传市场风险不可不防

　　周三全球股票市场再次陷入暴跌，日经指数收盘大幅下跌369点，香港恒生指数重挫631.60点，而韩国综合指数也下挫1.7%。无一例外的是，包括道琼斯指数在内的全球主要指数均为单边下跌，并未出现预期中的反弹，因此A股未来出现大幅震荡也在情理之中，后期走势不容乐观。

　　从投资价值角度分析，目前沪深A股已经是全球主要证券市场当中估值最高的市场之一，其短期风险不言而喻。数据显示，美国富时100指数近12个月的动态估值只有 11.63倍，德国DAX30指数为12.43倍，道琼斯指数为16.04倍。而上证指数近12个月的动态估值高达48倍，深证综合指数为56-58倍，全部A股平均为48-52倍。由此可见，中国A股的动态估值水平是国际成熟市场的3倍以上，对于价值投资来讲，其风险是很高的。而与新兴市场对比而言，我们的估值也非常高。同为发展中国家的巴西圣保罗市场，其近12个月的动态估值为12.9倍，泰国SET指数的动态估值为13.4倍，韩国KOSPI指数为 13.5倍，墨西哥综合指数为15.95倍。所以，即使从新兴市场应该享受一定溢价的角度来看，A股的动态估值水平也是被显著高估了，未来风险相当大。

　　近段时间以来，由于全球股市显著下跌，其估值水平在原有基础上还在下降。而这段时间A股恰恰在大幅走强，这使得A股高企的估值风险一下子暴露出来，目前 A股已经处于风险释放过程之中。鉴于中国已经加入WTO多年，作为全球最重要的经济体之一，国际市场动荡引发的"连锁反应"迟早会波及A股，周三日经指数大幅下跌已经昭示我们，在全球化的金融市场当中，很少有经济体会独善其身，未来A股的调整趋势已渐行渐近。鉴于目前恒生指数已经在60日均线下方，5、 10、30日均线均呈现空头排列态势，与A股高度相关的恒生国企指数已经处于明显的下降通道当中，因此A股指数目前面临的风险较大。