摘要：经济发达地区常州的政府安置房项目，付息频繁。

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　　一、产品简介

　　二 、综合评述

　　【积极推荐】★★★★，产品类别是政府基础设施类。该项目预期收益率中等(10%～10.4%)，季度付息，期限24个月。项目融资方实力较强，增信措施是实力城投公司连带责任担保。地方政府地处东部沿海发达地区，所在区域财政实力较强，债务率较低。

　　三、要素分析

　　1、交易对手分析

　　基本情况：融资人常州钟楼经济开发区投资建设有限公司成立于2002年9月9日，注册资本20000万元。常州市钟楼区人民政府占有融资人全部的股份，融资人成为国有独资的有限公司。

　　经营情况：公司成立以来先后开发建设了星港小区、金玉苑小区、运河之星小区、梧桐苑小区、瑞富小区等安置房；代建开发区内的各类道路、桥梁、河流整治、学校、农贸市场、社区物管等各类配套基础设施，累计开发安置房面积88.59万平方米，各项基础设施建设工程投资达37亿元。另外，融资人与当地市政府一直保持良好关系，本次融资也得到了当地市政府和财政局的有力支持，违约风险较低。     随着常州市城西规划的推进，钟楼新城区规划的出台，钟楼开发区将成为常州主城区西部中心、钟楼区区级中心和城镇化建设的示范区，钟楼经开将继续发挥投资建设的主渠道作用，经营业务将会进一步发展。

　　财务状况：融资人企业实力强劲，钟楼区唯一投融资平台。截至2013年12月公司资产97.01亿，负债53.46亿。从2011-2013年的财务数据来看，代建基础设施等土地开发收入占到融资人收入比例绝大多数，达到99.65%。2011-2013年资产负债率依次为40.59%、44.97%、55.10%，整体适中。资产主要以流动资产为主，达到75.78亿，其中存货35.90亿、应收账款15.68亿、其他应收款14.92亿，近3年流动比率依次为1.71、2.50、1.75，资产流动性整体较好。

　　2、增信措施分析

　　(一)常州市钟楼区财政局出具资金安排函：

　　常州市钟楼区财政局针对松涛苑安置房项目安排专项拨款，用于开发建设，将本资管计划的偿付纳入相应年度财政预算。

　　(二)常州市城市建设(集团)有限公司不可撤销连带责任保证担保：

　　常州市城市建设(集团)有限公司(以下称“常州城建”)为钟楼经开到期偿还本息义务提供不可撤销连带责任保证担保。常州城建公司业务主要由水务、燃气等公用事业板块和城市基础设施建设板块构成，其中城市基础建设为公司核心业务。公司主营业务板块清晰，已经建立了比较成熟的运营模式。特别是随着常州城建的全面发展和其他业务领域的成熟，常州城建的盈利能力将有所提升，能够对债务偿还起到有力保障。2013年底，公司总资产达774.86亿元，营业收入为17.3亿元，2013年公司实现利润总额为5.57亿元，具备较强的担保实力。中诚信资信评估有限公司对其债项给予AAA信用评级，主体信用评级AA+。

　　(一) 钟楼经开经营性收入

　　融资人为国有独资企业，作为钟楼区唯一的投融资平台，主要承担常州市钟楼经济开发区的开发建设。2013年融资人营业收入6.87亿，净利润4.25亿，融资人有一定的资本实力偿付本资管计划本息。

　　(二) 钟楼区财政局拨款

　　作为钟楼经济开发区安置房(松涛苑小区)项目的承建单位，根据钟楼区人民政府与钟楼区经开所签署《代建协议》约定，对该项目安排专项财政拨款，用以支持松涛苑安置小区开发建设。

　　4、投资项目介绍

　　松涛苑安置小区位于常州市钟楼区经济开发区北港街道，该项目占地16.4公顷，安置户数3621户，建设住宅建筑面积389940平方米，幼儿园4200平方米，菜场3340平方米。一期工程主要建设13幢普通住宅楼、配套公建、地下车库等。

　　松涛苑拆迁安置房项目属于政策性住房范畴，能够解决为居无定所的拆迁户提供一个良好的居住环境，推进钟楼新城规划的实施和钟楼开发区范围内的城镇一体化建设，保障和改善民生，构建和谐、富裕、文明社会。

　　5、地方财政收入分析

　　常州历来经济发达，是江南重要的商品集散地，也是我国重要的区域经济中心城市之一。常州市产业基础雄厚， 经济实力强，2013年全年实现地区生产总值(GDP)4360.9亿元，人均生产总值达92994元，折合超过了1.5万美元，位列江苏省第四位，处于中等发达的基准线。钟楼区位于常州的中心区域，是经济、文化、金融、商贸中心，2013年地区生产总值396亿元。

　　2013年常州市钟楼区财政总收入53.35亿元，一般预算收入33.2亿元，一般预算支出20.69亿元，一般预算收入/一般预算支出比为1.6。地方综合财力59亿元，政府性债务余额13.32亿元，本级债务负担率4.37%、债务率29.36%，债务压力较低，能够有力保障债务的偿还。

　　6、资产管理公司介绍

　　上海财通资产管理有限公司为财通基金[微博]控股的资产管理子公司，成立于2013年6月3日。公司控股股东财通基金管理有限公司注册资本2亿元，总部位于上海，秉承“持有人利益至上”的核心价值观，力争为客户实现长期持续的累积收益。截止2013年3月末，财通基金的公募资产规模在2010年以来成立的10多家可比的基金公司中位列第2。财通基金以专户业务在市场上的卓越表现，已形成以专户为特色业务的战略布局。

　　财通基金第一大股东为浙江省直属国有企业财通证券有限责任公司，财通证券前身为浙江省财政证券公司，注册资本为人民币14亿元，控股股东为浙江省金融控股有限公司，持股比例为60.96%。2007年6月29日， 浙江省委、省政府明确公司为省直属国有企业，由省政府授权省国资委[微博]监管。2011年1月，公司由浙江省政府授权浙江省财政厅监管。财通证券同时控股国内知名机构永安期货股份有限公司。

　　浙江省金融控股有限公司由浙江省政府投资设立，注册资本120亿元。公司全资及控股和参股企业共10家，主要开展金融类股权投资、政府性股权投资基金管理及资产管理等业务。省金融控股有限公司成立后，按照“地方财政+金融资本”的模式，通过对一系列子公司的战略管理，为浙江打造区域金融中心、建设金融强省服务。

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