摘要：该项目预期收益率中等，期限1年半和2年，半年付息一次。资金投向医药行业行业优势明显，回购方交易对手实力中等，历史经营业绩优异，融资方行业运营经验丰富。增信措施主要是实力担保公司融投担保，积极推荐。

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　　一 、产品简介

　　二 、综合评述

　　【积极推荐】综合评价★★★☆，产品类别是工商企业类。该项目预期收益率中等，期限1年半和2年，半年付息一次。资金投向医药行业行业优势明显，回购方交易对手实力中等，历史经营业绩优异，融资方行业运营经验丰富。增信措施主要是实力担保公司融投担保，担保能力强。

　　三、要素分析

　　1、融资方/交易对手分析

　　基本情况：河北三鑫实业集团有限公司：始建于1998年，企业由组建唐山市古冶生化制品有限公司开始，集团于2002年6月24日经河北省工商行政管理局批准正式成立，目前注册资金23900万元人民币，周新亮出资8800万元，占比36.82%，法定代表人王秀兰出资15100万元，占比63.18%，公司地址：唐山市古冶区习家套乡205国道北侧。

　　公司是一家集进出口贸易、生物化工、生物制药、水产饲料及保健品生产等为一体的跨行业、多元化、系列化的产业集团，下面主要产业有福乐药业、三鑫生化及达尔塑胶。企业曾多次被河北省、唐山市、古冶区命名为“明星企业”、“依法纳税模范私营企业”、“技术创新先进单位”、“河北省优秀私营企业”、“诚信企业”、“十佳出口创汇企业”、“高科技示范企业”、“精神文明先进单位”、“最守信用贷款企业” 。

　　经营情况：三鑫集团下面主要产业有福乐药业、三鑫生化及达尔塑胶，2012年实现营业总收入15.91亿元，2013年实现营业收入24.26亿元，较2012年增长52%。2013年底净利润2.89亿元，较2012全年增长60%。

　　财务情况：截至2013年年底，公司总资产26.61亿元，所有者权益12.55亿元，资产负债率54%；公司流动比率1.5倍，公司短期偿债能力较强。

　　2、风险控制手段/增信措施分析

　　河北融投对回购承担连带责任保证担保。河北融投担保是河北省担保行业的龙头，注册资本金位居河北省第一，全国第五。大公国际给融投担保的主体信用评级为AA+，评级展望为稳定，是河北省首家获得AA+资质的担保公司。

　　公司风控严格，建立了四级评审的内部决策体系，项目遴选严格，风控措施到位，迄今为止到期项目实现“0违约”，被担保债权均在到期之前正常还款。

　　近年来公司业绩快速发展。成立以来，融投担保先后为1000多家中小微企业提供了累计近200亿元的融资担保服务，项目主要涉及国家产业政策扶持的农业及农业产业化、科技创新、节能环保、电子信息和出口贸易等河北省11大产业调整和振兴规划行业中的企业，为企业增加销售收入、各级政府增加财政收入以及增加社会就业岗位等方面做出了积极贡献。

　　目前融投担保与28家银行建立了合作关系，通常银行会要求担保公司为被担保项目在银行存入5%至10%的保证金，但基于融投担保强大的资本实力及雄厚的股东背景，国有大行要求的保证金比例一般不超过2%，股份制银行、城商行等不要求融投担保提供保证金。

　　融投担保以担保为主营业务，2012年实现营业总收入4.99亿元，2013年实现营业收入13亿元，较2012年增长1.6倍。2013年底净利润2.6亿元，较2012全年增长344%，这主要得益于因股东增资后担保规模扩大而增加的担保费收入，以及利用公司资金投资银行短期理财等产生的投资收益。

　　目前公司注册资本金40亿元，河北省第一，全国前三。

　　3、投资项目和还款来源分析

　　本项目资金主要用于唐山市福乐药业扩大再生产，还款来源主要是福乐药业自身经营收入；极端情况下由担保人代偿。

　　福乐药业主要产品为药品及保健品，其中销售收入中药品类占比60%，保健品占销售收入40%。福乐药业主导产品有胃药系列(西米替丁、谓奇、谓盾等)；国家级四类新药3个(氢溴酸右美沙芬胶囊、氢溴酸右美沙芬糖浆、西咪替丁缓释片)；国家中药保护品种1个(清开灵口服液)；与美国硅谷独家权威实验室SHUSTER LAB联合开发的防治骨关节病的前沿高科技保健食品—“关键要素”；“容大牌硫酸软骨素红曲片”；国内独家专利产品(西米替丁胃悬浮缓释片)、银杏叶片等，产品行销全国各地，在国内外享有很高的声誉，多次获得河北消协授予的“消费者信得过商品”称号。

　　福乐药业现有药品国药准字批准文号59个，拥有12条国家GMP认证的先进生产线；复方硫酸软骨素健骨片、硫酸软骨素红曲片等多项专利产品。多年被中国人民银行[微博]唐山市中心支行评为“最守信用贷款企业”，多家银行的AAA级客户。

　　福乐药业有限公司近年来业务发展迅速，2013年公司主营业务收入达到约12.24亿元，比2012年几近翻倍增长，2013年实现净利润约为2.02亿元，比2012年增长了88.79%，2010年以后毛利率均超过26%， 净利率则保持在16%以上的水平，公司的利润率水平稳定，公司整体盈利能力较强，业务发展迅速。2013年超额完成年初10亿元的销售预期，计划2014年完成销售收入20亿。

　　企业制定的2014年销售计划为20亿元，按目前销售形势分析，应能完成2014年销售计划。为确保企业制定目标的实现，企业需要大量的资金支持，2014年近期资金需求主要有二个方面：

　　（1）保健品推广及铺底流动资金：企业自2013年9月开始推出新产品-“硫酸软骨素红曲片”，该产品进入终端市场以后，销售形势火爆，截止到2013年12月仅4个月累计完成销售额1.45亿元，月平均销售额在3600万元以上，目前企业指定唯一一家代理商，代理该产品，该产品在2014年已签订销售订单，预计2014年企业销售额为10亿元，市场销售额达40亿。现公司将 “关键要素”运用此种销售模式，计划在全国300个城市进行推广及铺货，300个城市100家一级经销商统计，市场调研及市场普遍规律为每家一级经销商推广及铺货金额最低为200万元，总计铺货金额为2亿元。计划2014年企业完成销售收入20亿。

　　（2）固定资产投资：近年来随着企业销售规模的逐步扩大，企业产品呈多样化发展，目前企业产品全部在综合制剂车间生产加工，2014年企业将建设第二生产车间，主要生产保健品，使企业具备同时生产保健品和药品的生产能力，产量将得到进一步提高，预计总投资为5亿元。目前固定资产投资项目备案证已取得，项目已开始土建施工，2015年3月，投入运营实现销售。投产后年产清开灵口服液4.5亿支、硫酸软骨素片系列产品10亿片。

　　预计2014年公司资金需求7亿元，资金压力大。

　　福乐药业在2013年整体销售情况良好，截至2013年12月31日，福乐药业实现主营业务收入12.24亿元，净利润2.02亿元，总资产15.50亿元，净资产约7.51亿元，资产负债率约52%，公司盈利能力、营运能力较强，经营性现金流稳健增长，偿债能力保持稳定。

　　福乐药业主要产品为药品及保健品，其中销售收入中药品类占比60%，保健品占销售收入40%，药品类主要产品：胃药系列、清开灵口服液、银杏叶片，保健品：关键要素、红曲，受宏观经济波动影响非常小，产品需求旺盛、市场前景广阔，行业风险较低，借款人营业收入、毛利润及净利润预计在未来3-5年将保持稳定增长，并能保持比较充裕的现金流。

　　经过多年的市场培育，福乐药业全线产品每年销量都是逐年提升，2013年公司经过品牌运作及市场拓展，销售额较去年大幅提升，2013年完成销售额12.2亿，较去年同期销售额6.5亿，增长近2倍，其中红曲片自2013年9月推向市场，产品销售量迅速增长，预计未来该品种将成为企业支柱产品，该产品2013年累计生产21749万片，销售21586万片，累计销售额14462万元。

　　红曲片自2013年9月推向市场，产品销售量迅速增长，预计未来该品种将成为企业支柱产品，该产品2013年累计生产21749万片，销售21586万片，累计销售额14462万元。预测2014年全年可实现销售收入10亿。

　　4、资管公司介绍

　　金元惠理基金管理有限公司成立于2006年11月，是国内首家港资入股的合资基金管理公司。公司注册地为上海，注册资本2.45亿元人民币，其中金元证券股份有限公司持有51%的股份，惠理基金管理香港有限公司持有49%的股份。

　　上海金元惠理资产管理有限公司是金元惠理基金管理有限公司设立的全资子公司，注册地为上海市，注册资本为2000万元，业务范围为特定客户资产管理业务以及中国证监会[微博]许可的其他业务。该子公司接受中国证监会监管，产品相关资料报中国证监会备案。本次发行的资产管理计划即为此全资子公司发行的类信托产品，与信托资产一样受破产隔离保护。

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