格上理财研究中心

　　摘要：据格上理财统计，2014年5月共53家信托公司参与发行，成立306只固定收益类信托产品。在可统计资金投向的146只产品中，房地产领域继续领跑第一，基础产业类回暖。同时披露期限及预期收益率的产品中，1年期及以下的产品平均收益率为7.72%，较上月明显上升。

　　发行概况：成立数量规模双降

　　2014年5月，共53家信托公司参与发行，成立306只固定收益类信托产品，纳入统计的234只产品总规模为415.25亿元。产品数量环比 下降5.56%，同比上升16.79%；产品规模环比下降10.60%，同比下降7.09%。5月集合信托成立数量规模较4月均下降。

　　产品流动性：2年期产品超四成 整体流动性下降

　　在披露期限的198只产品中，期限为1年或1年以内的短期产品成立了71只；1-2年的仅有20只；2年期的有90只，占比45.45%，占比超四成；总平均期限为24.6个月，较4月(22.5个月)有所增长，整体流动性下降。

　　投资方式：权益投资产品居首 信托公司持续转型

　　从主要投资方式产品成立数量上来看。权益投资类信托成立了75只产品，占比24.51%，数量较上月(66只，占比20.37%)小幅上升；贷款投资类产品成立了54只，占比17.65%，数量较上月(65只，占比20.06%)略微下降。

　　资金投向：房地产领域持续回调 基础产业类回暖

　　在可统计资金投向的146只产品中，房地产领域继续领跑第一，共计成立47只产品，占比32.19%，但较上月(66只，占比42.86%)数 量占比明显下挫；基础产业领域成立了42只产品，以28.77%的占比位列第二，较上月(33只，占比21.43%)上升明显。

　　收益率统计：整体收益水平上行

　　同时披露期限及预期收益率的产品中，1年期及以下的产品(35只)平均收益率为7.72%，较上月(6.97%)明显上升；1-2年期产品 (82只)平均收益率为9.18%，与上月(9.17%)基本持平；2-3年期产品(4只)平均收益率为9.13%，较上月(9.04%)小幅上升。

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　　发行概况：成立数量规模双降

　　图1：固定收益类信托产品成立情况(2013.05-2014.05)

　　    来源：格上理财 (剔除证券投资类和单一信托类，括号内为披露项数量)

　　2014年5月，共53家信托公司参与发行，成立306只固定收益类信托产品，纳入统计的234只产品总规模为415.25亿元。产品数量环比下降 5.56%，同比上升16.79%；产品规模环比下降10.60%，同比下降7.09%。5月集合信托成立数量规模较4月均下降。

　　格上理财点评：

　　2014年5月，固定收益信托发行呈下降趋势，成立产品数量规模环比双降。随着五六月份信托兑付高峰的到来，去年四季度所发生的几个重大信托风 险事件以及近期暴露的房地产信托风险事件，在一定程度上影响了投资者的投资热情。加上监管部门不断发文规范市场，银行收紧对信托产品的代收付业务，信托公 司风控标准日益趋严，均导致5月信托发行回落。

　　本月，发行成立固定收益信托产品的信托公司有53家，占八成左右，市场参与率依然较高。其中，中融信托位列榜首，共成立44只产品，其中近八成为权益投资类信托；中铁信托共成立28只产品，位列第二；排在第三的是陆家嘴信托，共成立了21只产品。　　　
表1：信托公司发行情况统计(2014.05)

　　来源：格上理财

　　产品流动性：2年期产品超四成 整体流动性下降

　　图2：固定收益类信托产品期限分布(2014.05)

　　    来源：格上理财 (括号内为披露项数量)

　　在披露期限的198只产品中，期限为1年或1年以内的短期产品成立了71只；1-2年的仅有20只；2年期的有90只，占比45.45%，占比 超四成；期限长于2年的有17只。从产品的募集规模来看，本月2年期产品募集规模依然最大，为87.88(披露78只)亿元，但较上月(135.74亿元，披露73只)下降35.26%。其余各期限产品规模均有较大幅度的下降，其中2年以上产品的为36.57(披露12只)亿元，较上月(78.3亿元， 披露37只)下降了53.30%，降幅最明显。

　　格上理财点评：

　　2014年5月，从各期限产品发行状况来看，整体发行规模数量普降。总平均期限为24.6个月，较4月(22.5个月)有所增长，整体流动性下降。从极端情况来看，本月产品期限最长的是中铁信托-富玉B号和C号，存续期长达30年。

　　投资方式：权益投资产品居首 信托公司持续转型

　　图3：固定收益类信托投资方式(2014.05)      来源：格上理财 (括号内为披露项数量)

　　从主要投资方式产品成立数量上来看。权益投资类信托成立了75只产品，占比24.51%，数量较上月(66只，占比20.37%)小幅上升；贷款投资类产品 成立了54只，占比17.65%，数量较上月(65只，占比20.06%)略微下降；债权投资类产品则成立了36只，占比11.76%，较上月(27 只，8.33%)小幅上升。在募集规模方面，本月权益类产品募集规模最大，为144.08(披露57只)亿元，较上月(102.31亿元，披露49只)上 升40.83%。

　　格上理财点评：

　　本月新发信托产品的投资结构变化不大，权益投资类产品发行数量及规模均居首位，贷款投资类产品发行数量及规模紧随其后。而股权投资、债权投资、组合投资类产品与上月相比均无大的变化，依然占比较小。中国信托业在“转型和创新”的呐喊声中狂奔超越11万亿元，如今面临利率市场化的冲击、制度红利的逐渐消失以及泛资管时代市场同业竞争压力的加大，加上“99号文”对信托行业提出了“业务转型发展，回归本业”等系列指导意见，创新与转型对于信托公司已 经变得越来越迫切，转型实施起来不易，仍需持续探索。

　　资金投向：房地产领域持续回调 基础产业类回暖

　　图4：固定收益类信托资金投向(2014.05)

　　来源：格上理财
在可统计资金投向的146只产品中，房地产领域继续领跑第一，共计成立47只产品，占比32.19%，但较上月(66只，占比42.86%)数量占比均明显 下挫；基础产业领域成立了42只产品，以28.77%的占比位列第二，较上月(33只，占比21.43%)上升明显；投向工商企业的产品有17只，占比 11.64%，较上月(23只，占比14.94%)有所下降。

　　格上理财点评：

　　从资金投向来看，房地产领域 依然处于市场主流地位，但占比较上月进一步下降。随着房地产市场降温，信托公司对发行、成立房地产信托越来越谨慎，不少信托公司将目标转向政信合作类项目。我国中央政府债务占比较低，同时拥有庞大的资金储备；政府外债与GDP的比率、债务率和逾期债务率均小于国际警戒线，处于比较安全的范围。政府融资主要用于基础设施建设，部分还带有公益性质，这些推动民生改善和社会事业发展的项目大多有经营收入作为偿债来源，因此形成了大量的优质资产，相比较而言，投 资者更加认可政信类产品的安全性，因而政信类产品回暖。

　　收益率统计：整体收益水平上行

　　图5：各期限信托平均收益率(2013.05-2014.05)

　　来源：格上理财
    表2：固定收益信托收益率统计(2014.05)

　　来源：格上理财 (括号内为披露项数量)

　　5月发行的产品存续期从3个月到30年不等，预期年化收益率从3%到10.5%不等。同时披露 期限及预期收益率的产品中，1年期及以下的产品(35只)平均收益率为7.72%，较上月(6.97%)明显上升；1-2年期产品(82只)平均收益率为9.18%，与上月(9.17%)基本持平；2-3年期产品(4只)平均收益率为9.13%，较上月(9.04%)小幅上升。按照不分期限统计披露收益率 的198只产品，平均收益率为8.77%，较上月(8.46%)小幅上升。

　　格上理财点评：

　　从各期限产品收益来看，不同期限产品收益水平分化较上月趋缓，各期限产品收益水平均呈上扬趋势。在兑付高峰的影响下，信托产品的发行略微下行，但收益率仍居高不下，一年 及一年期以内短期产品收益率上升幅度尤其明显，在一定程度上成为吸引投资者的一个砝码，整体收益率持续上行。从极端情况来看，本月产品收益最低的是云南信托-优选基金系列2014期信托计划，产品收益最低仅为3%；长城新盛-西安汇成和苑信托收益达10.5%，收益最高。

　　图6：固定收益类信托年收益率分布区间(2014.05)

　　    来源：格上理财 (括号内为披露项数量)
在所有披露了预期收益率的126只产品中，收益率小于8%的产品成立了22只，占比17.46%，较上月(44只，占比26.35%)大幅下降；收益率在8 %-9%区间的产品成立了34只，占比26.98%，较上月(36只，占比21.56%)小幅下降；收益率在9%-10%区间的成立了55只，占比 43.65%，较上月(66只，39.52%)数量小幅下降；收益率大于等于10%的产品成立了15只。从募集规模来看，本月各收益率区间产品整体呈明显 下降趋势。本月平均募集规模最大的是收益率为9%-10%之间的产品，达1.48亿元。2014年5月，同时披露了预期收益率和规模的产品平均募集规模为 1.11亿元，较4月(1.89亿元)大幅下降。
表3：信托产品收益率细分(2014.05)