虽然5月往往成为市场转折点，但选择的方向仍脱离不了市场大的运动趋势。我们看到，在5月行情中比较有代表性的是1995年、1997年和1999年(时间上均相隔两年)，1995年的井喷行情是对市场长期低迷的修复，1997年的5月行情是对连续一年半升势的调整，而1999年的5月行情，则宣告长达两年调整市的结束。也就是说，这三次的5月行情都是在市场自身的运作方向进行到一定程度之后、本身已存在了较强的反向运动要求时发生的。

　　因此，今天5月行情怎样走，还是得取决于大盘自身的运动趋势。自1996年初以来，大盘以不断上行的态势展开了中国证券市场有史以来持续时间最长的牛市行情，至今已历时5年。虽然其间有所调整，但调整的空间和时间都很有限，在调整期间个股表现相当活跃，大的上行趋势未受影响。在上证综指进入2000点的高位之后，市场的上行速度放缓，指数围绕2000点上下进行了不断的夯实。今年2月之后，大盘依附于年线的支撑展开了一次新的攻势。由于有效地启动了大盘指标股，使得指数能在高位企稳。介于大盘本身的强烈运动惯性，在没有明显的见顶迹象之前市场的运动方向不会轻易改变，因此预计大盘在5-6月份出现急速向下转折的可能性非常小，故对5月行情的着眼点应放在：行情是继续箱形震荡、冲高后向下调整；还是借机持续上扬、走出一波新升浪？这意味着，今年5月的行情不太可能有大的起伏，无论上下与否，其剧烈程度都不太可能与1997年、1999年相较。

　　笔者认为，当前市场特征为：

　　一、指数运行会保持相对稳定

　　就综合指数和成份股指数来看，存在较大差异。综合指数一直较成份股指数强，究其原因，成份股指数里以绩优股为主，而这类股票的弱势已非一朝一夕之事，缺乏资金关注造就的弱势非短时间内可以改变。但另一方面，这类股票由于长期没涨，因此也就缺乏下跌动力，而它们对指数的影响是较大的。可以说，只要成份指数的样本股保持相对稳定，指数大滑的可能性也不会太大。

　　综合来看，市场仍有可能在稳定大盘指标股的前提下，继续展开个股行情，特别是重组股、概念股的行情。这样的话，指数大幅走高的条件也就不存在了。可以认为，一段时间里，指数都将以震荡的方式窄幅运行，上落的幅度和力度都很有限。

　　二、难以出现持续上扬板块

　　由于牛市已持续数年，特别近几年对科技股不遗余力的炒作，这个板块的股性已大不如前，这类个股的价值挖掘工作已进行得差不多了。从某种意义上讲，重组股的大行其道，是市场在现有条件下的另一种形式的价值挖掘。而这些个股的表现更多的会以各自为战为主，难以出现持续上扬的板块

　　三、基本面的情况并不支持股指展开一波新行情

　　从当前基本面的情况看，也不支撑指数一路上扬。国有股的减持已正式列入日程，市场虽对可能减持的个股极具兴趣，但流通股的增加对股价的压抑作用却是不可否认的。况且对于小盘的上海本地股来说，即使没有题材也会趁势炒作一番，本次介入的是长线还是短线资金仍不得而知。

　　从另一个角度看，中国股市极度投机的一个原因，也与股本不能全流通有关，目前解决这一问题虽对今后市场规范化发展有利，但也会在一定程度上起到抑制投机的作用。

　　综上所述，笔者认为今年5月的行情会相对平缓，大盘仍有冲高的能力，但其后的调整压力不可低估，特别在中线指标偏高、国有股流通已正式提出的前提下，市场的上扬动力会有所抑制，注意控制市场风险显得很有必要。（广东百灵信 吴 佳）