证券时报记者 曾炎鑫

　　“超日债”违约事件一石激起千层浪，作为与债券同样履行“刚性兑付”的信托市场，信托产品未来是否也会打破刚性兑付？昨日，证券时报记者采访了中泰信托董事长吴庆斌。

　　证券时报记者：超日债事件会对债券市场和信托市场产生什么影响？

　　吴庆斌：超日债违约在公募债券市场上具有里程碑式的意义。未来，债券市场将容纳进这种新预期的影响，并在此基础上对金融产品重新定价，以往不分评级高低、资质好坏的非理性债券投资行为将减少，投资者作出投资行为将更加审慎。

　　对信托市场而言，由于债券市场和信托市场的发行主体、融资方资质、产品设计等相似度并不高，二者违约成本存在显著差异，风险处置方式也有较大区别，因此债券市场的违约并不会过多牵连到信托市场。但是，这种违约事件的出现，会对信托市场起到一定警示作用，未来投资者与信托公司将会更加谨慎。

　　证券时报记者：债市的刚性兑付被打破，信托业是否能继续维持刚性兑付？未来信托产品出现违约的可能性有多大？

　　吴庆斌：从长期来看，金融市场没有违约情况出现是不可能的，信托产品违约事件未来必然会出现。但是如果将目光放在短期或中期，则需要全面考虑对违约可能产生影响的各种因素。

　　不同于债券市场中的主要金融机构承担的责任，信托市场上信托公司对于发行的信托产品有明显的信用背书，这决定了信托产品的违约成本要远高于债券类产品。从违约成本角度考虑，信托市场的违约可能性要低于债券市场。

　　不过，就目前情况来看，整个金融体系与社会投资者均还没有做好准备，打破刚性兑付势必要付出很大代价，市场也将受到较大冲击，而且这种冲击不只是局限于通常意义上的市场风险或资产管理风险，而是结构性问题爆发。

　　证券时报记者：刚性兑付被打破长远来看对信托行业是否具备积极意义？

　　吴庆斌：刚性兑付被打破对债券市场、信托市场甚至是资本市场都将产生积极影响。

　　目前，由于刚性兑付的存在，我国资本市场的收益率曲线一直是扭曲状态，而信托市场的风险收益曲线甚至都不完整，同时，刚性兑付的存在推高了市场上的无风险收益率水平，使得社会融资成本无形间上升。这种无违约事件的市场，让投资者无法真正区别出企业资质，即使是较优质的企业也往往面临着较高的融资成本，而资质已经较差的企业又往往不能被市场淘汰，因此对资金市场上释放的信号长期以来都是误导的，从而不能使资金得到正确的高效的配置。

　　尽管短期来看，刚性兑付被打破可能会对市场造成一定消极影响，甚至可能导致较大幅度波动，但对一个成熟的资本市场是必须要经历的过程。

　　未来，在刚性兑付被打破的情况下，信托行业可以破除束缚自身发展的枷锁，盈利模式由息差模式转为资产管理模式，有利于信托公司回归主动管理的本源。