杨柳晗

　　日本央行昨日(20日)公布的2012年二季度资金流量统计数据显示，截至6月底，海外投资者持有的日本国债余额比上年同期大幅增长20.0%，达到82万亿日元，创历史新高。

　　根据日本央行数据，截至6月底，日本国债总余额为940万亿日元，海外投资者持有比例上升至8.7%，这一比例是自1979年有数据可比以来的最高比例。此前，在欧美金融危机最严重的2008年第三季度，这一比例曾达到8.6%，同时日本国内银行及保险公司等持有的国债也达到616万亿日元，同比增长了4.6%。

　　由于近年来日本一直维持低利率，其国债对外国投资者而言并不具备强大的吸引力。分析人士认为，投资者购买日元的动力，主要来自于日本所面临的通货紧缩的压力、日元升值潜力及避险优势以及欧债危机的影响。“这些债券部分是被外国的央行所持有，主要是因为这些外国的央行要多元化其外汇储备，而除了日元资产之外，最安全的就是日本国债了，一些私人账户其实也在不断买入日本国债。”RBS securities 一位战略分析师分析认为。

　　复旦大学经济学院教授孙立坚(微博)对《第一财经日报》记者表示：“一方面是因为日本有大量的金融机构以及其他跨国企业在本土之外开展业务，由于目前全球经济形势并不太好，这些企业在外盈利相对困难，大量的资金都在寻找相对安全的避风港，而对这些日本企业来说，避风港是日本的国债，而未必是美国国债。”

　　孙立坚还指出，如果美国的政策没有继续放宽的话，这些日本企业还是有可能去购买美国国债。美国本轮量化宽松政策所投放的货币规模大概在7000亿美元，而日本的量化宽松政策所投放的货币规模大致在1200亿美元，从这个角度来看，持有日本国债的安全性应该会更高一些。

　　在由外资所持有的日本国债中，大约65%属于长期国债。虽然目前日本的债务规模已经达到了其自身GDP的两倍，但由于超过90%的债务都是由其本国国民持有，这可以有效地缓解日本政府的融资问题，而不至于出现类似欧洲的情况，这也是日本国债的一个优势。

　　“现在的情况是，由于欧洲国家仍然没有顺利缓解债务危机，目前投资者不是减持美国国债，而是减持欧洲债券去购买日本债券。日本国债的收益率依然很低，但是对于大量资金而言，现在是避险时期而不是赚钱的时期，再者，日元的升值也会带来汇差的收益。”孙立坚告诉记者。