丁志国介绍，基金会的决策权力机构是董事会，但是董事会并不直接进行投资，而是规定投资方向，聘请专门的投资经理或是投资机构来运营。

　　据悉，诺贝尔基金最早只是投资于国债与贷款等安全的证券上。但是由于每年奖金的发放与基金运作的开销，到1953年，该基金会的资产只剩下300多万美元。为了能够持续运营，诺贝尔基金会开始了投资股票、房地产为主的理财，由此资产快速增值，奖金额也不断上涨。

　　“在2008年金融危机爆发前，美国股市的年均回报率在7%左右，要是操作得当，收益完全可以超过10%。如果诺贝尔基金会从20世纪90年代初就投资美股，以复利计算，回报率会相当惊人。”丁志国说。

　　“取之不尽”的背后

　　股票、不动产为主的投资功不可没

　　据了解，诺贝尔基金会的理财并不是一帆风顺。运营初期，由于投资策略比较保守，加上赋税较重，所以经营状况很不理想，一度面临运营不下去的风险。直到1946年，在瑞典王国政府的支持下，基金会终于获得了免税待遇。1953年，瑞典政府允许基金会独立进行投资，可将钱投在股市和不动产方面，这成为基金会投资规则的一个里程碑式的改变。虽然从1953年以后，诺贝尔基金会的经济状况已经大为改观，但是20世纪80年代才迎来真正的黄金期。在此期间，由于全球股市增长迅速，不动产也在不断升值，诺贝尔基金会的资产持续增值。不过事情总是一波三折。1985年，瑞典又提高了不动产税，令基金会的收益大打折扣，诺贝尔基金会在两年之后不得不做出一项重要决定：将基金会拥有的所有不动产转到一家新成立的名为“招募人”上市公司名下。1990年初，诺贝尔基金会在瑞典金融危机爆发之前将持有的“招募人”公司股票全部出售，大大赚了一笔。2000年1月1日，基金会的投资规则有了新的改进，允许将资产投资所得用于颁奖，而不像过去那样，奖金只能来自于直接收入，即利息和红利。它也意味着基金会可将更高比例的资产用来投资股票，以获得更高的回报。

　　今年奖金缩水二成

　　全球经济形势不景气 投资回报率降低

　　诺贝尔基金会的2011年年报显示，由于全球股票市场不振，其股票投资亏损了1900多万瑞朗。为此，很多人将今年诺奖金额降低20%的原因归咎于此。而且早在2009年，诺贝尔基金会执行长萧曼透露：“2008年金融海啸最严重的时候，该基金损失了近五分之一的投资额，在经济不景气的冲击下，未来不排除削减诺贝尔奖金的可能性。”2012年，萧曼的话不幸一语成谶。

　　“因为炒股亏损，而导致诺奖缩水的说法并不可信。”对此，银河证券高级经济学家苑德军认为，基金会投资资本市场，出现小幅亏损是很正常的。以诺贝尔奖金近30亿瑞朗的规模计算，出现1900多万瑞朗的亏损，幅度还不到总资产的1%，应该不会对诺贝尔奖有所影响。

　　苑德军分析，真正让诺贝尔奖缩水的原因只能是全球经济形势的不景气。由于全球经济持续低迷，目前仍然看不到复苏的迹象，何时能够走出困境存在很大不确定性。在这样的背景下，诺贝尔基金会在资本市场中的投资回报率肯定也会有所降低，所以选择减少奖金的发放额度，勒紧腰带过一过紧日子也就不难理解。“一旦世界经济形势发生好转，投资回报率有所提高，诺贝尔基金会完全可以把奖金额度再度提升。所以，诺贝尔奖金的增加与减少，也可以在一定程度上反映出世界经济的冷暖。”

　　2011年

　　股票投资亏损1900多万瑞朗，总资产仍高达28.6亿瑞朗

　　2001年

　　单项奖金上涨到1000万瑞朗

　　2000年

　　允许资产投资所得用于颁奖

　　1991年

　　单项奖金升至600万瑞朗

　　1980年

　　全球股市增长迅速，诺贝尔基金会的资产持续增值

　　1953年

　　资产仅剩300多万美元，瑞典政府允许基金会独立进行投资

　　1946年

　　获得了免税待遇

　　1923年

　　由于投资策略保守，且赋税较重，奖金缩水为11.49万瑞朗

　　1901年

　　诺贝尔基金设立，早期只投资于国债与贷款等安全的证券

　　■他山之石

　　向国外基金会学什么

　　“对于国内的基金会而言，肯定是要像诺贝尔基金会、耶鲁大学基金会、福特基金会等学习投资理财的能力，而最终目的还是为了实现基金会设立之初确定的目标。”贾西津认为，目前国内基金会的数量已经不少，但是其中一些的目标定位却并不十分明确。虽然有很多组织掌握了一笔钱，但是不知道究竟应该做什么，需要怎样做。因此，国内基金会迫切需要努力吸收专业性、独立性的人才加入，为基金会确立明确的发展目标。

　　“一个基金会是否拥有好的管理人员非常重要，如果管理人员得力，那么基金会的运作和资金来源都不愁；反之，每天就要为这些问题劳心费力。”贾西津说。

　　前述武汉大学(微博)法学院的研究人员则表示，即便基金会的目标明确，但是如果不够公开透明那么也是枉然。虽然基金会是非盈利机构，但是国外基金会的运作方式与上市公司差不多，对募集资金的渠道、资金运用与支出、资产投资、人员管理、审计和公示等都有着非常严格的规定，信息透明度极高。而国内的基金会，由于法制建设并不健全，所以运作的透明度明显欠缺。不但众多基金会没有披露年报，甚至还有一些基金会只有网站而没有联系电话。

　　“只有基金会的运作真正公开、透明，公众才会放心将钱款交给基金会，基金会才能实现设立的目标，才能去谈为资产保值增值。”贾西津说。

　　国内公益基金会

　　目前数量已超过2270家

　　主要分为公募基金会和非公募基金会。与国外先有资金，后设立基金会有所不同，国内通常是先成立基金会，而后才进行募资，是以公募基金会为主。

　　“在国外，基金会被称为散财之道，是企业和个人实现公益目标的重要手段，基金会的资金具有明确的目的和用途。”清华大学公共管理学院NGO研究所副所长贾西津介绍说。

　　据了解，基金会最早起源于美国。19世纪末、20世纪初美国经济的快速增长造就了一批百万富翁，他们积聚了巨额财富，这为他们创办大型慈善基金会奠定了物质基础。而美国文化与宗教中鼓励捐赠、谴责贪婪的传统成为这些百万富翁创办慈善基金会的内驱力。当时的政治形势，尤其是“进步主义”和“黑幕揭发”及国际工人运动的高涨，是促使富翁们出钱财创办基金会的外驱力。

　　“国外遗产税的税赋很高，一些人成立基金会的目的就是通过这种方式避税。但不管怎么说，基金会都意味着企业和个人愿意为社会做出贡献。”武汉大学法学院的一位研究人员表示，相较早期的基金会，目前各种基金会的主题和关注的领域更广泛。

　　贾西津说，国内的基金会发展也比较快，主要分为公募基金会和非公募基金会。公募基金会是由发起人发起，向社会公众进行募集的基金会，如希望工程、北京和平发展基金会等；非公募基金会，就是其基金来源于特定个人或组织的捐赠，不得向公众募集资金的基金会，如南都基金会、万通基金会等。诺贝尔基金会就属于非公募性质。

　　国内基金会从20世纪80年代兴起。据统计，中国公益基金会的数量已经超过了2270家，其中公募基金会1127家，非公募基金会1143家。“在国外，通常是先有了资金，才会设立基金会。”贾西津说，国外的企业家、个人手中掌握了一笔资金，然后为了促进某领域公益事业的发展，按照一定的宗旨和章程，成立基金会。国内早期的基金会和国外有所不同，通常都是先成立基金会，而后才进行募资，是以公募基金会为主。近年来，随着大量非公募基金会的出现，特别是一些由国内企业设立的基金会，通常都是先有资金，然后再按照要实现的公益目标、严格的章程、宗旨成立基金会。

　　缺乏“金融土壤”

　　国内基金会不敢贸然投资

　　国内金融市场波动明显，大多数国内的基金会出于资金安全考虑，对投资理财并不热衷。

　　多位业内人士表示，在发达国家，非营利组织对公益性产业进行投资以实现保值增值已是行业常态。但一直以来，国内基金会对通过投资理财等方式实现资金保值增值却并不热衷。

　　“目前国内基金会的总资产已达450亿，却面临严重的通货膨胀，保值增值的压力越来越大。”中央财经大学基金会研究中心主任黄震曾经在公开场合表示。

　　北京一家非公募基金会的工作人员称，他们基金会的资金主要由一家企业资助，虽然也面临因通胀而导致资产贬值的情况，但是考虑到进行投资的风险较大，一旦出现亏损，基金会的理事会要想办法补齐，因此理事会不会考虑投资于金融市场。

　　2009年，全国只有不到四成的基金会有过投资行为。在《公益时报》刊登的2010年年检报告的111家基金会中，投资收入为0的有57家，超过半数；投资盈利的有39家，亏损的有1家，无法统计数据的有14家。111家基金会2010年投资收入总和为3.83亿元，平均投资收益346万元。

　　“国内金融市场波动明显大于欧美，因此大多数国内的基金会出于安全考虑才不进行投资。换句话说，国内缺乏基金会投资的‘金融土壤’。”业内人士称，如果给基金会提供足够的政策空间和金融环境，那么国内的基金会也会热衷于投资理财。

　　■业内支招

　　基金会可聘请专业理财机构

　　公募基金会每年要花掉捐赠收入的70%，非公募基金会的公益支出是其资产的8%，基金会的资金应该具有金融属性。

　　“最近我们一直在讨论有关国内基金会资产保值增值的问题。”贾西津说，其实基金会的核心就是资金，其中既涉及到资金的来源和去向，也涉及到日常的管理。按照基金会管理条例的规定，公募基金会每年要花掉捐赠收入的70%，考虑到资金的拨放会有一个时间周期，因此完全可以用这笔钱进行短期理财，这样总好过存在银行；另外，非公募基金会的公益支出是其资产的8%，意味着资产滞留时间更长，可以发挥的余地也更多，更应该通过理财来保值增值。中国的非公募基金会对企业过于依赖，离开企业就无法生存。对于大多数非公募基金会来说，资金不是来源于投资回报，而是企业和个人的捐赠，其自身可持续性的资金来源问题开始引起重视。

　　程刚则认为，国内的基金会应像国外那样进行投资理财，理事会应该实施决策。有人负责任，承担风险，也可以获得理财收益的奖励，是健康良性的发展趋势，应该提倡这种方式。

　　贾西津对此表示赞同，“现在国内的基金会对资金如何保值增值的认识还很不够，虽然也有少部分基金会主动进行投资理财，但是绝大多数基金会的资产还是躺在银行账户中。其实基金会的资金就应该具有金融属性，如果基金会没有专业的理财团队，完全可以聘请专业机构进行管理。”