最新一期《财智月刊》封面

　　导读：最新一期《财智月刊》7月正式出刊，本期封面文章是《矿物能源卷土重来》。随着开采技术的不断创新，水力压裂法正在冲击着能源市场，石油天然气的供给迅速增加，各种替代能源面临严峻的考验。可是文章认为尽管矿物能源的供给增加、价格下跌，但因此判断风能、太阳能等替代能源已经出局还为时尚早。

　　新泽西的艾伯和他的妻子玛丽-努齐认为从长远角度考虑，使用太阳能设备对他们有利，因此他们愿意承担为此而付出的代价。2011年这对夫妇决定在家中安装太阳能发电机，此后为了安装光电面板，一群工人在他们家里又是钻孔又是开槽，噪音折磨了他们好长时间。另外太阳能设备价格不菲，估计大约花费了12万美元。但是这对夫妇坚信这些都是值得的，他们认为随着能源价格的飙升，所有投资将在五年内收回成本。

　　可是不到一年，艾伯就不得不重新评估这次投资。由于光板价格上升，新泽西的家庭能源自给率开始下降，十年来首次出现这种状况，更糟的是地方公共事业部门也不再出高价购买他家发的电。专家说造成这种转变的主要原因是天然气。天然气使得新泽西的能源价格不断跳水，而各地的替代能源产业都受到了严重的冲击。艾伯说：“按现在情况看收回成本至少要25到30年。”

　　过去人们认为能源价格一定会上涨，矿物能源早晚会枯竭。多少年来，对石油的依赖一直萦绕在美国人的脑海中：加油站前排起的长龙，神秘的海外石油富翁以及原油超过100美元一桶的大标题。消费和投资也反应了人们对能源的恐慌。2007年美国人购买了160万辆混合动力汽车，几乎每个社区都有人家里安装着闪亮的太阳能光板。很多美国人也设计各种投资组合应对能源恐慌。在美国，埃克森美孚的股票是最受欢迎的股票之一，但是2008年替代能源界的宠儿第一太阳能公司的股价是这个石油巨头的三倍。

　　水力压裂法是一种新的勘探技术，可以让勘探设备开采新的天然气气田，这些气田蕴藏着丰富的天然气，粗略估计够美国使用75年。因此从提供iPad使用的电力到运送这些商品的卡车，经济中的一切都随之发生了改变。天然气还不是唯一重新兴起的矿物能源。由于技术获得突破，一些过去无法开采的岩层，现在也可以从中获取石油，如今北美的石油产量正在反弹。能源安全分析公司的萨拉-爱默生说：“页岩革命正在改变着我们的经济，而且会越来越明显。”

　　能源界的游戏规则正在发生变化。水力压裂法最初于上世纪80年代开始使用，现在这个技术可以帮助能源公司开采那些曾经被认为成本太高而不适合开采的矿产。过去几年，马塞卢斯页岩出现了美国最大的天然气田，而与此同时钻井工人正奋战在广袤的贝肯岩层，地质学家估计那里蕴藏着100亿桶石油。今天头四个月，美国进口石油只占消费量的42%，这是20年以来最低的，现在这个国家生产的天然气比以往任何时候都多。常春藤资产策略基金经理米切尔-艾弗里说：“在所有的能源生产大国中，美国是唯一可以保持产量大且稳定的国家。”尽管能源界正经历翻天覆地的变化，但是还没有影响到普通人的生活，提高原油产量以降低油价还需要很长时间。而新能源的兴起已经影响了很多部门，造就了很多成功者，同时也促成了很多失败者。

　　天然气价格下跌，对需要大量燃烧天然气的公司而言是个福音，比如公共事业部门以及化学公司，然而却对替代能源业造成了严重的冲击，当油价要突破8美元一加仑时，风能、太阳能甚至原子能能源供应商的股价都一路飙升，然而现在它们必须应对新的挑战。

　　机警的投资者开始闻风而动，他们开始预测哪些公司会在国内石油天然气产量增加后获益，而哪些公司将遭受损失。现在购买更多的能源股是太早了还是太迟了？如今购买一辆燃料动力的汽车是否合适？经济学家和分析师说，现在唯一能确定的就是在能源业前景还不明朗的情况下，做出判断将非常困难。

　　石油设备制造商和勘探公司正从这些新开发的能源中获益，接下来的挑战是如何将这些新发现的能源变得更便宜。

　　也许听起来奇怪，但是投资者说确实是这样，居高不下的油价可引发技术突破，而这些突破将来某一天会让油价下跌。当油价高企时，能源公司就有动力勘探那些难以开发的矿产资源，过去的十年恰恰证明了这点。由于发展中国家需求旺盛，过去10年里石油价格上涨了265%。能源业因此将更多的资源投入到水力压裂法和横向勘探的技术开发上，而这些技术帮助在北美寻找到了很多大的能源矿产，比如贝肯岩层以及亚伯达省的含油沙。Global Investors Global Resources fund的布莱恩-希克斯说：“这些矿产曾经无利可图，而现在都变成了金山。”

　　一些公司认为这些新发现的矿产将带来可观的回报。石油生产商大陆资源公司在贝肯地区有巨额投资，他们在那租赁了100万英亩的土地。该公司负责战略规划的副总裁杰夫-休姆说：“公司希望在2013年底将产量增加到2009年的三倍。”他还说很多企业都从他们的页岩项目中获益，比如勘探设备的芯片制造商以及为石油工人提供服务的餐饮和旅店运营商等。事实上，还有一些投资者在其他一些小的项目上也看到了巨大的商机。唐纳德-考克斯的投资公司资助了很多勘探设备生产企业，这些企业的产品主要用于开采亚伯达省的含油沙。这些开发程序带来了很多技术难题，而且一些环保主义者认为还会造成环境污染。但是休姆表示这可以提供可开采50到75年的石油。他说：“我们的子孙将从中获益。”

　　当然很多消费者会说他们并没受益，至少现在油价还没有降。造成这种现象部分原因是全球对石油的强劲需求，北京的别克车主燃烧的汽油推高了孟菲斯小货车主开车的油价。但是分析师说美国的能源配送也有问题，尤其是管道短缺。这对运营这些管道的有限合伙公司而言将是机会。现在很多人投资这些公司，希克斯认为这些供公司还有很大的发展空间，希克斯有8%的资产投资到这些公司，而五年前是零。

　　如果产量增加能够带动油价下跌的话，需要使用大量燃料的公司必将受益，比如大的运输公司或者航空公司。能源分析师埃莫森说，油价还取决于全球市场上的需求，但是美国的影响力将比过去几十年大的多。”

　　随着天然气的降价，制造商和能源公司正在改变经营策略，但是谁又能在价格上升的时候仍然保持优势？

　　追朔到上世纪70年代，联邦能源顾问特奇克向国会报告了一个坏消息，他告诉议员，美国将面临天然气短缺，他还建议关闭没有价值的天然气发电厂。美国人开始减少一切不必要的天然气消费以确保家庭供暖。特奇克说：“现在看来真的很可笑。”

　　如今特奇克已经65岁了，他现在是德勤的能源部主管。最近他正帮客户处理一个特殊的项目：如何应对美国天然气产量的快速增长。现在美国短期天然气供给已经过剩，与过去十年最高值相比，天然气价格狂跌了86%。很多春天开采出的天然气售价比开采成本还低。这严重影响了一些大的能源公司的股价，埃克森美孚的股价比最高值时跌了15%到20%。

　　埃克森表示他们对天然气今后的表现充满信心，很多投资者也赞同他们的观点。BlackRock Energy & Resources fund的经理丹-赖斯认为现在天然气超低的价格是“黑天鹅”现象，去年罕见的暖冬使得消费者减少使用天然气来取暖。很多分析师认为，运行各种电子产品所需要的电力将稳步推升天然气的价格。鉴于污染问题，很多公共事业公司正改用天然气来代替煤进行发电，大多数新建的电厂都用天然气发电。美国最大的电力公司南方电力集团47%的电力通过燃烧天然气进行生产，而五年前这个数字是16%，这家公司还计划投入更多的天然气项目。

　　充足的天然气供应也增加了美国公司的竞争力。美国现在的天然气价格是欧洲和亚洲的四分之一，这也大大促进了美国化工行业的发展，天然气是该行业所需的重要原料。陶氏化学公司决定在墨西哥湾沿岸投资40亿美元兴建一系列新项目，这些项目预计在2018年前完工。新工厂将生产乙烯和丙烯，它们是各种塑料制品所需的原材料。陶氏化学公司的副总裁吉姆-费特灵表示，如果不是天然气供应增加，它们不会考虑在国内进行这么大规模的投资，他说：“很多人现在都不敢相信这一切是真的。”

　　一些公司也开始考虑出口天然气。美国现在只有6%的天然气出口，部分原因是因为技术上有难度。但是如果国内外天然气价差一直这么大，那么将有更多的美国公司采取行动。

　　廉价的石油和天然气对太阳能、风能以及其他替代能源是致命的打击，不过这些能源的支持者认为，绿色能源企业只是暂时面临困难，绝对没有出局。

　　新泽西的安-米纽姆是Athena Investment Club的理财规划师，每个月她都会和其他同事一起讨论股票投资策略。她们的基金年回报率为14%，米纽姆说要不是购买了第一太阳能公司的股票她们的业绩会更好。2009年11月，她们以117美元每股的价格买了这家公司的股票，现在已经暴跌到了13美元，米纽姆说：“这是我们最失败的一笔投资。”

　　尽管得到环保人士的偏爱，但是不可否认太阳能和光能这样的替代能源比矿物能源要贵，而现在的趋势更是扩大了它们之间的差距。过去各国政府对家庭使用太阳能和风能给予各种补贴和税收减免，然而随着欧洲和美国的财政吃紧，这种优惠恐怕会取消。更糟糕的是美国和中国一触即发的贸易战有可能抬升太阳能光板的价格。这些不利因素都让投资者焦急万分。根据理柏资讯的数据，自2009年以来投资于替代能源的基金资产已经缩水了三分之二。为此基金经理不得不改变投资策略。2011年Leuthold Global Clean Technology fund的戴维-库兹曼一直惶恐不安，六个月里他的基金损失了40%的资产。现在他只有20%的资产投资于替代能源企业，而过去最高的时候达到50%。现在他购买了American Water Works的股份，这家公司为水力压裂企业提供水源。库兹曼说：“当水力压裂法变得更环保时，那么天然气就将成为更加清洁的能源。”

　　但是也有一些投资者反其道而行之。布莱恩-萨勒诺是Huntington Strategy Shares EcoLogical ETF的基金经理，他非常看好新世纪能源公司和博格华纳公司，与其他能源经销商相比，佛罗里达的新世纪能源公司使用了更多的可再生能源，而博格华纳公司制造的汽车零部件可以提高汽油的使用效率。萨勒诺说他喜欢这些公司，因为他们不会束手就擒。

　　事实上最好的绿色能源企业都在想办法积极应对现在的不利局面。Guinness Atkinson Alternative Energy fund的爱德华-吉尼斯说：“再生能源生产商正变得更有效率，他们不段降低自己的生产成本以便同矿物能源抗衡。”吉尼斯推荐硅谷的SunPower公司，这家公司2011年的收入达到23亿美元，但是其股价却是上市以来最低的。第一太阳能公司则宣布他们将放弃小项目，主攻大公共事业建设。Athena Investment Club的米纽姆说她将继续持有这些公司的股票，她说：“石油天然气资源仍然是有限的，它们不能永远这么便宜。”

　　家庭和汽车

　　诸如太阳能光板以及混合动力汽车这样的绿色能源产品的规模还非常小。廉价的石油是否会把绿色科技产业逼入绝境？

　　尽管能源业影响力巨大，但它仍是一个消费者驱动的行业。数百家能源企业相互竞争，它们希望消费者知道它们提供的能源最便宜也最方便。经济学家说，某种意义上讲，能源革命是挨家挨户进行的。从家庭角度考虑，天然气已经成为了大多数人取暖的最佳选择。根据政府估计，去年冬天，使用天然气取暖的家庭平均支出比使用电取暖的家庭要低31%，而比燃烧石油取暖的家庭要低72%。尽管还没有准确数据，但是使用天然气取暖的家庭正在增加，尤其是东北部依靠石油的各州。

　　转换成天然气取暖的改装费用大约在5000-10000美元之间，而改装太阳能取暖设备要23000美元，但是使用太阳能的后续支出为零。根据去年冬天的价格，油改气要3年收回成本，但是电改气需要11年，不过天然气不可能一直保持现在的价格优势。在一些没有受到天然气冲击的州，比如加利福尼亚和内华达州，安装太阳能装置仍然很受欢迎。

　　汽车方面，自2007年以来美国共售出了330万辆新的混合动力及电动汽车。但这些替代能源汽车的前景还不明朗。晨星公司的戴维-温斯顿说：“为了满足政府的要求，所有制造商都不断提高燃料使用效率，如今汽车消费者在购买6000美元的混合动力汽车时也会三思。”

　　但是其他替代能源汽车还不能真正撼动混合动力汽车的地位。尽管购买电动汽车可以获得税收优惠，而且电池的价格也下跌了8%到10%，但是在美国每16个加油站才有一家充电站，天然气也面临同样的问题。不过福特汽车[微博]的汤姆-麦卡锡表示他的公司还是会投资各种替代能源汽车，因为现在断言哪种汽车更有前途还为时尚早。(鹿城/编译)