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自温总理讲话引发9.14行情来，市场按照自身规律在1300点位置区域进行了新一轮反复震荡夯实整理走势，上证综指围绕1350点呈现拉锯态势，与此同时，指数内在结构却发生了覆地变化。前期以贵州茅台、中集集团(资讯 行情 论坛)、上海机场等为代表的核心价值投资理念，逐渐被注重题材、成长为特征的投机理念所取代，诸如浪潮软件(资讯 行情 论坛)、飞乐音响、中视传媒(资讯 行情 论坛)以及ST股都属此列。然而事实证明，在下有政策底前提下，单纯依靠投机题材炒作，无法引领市场真正走出底部区域，基本面、政策面和资金
面与市场自身力量之间的博弈经过时间换空间式的量变积累之后，必然要通过质变打破弱市均衡格局，因此未来12月的市场注定要上演不平凡一幕，反弹行情将会在新的领涨热点带领下绽放。
一、原因分析
首先，在经历本轮宏观调控之后，国民经济首次进入正常运行区间为市场上扬构成较好基本面支持。最近召开的中央经济工作会议，对于来年经济平稳较快增长作出权威预测，市场化手段为主配以合理行政手段的调控方式，结合“稳健货币政策加稳健财政政策”的双稳政策护航，基本面正在逐步回归健康轨道运行。尤其，国际油价的见顶回落，将支持整个经济体系统性转好，在经历央行加息过后，后续总量性的调控措施，在预期CPI处于基本控制范围5%以内、GDP9%的良好态势之下， 再出台证据已经明显不足，宏观调控触底反弹阶段将在市场中反映出“解铃还需系铃人”的对立一面。
其次，由于当前影响股市运行的主要矛盾毋庸质疑的指向股权分置问题，政策与市场之间的“福祸相依”将最终决定后市行情发展的广度与深度。长期困扰市场运行的根本矛盾有二:一为市场割裂，二为股权分置。市场割裂受人民币资本项目下不可自由兑换限制，中短期内没有时间表，因此“国九条”的落实、股权分置问题的解决将成为影响股市运行的最大政策系统性因素。根本的制度问题需要根本的治疗措施，A股流通股含权预期在潜移默化的引领市场重心上移，而是否能够兑现政策，其一将直接成为政府当层能否做到“言行一致”的评判标准；其二，根据党的十六届四中全会精神，这将关系到整个国民经济稳定发展大局。所以，从稳定发展角度、从政府“为股民服务”和加强执政基础角度，政策面失信于民的可能性极小，那就支持市场最终的选择方向是向上。
最后，在本币升值预期的强烈刺激下，A股资产的吸引力程度在不断的提高，而允许长期资金入市本身已经从侧面反映出。在上证综指1300点上方市场整体的风险水平相对于预期收益来讲较小，整体22倍的市盈率水平对于一个正处在蓬勃发展经济体环境之下的市场而言机遇大于风险，当前的整体震荡走势也可以理解为对政策系统性预期、本币升值巨大收益机遇之前的一次夯实阶段。
已度过的11月，市场进行了新一轮自下而上的结构性调整，在以题材、成长、重组为代表的三线股的全面活跃之后，市场的此消彼涨规律必将令其对立面——即非题材、非重组、核心价值资产成为领涨龙头。面临市场整体股价的离差程度在不断缩小，通过时间换空间的调整方式，我们预计市场在12月份中下旬将面临方向性的重大选择，市场再度上攻的可能性极大，预计股指的运行区间在1315点～1493点区域。
二、投资战术安排
从行情运行实质分析，可以将行情定义为政策面主导的反弹行情。从基本面观察，在即将度过2004“调控”年之后，预期的2005年将以“改革”为主题，宏观调控要在“十五”计划的最后一年充当稳定力量，因此从自上而下的行业角度出发，各行各业由于国民经济的“软着路”总体上都将呈现平稳运行发展态势，基本面的力量更多的是为后市行情演绎提供依托，但其中仍不乏投资热点，如预期基本面能够反弹的钢铁行业以及瓶颈行业。
由于政策面解决股权分置的预期将成为后市行情的关键力量，所以应深刻理解党的十六届四中全会和“国九条”精神，在市场的改革发展过程中，一定不要站错队伍。而按照股权分置解决的含权预期，从市场自下而上的角度选择优质资产将成为后市资产选择的重点，我们预计未来行情主角将是主力蓝筹股板块。新时期“蓝筹”定义将发生深刻变化，公司内部治理结构完善，现实可靠的业绩、优良的分红派现政策，以及未来增长能力确定将成为蓝筹群落的典型特征，尤其在A股市场中位于中国经济发展中绝对龙头的核心价值资产将是最好的选择，如五粮液(资讯 行情 论坛)、长江电力、片仔癀(资讯 行情 论坛)、青岛啤酒(资讯 行情 论坛)等。此类资产在经济面宏观调控的大环境下能够表现出抗周期特点，超然的垄断地位使得公司抗风险能力极强，这种最为坚硬的质地特征最为符合股权分置解决预期，结合12月市场客观上将展开年报行情的展望，该类资产将无疑会受到投资者的追捧。
综上，市场运行方向选择最终取决于内在的主要矛盾力，事物将沿最小阻力方向运行指导我们后市的突破方向向上的可能性极大。市场在投机品种的引领下无法走出底部区域已成为不争事实，而从基本面的良性运行区间、政策面的股权分置问题解决以及后市长期资金的入市和ETF的发行都将热点指向投机的对立面——核心价值资产，因此目前的市场在等待自身力量的凝聚，厚积薄发式的绽放一定可以期待。
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