预告：7月26日10点IMF驻华代表处首席代表@IMF李一衡(微博) 解读

　　新浪财经讯 美国东部时间7月24日晚间(北京时间7月25日早间)消息，国际货币基金组织(微博)(IMF)完成与中国2012年第四条款磋商，并发布报告称人民币依然被中度低估，与此同时中国的经常账户顺差显著下降，表明中国贸易顺差有所下降，对全球经济有积极的溢出影响。

　　不同于2011年对人民币“显著低估 (substantially undervalued)”的措辞，IMF今年的第四条款磋商报告认为目前人民币相对一篮子货币仍被“中度低估(moderately undervalued)”。

　　IMF中国工作组主管 Markus Rodlauer对新浪财经表示，IMF不会给出人民币低估的具体数值，并再次重申：“值得注意的是人民币被低估程度由‘显著’降至今年的‘中度’，这已是好的转变。”

　　在本次报告中，IMF认为中国的货币政策有所放宽，截至 6 月份，人民币对美元汇率升值 1.75%，名义有效汇率升值 7.5%，实际有效汇率升值8.5%(截至 5 月份)。自2005年人民币汇改以来，人民币对美元实际有效汇率升值30%。同时，中国国际储备增加速度有所减缓，目前国际储备达到 3.3万亿美元。

　　IMF中国执行董事张涛亦在报告中表示，中国央行在今年4月放宽了人民币汇率浮动幅度，加速人民币汇率趋于平衡的步伐，同时进一步表示央行愿意让市场加强在人民币汇率上的决定作用，并继续改革汇率机制。  

　　人民币汇率一直以来都是IMF对第四条款磋商中的一大关键词，过往曾出现过中国政府不同意IMF工作人员对汇率评估结果的情况。但本次公布的最新报告改变了措辞，且并没有公开人民币被低估的幅度。而报告亦显示，IMF和中方在人民币汇率上的分歧似乎明显减少。

　　对于人民币近月来对美元出现贬值情况，是否与IMF评估报告相左，Markus Rodlauer指出，IMF报告并非根据每日市场波动而定，而是侧重中期政策建议。

　　与此同时，IMF指出，中国对外失衡的大幅下降，尤其是经常账户顺差占GDP比率的减少表示欢迎。IMF曾在去年9月发布的《世界经济展望》中预测，中国2012年经常账户顺差将达到5.6%，但这一预测在今年4月发布的《世界经济展望》下调至2.3%，同时预测中期(2017年)最多上升至4%-4.5%。

　　尽管中国政府一向都不认可“根据对经常账户的不确定预测来评估币值低估程度”，但该数值一直是IMF得出人民币汇率被低估的重要判断依据。

　　IMF提醒中国，经常账户的下降伴随着的是内部失衡的上升，表现为高水平投资的进一步升高。在承认中国有大量投资需求的同时，鉴于外部需求疲软和产能过剩，IMF内部多数执董对该投资水平的可持续性表示担忧。这些执董们强调急需进行改革，把经济增长点从投资引导到消费，更多地依靠消费带动的增长来实现经济的在平衡。(王思维 发自美国华盛顿)