传监管的困难期刚至

　　市场的困难期已过监管的困难期刚至

　　巴菲特在他的1978年《巴菲特致股东的信》中说："依我们过去的经验显示，一家高成本结构公司的经营者，永远找得到增加公司开支的理由；而相对的，一家低成本结构公司的经营者，永远找得到节省公司开支的方法，即使后者的成本早已远低于前者。"谨把这句话送给现在A股市场的监管者，希望可以帮助他们的监管有的放矢。

　　本周共有七只新股发行，即使最不敏感的人也能感觉到监管层对市场的扩容在提速。但增加A股市场的有效供应，就必然会使投资者遭遇巴菲特似的难题，谁是那些节约成本的好公司？谁又是花股东的钱如扔手纸一样轻易的谋利者？也许监管层确实不好在发审时就想到未来上市后会发生什么，但如果不能在发行前就努力洞察，就是对投资者的不负责，融资难免就变成圈钱的老套路。

　　就在不久前，有只新股的高管们到机构投资者那里拜访。机构投资者问了个很简单的问题，"你们的募集资金投向是什么？"对于有公开招股书的公司高管们而言，这简直是礼貌性的问题，但据说高管们对问题的回答实在不敢恭维，以至于让旁听者都对这些新富豪们坚持融资的愿望产生质疑。很遗憾，这家公司刚在上海交易所上市。这个故事同样可以解答境外投行们最近的质疑，为何中国的银行一旦上市就会引发大规模加薪？

　　

证监会研究中心主任祁斌日前表示，新的市场环境对发展和监管均提出了严峻的挑战。但愿监管层言出必行，因为对股市而言，走势最为困难的时期已经过去。虽然不会轻易地一飞冲天，但已经在新格局下逐渐找到一种清晰而稳定的步调。至少未来一段时间的市场走势相比前期更容易把握，已经没有明显的杀跌要求。但对监管层而言，最困难的时期可能刚刚到来，从新股审核，到资产注入，越是在牛市就越是牛鬼蛇神层出江湖的时候。