作者：普益财富 研究员范杰

　　1.信托理财市场总体概览

　　1.1.发行数量再回升，房地产领域预期收益相对下滑

　　本月共有59家信托公司发行了493款集合信托产品，发行数量环比上升125款，增幅33.97%。其中，陆家嘴信托发行了61款，列第一；云南信托发行了46款，列第二；中融信托发行了42款，列第三；中信信托发行了27款，列第四。前四位信托公司发行的信托产品总计176款，占比35.70%，占比环比上升4.72个百分点。

　　图1：最近一年集合资金信托产品发行情况

资料来源：普益财富(数据截至2014年05月13日)

　　从产品期限看，在已公布期限的产品中，1年期至2年期(不含)产品发行了195款，占比53.42%，环比增加11.42个百分点；2年期至3年期(不含)产品发行了123款，占比33.70%，环比减少9.42个百分点；3年期以上产品发行了31款，占比8.49%，环比增加0.31个百分点；开放式产品发行了16款，占比4.38%，环比减少2.31个百分点。，1年期至2年期(不含)的产品占比大幅增加，主要是因为陆家嘴信托的“陆信瑞丰”系列产品开始发行，且发行数量较多。

　　图 2：最近一年集合资金信托产品期限结构

资料来源：普益财富(数据截至2014年05月13日)

　　本月集合信托产品收益有涨跌互现：房地产领域1至2(不含)年期产品平均最高预期收益率环比下降0.28个百分点至9.45%，2至3(不含)年期产品平均最高预期收益率环比下降0.53个百分点至9.79%，3年以上期产品平均最高预期收益率环比下降2.35个百分点至9.30%；工商企业领域1至2(不含)年期产品平均最高预期收益率环比上升0.14个百分点至9.03%，2至3(不含)年期产品平均最高预期收益率环比上升0.55个百分点至10.32%，3年以上期产品平均最高预期收益率环比下降0.28个百分点至10.00%；基础设施领域1至2(不含)年期产品平均最高预期收益率环比上升0.40个百分点至9.65%，2至3(不含)年期产品平均最高预期收益率环比下降0.12个百分点至9.83%，3年以上期产品平均最高预期收益率环比上升0.57个百分点至10.50%。本月集合信托预期收益率发生了一个并不多见的现象：部分期限段房地产领域产品的预期收益率低于其他两个主要领域。这主要是因为信托公司对于房地产市场的判断出现了变化，从以前的乐观变为谨慎，在房地产开发商的准入和房地产项目的筛选上，都比以前严格，房地产信托产品的整体质量较高，而信托公司对大型开发商的议价能力有限，同时投资者也认为这类产品风险不大。

　　图 3：本月各领域不同期限类型产品平均预期收益

资料来源：普益财富(数据截至2014年05月13日)

　　从资金运用领域看(表 1)，投资于证券投资领域的产品110款，环比增加44款，占比上升4.38个百分点；投资于金融领域的产品107款，环比增加37款，占比上升2.68个百分点；投资于工商企业领域的产品95款，环比增加13款，占比下降3.01个百分点；投资于房地产领域的产品68款，环比增加10款，占比下降1.97个百分点；投资于基础设施领域的产品61款，环比增加9款，占比下降1.76个百分点；投资于信贷资产领域的产品12款，环比增加12款，占比上升2.43个百分点；投资于商品领域的产品2款，环比增加2款，占比上升0.41个百分点；投资于其他领域的产品38款，环比减少2款，占比下降3.16个百分点。

　　表1:本月发行产品资金运用领域环比数据

　　资料来源：普益财富(数据截至2014年05月13日)

　　从资金运用方式看(表 2)，债权投资类产品155款，环比增加47款，占比上升2.09个百分点；物权投资类产品146款，环比增加31款，占比下降1.64个百分点；证券投资类产品111款，环比增加45款，占比上升4.58个百分点；组合运用类产品25款，环比减少4款，占比下降2.81个百分点；股权投资类产品20款，环比增加4款，占比下降0.29个百分点；其他类产品36款，环比增加2款，占比下降1.94个百分点。

　　表 2:本月发行产品资金运用方式环比数据

　　资料来源：普益财富(数据截至2014年05月13日)

　　1.1.成立数量创新高，金融领域产品最多

　　本月共有60家信托公司成立了708款集合信托产品，发行数量环比增加226款，增幅为46.89%，共募集资金813.68亿元(不包括未公布募集规模的产品)，环比上升99.19%。在成立的708款产品中，公布募集规模的产品有514款，占比为72.60%，环比上升3.30个百分点，平均每款信托产品募集规模为1.58亿元，环比上升29.43%。本月产品成了数量创下历史新高。

　　图 4：最近一年集合最近信托产品成立情况

资料来源：普益财富(数据截至2014年05月13日)

　　从资金运用领域来看(表3)，投资于金融领域的产品187款，环比增加90款，占比上升6.29个百分点；投资于证券投资领域的产品163款，环比增加21款，占比下降6.44个百分点；投资于工商企业领域的产品102款，环比增加24款，占比下降1.78个百分点；投资于房地产领域的产品96款，环比增加37款，占比上升1.32个百分点；投资于基础设施领域的产品69款，环比增加16款，占比下降1.25个百分点；投资于信贷资产领域的产品13款，环比增加13款，占比上升1.84个百分点；投资于商品领域的产品1款，环比增加1款，占比上升0.14个百分点；投资于其他领域的产品77款，环比增加24款，占比下降0.12个百分点。

　　房地产领域产品平均成立规模为3.83亿元，环比上升82.54%；证券投资领域产品平均成立规模为1.70亿元，环比上升174.30%；工商企业领域产品平均成立规模为1.43亿元，环比上升12.48%；基础设施领域产品平均成立规模为1.24亿元，环比下降34.62%；金融领域产品平均成立规模环比下降26.78%至0.53亿元；其他领域产品平均成立规模环比上升127.53%至2.51亿元。

　　表 3:本月成立产品资金运用领域环比数据

　　资料来源：普益财富(数据截至2014年05月13日)

　　从资金运用方式来看(表 4)，物权投资类产品190款，环比增加58款，占比上升17.52个百分点；债权投资类产品175款，环比增加43款，占比上升4.47个百分点；证券投资类产品167款，环比增加25款，占比上升7.43个百分点；股权投资类产品28款，环比增加19款，占比下降29.38个百分点；组合运用类产品22款，环比增加3款，占比下降5.40个百分点；其他类产品126款，环比增加78款，占比上升5.37个百分点。

　　股权投资类产品平均成立规模为3.55亿元，环比下降38.75%；债权投资类产品平均成立规模为2.16亿元，环比上升30.83%；证券投资类产品平均成立规模为1.72亿元，环比上升177.11%；物权投资类产品平均成立规模环比上升25.51%至0.99亿元；组合运用类产品平均成立规模环比下降5.80%至0.91亿元；其他类产品平均成立规模环比上升25.40%至1.32亿元。

　　表 4:本月成立产品资金运用方式环比数据

　　资料来源：普益财富(数据截至2014年04月10日)

　　1.1.49家信托公司212款产品应到期清算

　　本月共有49家信托公司的212款产品应到期清算。从资金运用领域看，工商企业领域产品82款、基础设施领域产品36款、房地产领域产品30款、证券投资领域产品27款、金融领域产品24款、其他领域产品13款；从资金运用方式看，贷款运用领域产品63款、权益投资领域产品53款、证券投资领域产品27款、组合运用领域产品26款、债权投资领域产品20款、其他领域产品12款、股权投资领域产品10款、租赁领域产品1款。

　　表 5：本月集合信托产品应到期情况

　　资料来源：普益财富(数据截至2014年05月13日)

　　2. 阳光私募净值表现

　　1.1. 指数微幅收涨，相对收益不给力

　　本月沪深300指数以2143.72点开盘，最高攀至2090.74点，最低跌至2131.78点，报收于2158.66点，升幅为0.58%。本月已公布净值的979款阳光私募产品平均相对收益率(净值增长率-沪深300涨幅)为-1.61%。

　　在已公布相对收益率的979款阳光私募产品中，有199款产品净值跑赢大盘，占比20.33%；有780款产品跑输大盘，占比79.67%。其中，中海信托发行的“浦江之星53号”跑赢同期大盘27.96个百分点，表现最好；外贸信托发行的“国淼一期”跑输同期大盘-25.23个百分点，表现最差；二者相差53.19个百分点，环比扩大4.79个百分点。

　　从收益率分布来看，相对收益率低于-4%(不含)的产品208款，占比21.25%；相对收益率介于-4%和-2%(不含)之间的产品235款，占比24.00%；相对收益率介于-2%和0%(不含)之间的产品337款，占比34.42%；相对收益率介于0和2%(不含)之间的产品92款，占比9.40%；相对收益率介于2%和4%(不含)之间的产品53款，占比5.41%；相对收益率介于4%和6%(不含)之间的产品22款，占比2.25%；相对收益率介于6%和8%(不含)之间的产品3款，占比0.31%；相对收益率高于8%的产品29款，占比2.96%。

　　图 5：本月证券投资信托净值区间表现

资料来源：普益财富(数据截至2014年05月13日)

　　1.1. 相对收益率排名前十产品新价值独占5席

　　本月相对收益率进入前十的产品中，有相对收益率都在20.00%以上的仅剩3款，环比减少1款，另外7款相对收益率都在位于10.00%和20.00%之间。广东新价值投资有限公司有5款产品入围。

　　表 6：本月相对收益率前十位的证券投资信托产品

　　资料来源：普益财富(数据截至2014年05月13日)

　　1.1.外贸、中融、厦门各有2款产品进入相对收益率排名后十

　　在本月相对收益率排名后十的产品中，外贸信托、中融信托、厦门信托各占2款，中信信托、山东国托、长安信托和兴业信托各占1款。

　　表 7：本月相对收益率后十位的证券投资信托产品

　　资料来源：普益财富(数据截至2014年05月13日)