传若政策出台影响可能不同以往

　　按照以往经验来看，紧缩政策出台后，市场可能出现两种走势。一是进入横向整理阶段，以时间换取空间；二是经济数据公布后市场将步入新一轮上涨周期。结合目前市场环境等多项因素来看，虽然前几次的利率上调市场均以大幅度上涨回应，但在当前市场情况下，若出台紧缩政策其影响可能不同以往，可能将延长市场的调整时间。

　　首先是流动性环境与以往不同。上周五沪深两市成交量再次萎缩，成交总额降至900亿元，成交量逐渐萎缩表明市场心态趋于谨慎。同时证券登记结算公司的统计显示，近期沪深两市A股开户数持续走低，7月11日和12日的新开户数皆跌破7万。另外建行和中石油等红筹股回归将增加近千亿的优质股票供给，在当前A股市场估值相对不便宜的时候，流动性对市场的影响显得尤其重要。

　　其次，政策等市场外围环境不同。近期公布上市公司中报大部分都表现良好，但由于过高的估值，股价多数都已提前反映。另外前期密集的调整

　　更可能延长调整时间

　　不过若引发市场调整，我们认为持续下跌空间不大，更可能延长的是调整时间。因为从上周行情看，两市大盘震荡筑底的特征比较明显。金融股为首的权重品种已经成为支撑市场的中流砥柱，随着最大权重的金融股走势稳定，将对

　　随着成交量的大幅回落以及政府防范宏观经济走向过热的需要，市场短期调整的格局暂不会发生改变。若市场预期的"加息或利息税"等紧缩性调控措施出台，将可能延长市场的调整时间，未来1-2个月A股市场更可能围绕3800点中轴进行区间震荡整理。