本报记者 陶盈舟 杨中华

　　北京报道

　　信托业近期频起波澜，号称史上最严厉的99号文出台，惊起了一片澎湃。

　　而4月23日，银监会非银部主任李建华因心肌梗塞而离世，而前一晚还在修改信托情况通报会上的发言材料。李建华掌管非银部帅印仅仅17个月。正值厚积薄发之际，不想是如此结局。

　　一位信托人士描述道，李建华2007年去甘肃之前就任非银部副主任，多项法律法规以及部门规章都有其功劳。其人既有个性，学术功底也扎实。面对目前复杂的信托业，正需要一位经验丰富的领导坐镇。

　　而另一份对于保险资金投资信托的风控“通知”就不期而至，较之此前，除了对信托公司净资产30亿元的门槛要求外，新增了多项要求，包括对险资投资信托的流程、后续管理、信息上报和披露等方面，而这也被认为和此前的99号文有异曲同工之处——严控风险。

　　风控从严增资加速

　　“从监管层的角度来看，保监会出台的这个‘通知’主要是基于资金的安全性来考虑，防止发生系统性风险。”用益信托分析师帅国让告诉记者，信托公司为了满足条件，很可能会引发新一轮的增资潮，“当然，这对提升信托产品的增信也是有利的。”

　　当2013年信托业以突破10万亿元的规模一举超越保险稳坐中国金融业第二把交椅时，一直“闷声发大财”的信托就开始成为外界关注的焦点。

　　无论是产品规模的增减、发行渠道的变动还是兑付风险的高低，被冠以“高帅富”的信托业几乎每一个消息都能引发外界的争议，“原因就是巨大的规模所带来的风险压力和过去高速发展所积累的问题。”帅国让表示。

　　也因此，在2013年的信托业年会上，银监会主席助理杨家才提出了治理信托业的“八项机制”，而99号文也被认为是对该“八项机制”的深入与细化。然而就在信托业尚未对99号文消化完毕之时，保监会又下发了新的“通知”，这无疑在某种程度上加剧了信托业的生存压力。

　　此外，“通知”还重点提出关注两层或多层嵌套投资、投资劣后级受益权、三四线城市不动产、县级政府融资平台、关联投资等投资行为，并通过资产认可调整，挂钩偿付能力，问题项目需投资后15 个工作日内向保监会报告；并禁止险资投资单一信托，不得投资基础资产属于国家明令禁止的行业或产业的信托计划。

　　对此，南开大学风险管理与保险学系主任朱铭告诉记者，保监会出台的该“通知”主要的目的是从风险管理的角度将风险细化，起到确保资金安全性的作用。

　　实际上，险资获准投资信托公司集合资金信托计划（查询信托产品）从2012年10月才开始。然而截至2013年年底，短短14个月的时间，保险资金投资信托计划就从无发展到1442.9亿元。从总量上看，这一数据仅占保险资金总投资资产的1.9%，占所有集合信托计划总规模的5%左右，但迅猛的增长空间和保险资金的吸引力无疑对深陷资管竞争中的信托业极具诱惑。

　　一位信托研究员分析说，通过增资来满足净资产门槛，一方面对公司自身来说，可以提高抵御风险的能力，另一方面也能获得险资投资的门槛，虽然说现在整个行业看不出明显增资的迹象，但肯定会有一些金控集团在内部做资源配置来满足条件。

　　与此同时，银监会日前下发的《关于调整信托公司净资本计算标准有关事项的通知(征求意见稿)》中对风险计提计算比例的调整，也将直接导致信托公司继2010年后再度出现增资扩股潮。

　　不过，也有业内人士认为，险资新规带来的影响并不会太大。华融信托袁吉伟就指出，“短期看，保险公司落实相关监管要求，内化为内部政策制度，可能会使保险公司调整信托产品投资政策，重新审视信托产品投资策略，而长期来看，信托合作依然具有很大的空间和前景，新规并不妨碍双方继续加深合作，只是需要探索如何在有效防范风险的框架下寻求共赢的合作模式。”

　　信托改革步入深水区

　　事实上，无论是保监会的“通知”还是99号文的严控，都在一定程度上加快了信托业转型与改革的步伐。

　　根据信托业协会最新的一季度数据，继2013年下半年起增速放缓后，2014年一季度全国68家信托公司管理的信托资产规模为11.73万亿元，仅比年初增长0.82万亿元，增幅为7.52%。

　　如果算上2014年一季度，那么信托业的季度环比增速已经连续4个季度出现下滑，增幅均在个位数徘徊；而此前，从2010年至2013年一季度，信托规模的平均单季增幅一直保持在两位数以上的高速增长。

　　“其实一季度的这个数字要比实际的好，因为有些信托公司为了规模和业绩好看，会专门把一些产品放到今年来发行。”一位业内人士私下告诉记者，所以，真正难看的数据要从二季度开始，而且今年整年的数据恐怕都不会好看，“因为99号文的影响需要时间来显现。”

　　需要注意的是，多位受访的业内人士均认为，行业的增速放缓今后将成为常态，一方面是因为褪去制度红利的信托业正在面临空前激烈的市场竞争，另一方面信托公司也需要时间适应和调整各项新规定，寻找新的发展空间。

　　信托协会常务副会长王丽娟则认为，信托目前的发展模式可能面临“三个难以为继”。首先信托产品“高收益、低风险”的特性将难以为继；其次，信托行业“冲规模、轻管理”的发展路径难以为继；再者，以信贷类、通道类为主的业务结构难以为继。

　　今年一季度信托报酬率迅速下降。数据显示，2014年一季度已清算的信托产品平均年化综合信托报酬率为0.44%，环比降幅达到38.02%。

　　显然，面对步入个位数的增长率，信托业的转型与改革已经走到了深度调整期。

　　“比如过去拼收益、冲规模的模式就需要转变，而通道类的业务也需要调整。”上述一位研究员表示，只不过这种转型并不像看起来那么简单，因为有些创新业务，比如土地流转信托对信托公司自身的研发团队和实力都有一定的要求。

　　如今已有信托产品出现不能兑付的局面，同时由于信托产品的多样性以及复杂化，99号文来了，而此文被市场认为是近几年来信托监管最为严厉的文件。在信托业转型发展中明确了“五个定位”，在信托公司的业务运营中要做到“七个尽责”以及在产品销售中有“四条标准”。

　　面对市场对99号文是否对刚性兑付进一步加强的理解，非银部副主任张电中则认为，99号文并非推动刚性兑付。如果对信托行业有所了解，才能够全面理解文件内容，应该不会得出99号文就是要推动刚性兑付的结论。同时，信托公司是理财机构，首先自身要有信用，如果所有的要求都达到，刚性兑付就不存在。

　　与此同时，信托产品作为“高富帅”产品，申购需要一定的资金门槛以及抗风险能力，对于销售机构将信托分为小份，大家团购信托产品，张电中则强调，有100万才能投资信托产品，这是最基本的理念。监管机构不允许以凑份子的形式购买信托产品，信托公司如果打擦边球不向合格投资者提供投资产品，监管机构要严处。

　　“虽然99号文已经下发，但是众多监管细则以及稳定基金等都是由李建华牵头，而此时正需其发力之际，却出现如此结果，不能不叫人惋惜。”上述信托人士讲道。

　　监管机构除了提及防范风险之外，在99号文中也提及探索信托行业稳定基金，用于引导发展和应对危机，维护整个行业的稳定。张电中表示，稳定基金目前正在讨论阶段，如何设立，还需要与信托公司以及其他部门沟通。

　　信托专家孙飞认为，信托业未来的转型，要从被动融资型向主动理财型提升，从佣金收入型向投资收益型提升，从单一粗放型向规模集约型提升，除此之外，信托公司的转型可以向四方面发展，“一是打造金融控股集团；二是成为大财团、大银行或大集团旗下的子公司；三是构建相对业务专业化的信托公司；四是升级为信托银行。”