冀欣 史进峰

　　诸多迹象表明，信托行业此前的井喷式发展模式已告终结。

　　信托业协会近日发布的2014年第一季度数据显示，尽管行业整体资产规模继续创下新高逼近12万亿，但季度环比增速已连降4季，规模冲涨势头明显放缓。

　　而配合统计结果的公示，此前引发市场普遍关注银监会下发的一揽子严厉监管措施《关于信托公司风险监管的指导意见》(“99号文”)，也祭出首份官方解读。

　　信托业规模增长拐点到来

　　最新发布的信托业总体运行情况数据显示，截至2014年1季度末，全国68家公司管理的信托资产规模11.73万亿元，比年初增长0.82万亿元，增幅7.52%。

　　逼近12亿的规模，仍能让信托傲视诸多金融同业。但细观而言，季度环比增速已经连续4个季度出现下滑，信托的规模增长拐点确已到来。

　　而在此前很长一段时间里，信托资产规模单季增速都保持着令人咋舌的势头。

　　21世纪经济报道记者统计数据显示，在整个2012年度，季度环比增速除个别季度外，一直呈现稳步上升趋势：2012年的四个季度分别为10.19%、4.46%、14.12%和18.20%。而自2013年1季度以来，虽然信托资产总规模继续创新高，但环比增幅一直维持在7%-8.3%之间，呈连续下降趋势。

　　多位信托业内人士表示，信托规模增长的快慢除受到经济大环境影响外，政策取向转变、金融环境与经营环境变化也会产生深度影响。

　　首先，在政策层面，不论是2012年年底“463号文”给政信合作业务戴上“紧箍咒”，还是2013年初“8号文”严控信托公司银信理财等，都使信托规模增长受到一定程度束缚。

　　其次，金融环境层面，主流融资环境势必日益宽松，过往优质企业和项目将逐渐回归银行和资本市场，也使得信托市场呈现需求规模递减而微观风险递增的趋势。

　　此外，泛资产管理时代已经到来，信托公司所面临的竞争压力空前激烈，制度红利逐渐弱化，也促使规模增速出现下滑。

　　而接受采访的多位业内人士亦认为，在上述多重因素综合影响下，加之99号文后续的政策效应，此前猛冲规模的模式必将难以为继，转而进入深度结构化调整周期。

　　另外两个值得关注的变动点在于， 2014年1季度已清算的信托产品平均年化综合信托报酬率为0.44%，环比降幅达到38.02%。信托业协会的报告中，将其归因于在市场竞争压力加大、利率市场化加速的环境下，信托公司为适应市场发展需求，主动让利于客户。

　　而就信托资产投向结构而言，工商企业、基础产业、金融机构、证券投资和房地产五大类整体配比没有出现大幅调整，但投向金融机构部分有所上升，信托业协会专职副会长王丽娟将此解释为“或是进一步推进资产证券化的信号”。

　　七个尽责、三大责任与四条标准

　　4月23日，银监会与信托业协会首次公开从官方层面，对此前业内盛传的信托最严监管政策“99号文”做出释疑和解读，对信托公司的尽职监管，在99号文的基础上，进一步总结出“七个尽责”、“三大责任”与“四条标准”构成的原则体系。

　　其中“七个尽责”包括产品设计尽责、尽职调查尽责、风险管控尽责、产品营销尽责、后续管理尽责、信息披露尽责及风险处置尽责。

　　信托公司股东的“三大责任”包括：出现流动性风险时，需要提供流动性支持；资本不足时，应推动压缩业务或补充资本；经营管理出现重大问题时，更换股东或限制权利。但银监会相关负责人在接受采访时明确否认，上述要求是从政策层面明确“刚性兑付”将延续的市场解读。

　　产品营销的“四条标准”有严格合格投资人标准，明确不得违规汇集他人资金购买信托产品；严格私募标准，不得公开销售；严格操作标准，不得误导销售，并逐步实现录音或录像保存营销记录等；严格代销标准，禁止信托公司委托非金融机构推介信托计划。

　　而在报告中，信托业协会还强调将建立“黑名单”制度，严格实施违规和案件问责，并首次对近期甘肃信托事件作出表态，称对该公司个别员工涉嫌违法犯罪的调查，就是信托业清除行业“害群之马”，严防道德风险的主要行动之一，下一步还将继续对案件防控等保持高压态势，整顿市场。

　　此外，报告还特别对确立信托公司“生前遗嘱”计划，建立恢复与处置机制做出详细解读。

　　“生前遗嘱”计划，又称“恢复与处置计划”，是本轮出台的信托业监管新政体系中的核心机制，99号文在这一部分亦有相关规定，并要求各信托公司于2014年6月30日前报送监管机构审核。各银监局应据此制定机构监管处置计划，并将其与信托公司的恢复与处置计划于7月20日前一并报送银监会。

　　信托业协会则进一步称，生前遗嘱计划的主要内容应包括几个部分：薪酬回吐、红利回拨、业务分割、机构处置。