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　　一 、产品简介

　　二 、综合评述

　　【一般推荐】综合评价★★★，产品类别是工商企业类。该项目预期收益率中等(10.5%)，期限较短(13月)，项目融资人民营企业，虽然企业实力较强，但企业所在行业近年景气度不佳，同时面临较大环保压力；好在项目融资规模不大，由实力担保公司担保，风险控制措施到位，有一定安全性。

　　三、要素分析

　　1、融资方/交易对手分析

　　唐山国泰纸业有限公司成立于2004年2月6日，2006年6月11日建成投产，现有职工485人。公司主要产品为包装用纸，主要用于服装、鞋帽、饮料、烟酒、化妆品、医药、食品、奶制品的包装，包装对商品起到美观、安全、增值的作用。公司装备有白牛皮纸、涂布白纸板和高强瓦楞纸两条生产线，合计年生产能力30万吨。

　　公司位于河北省唐山市丰润区装备制造工业园区，占地面积150亩，毗邻102国道。京沈高速和京哈铁路，分别距曹妃甸及京唐港100多公里，地理环境得天独厚，公路、铁路、水路运输十分方便。生产用原材料、电力、蒸汽等生产要素充足。 

　　唐山国泰年产能30万吨，有两条生产线，其中高档涂布白板纸和白牛皮纸共用一条生产线，交替生产，年产能15万吨，高强瓦楞纸生产线年产能15万吨。产品销往全国各地，主要对象分布在京津唐、辽、鲁地区。

　　公司目前总资产26.54亿元，净资产12.00亿元，资产负债率55%。2010年-2012年末公司营业收入分别为80106.34万元、104486.86万元、120556.43万元，公司生产规模不断扩大，市场需求不断扩大及公司的行业竞争能力不断增强，使得销售收入稳步提升。

　　近三年，公司盈利能力较强，公司盈利状况良好。2010年-2012公司利润总额分别为10260万元12266万元和16188万元；公司净利润分别为8861万元10602万元和13022万元。长、短期偿债能力较强；较大的现金流量说明该企业资金流动性较强。

　　唐山国泰母公司国昌天宇有限公司，持股占比71.43%，是唐山国泰董事长彭国昌先生为整合旗下唐山国泰纸业有限公司，河北昌泰纸业有限公司和国泰纸业(唐山曹妃甸)有限公司三家控股公司而设立的集团公司，实际控制人均为彭国昌。国昌天宇成立于2013年3月12日、所在地曹妃甸工业区新兴产业园区、注册资金40000万元、彭国昌出资30000万元占比75%。法定代表人彭国昌、主营经营范围企业管理服务、酒店管理服务。截至2013年5月31日，总资产41134万元，负债1153万元，净资产39981万元，资产负债率2.80%。

　　彭国昌，男，1974年出生，39岁，经济师，现任唐山国泰执行董事、河北省造纸协会副会长、中国造纸协会涂布纸加工委员会委员。2001年至2004年个人独资创建唐山鑫盛化轻工业有限公司；2004年2月6日作为唐山国泰主要的出资人创建唐山国泰纸业有限公司。2006年6月8日，彭国昌被选为河北省造纸协会第二届常务理事会副会长。2006年8月，彭国昌荣获唐山市丰润区第一届“十大杰出青年企业家”称号。

　　2、增信措施分析

　　1)此项委托贷款本息担保人为河北融投担保集团有限公司。河北融投担保集团有限公司成立于2007年4月，注册资本37亿元，信用评级AA+。是河北省政府、省国资委[微博]设立的专业担保机构。先后与省内外50多家金融机构签订了战略合作协议，授信额度近500亿元。截至2013年6月，河北融投总资产53.5亿元。截至2012年底，公司营业收入4.99亿元，截至2013年6月，本年度营业收入已达6.62亿元。该公司财务状况良好，担保实力较强。

　　2)担保方唐山玉泉豪门饮业有限公司主要生产奶制品、碳酸饮料、果汁饮料、职务蛋白饮料和矿泉水等产品。其公司生产的产品“豪门甘泉”、“豪门庄园”和“御膳房”被授予中国驰名商标和中国著名商标。唐山玉泉资产规模近几年逐年稳步增加，其中2010年、2011年、2012年总资产规模分别为4.61亿元5.85亿元、8.53亿元，截至2013年6月，总资产已达8.86亿元。近两年总资产增长率为26.89%、45.81%，对应的资产负债率为57.7%、47.98%、59.64%，唐山玉泉2010年、2011年、2012年营业收入分别为3.11亿元、4.51亿元、5.40亿元，截止到2013年6月，全年营业收入已达2.94亿元。净利润分别为5895万元、6760万元、7727万元，截至2013年6月，全年净利润已达3930万元。

　　3)担保方唐山竞优公司主要业务包括各种钢结构制作与安装工程；各类型高炉、热风炉、煤气柜制作与安装工程；冶金、建材、化工等各行业的机械、电器设备安装与调试工程；各种非标准设备制造、机床件加工、法兰制作、管道卷制等项目。唐山竞优资产规模近几年逐年稳步增加，其中2010年、2011年、2012年总资产规模分别为1.48亿元、4.20亿元、5.68亿元. 2010年、2011年、2012年总负债分别为5941万元、1.95亿元、2.95亿元，净资产分别为8855万元、2.25亿元、2.73亿元，对应的资产负债率为59.8%、53.6%、51.9%，其资产负债率一直处在合理范围内，唐山竞优2010年、2011年、2012年营业收入分别为2.60亿元、3.67亿元、4.34亿元，截止到2013年6月，全年营业收入已达2.37亿元。净利润分别为4309万元、5101万元、4764万元，截至2013年6月，全年净利润已达2578.9万元。

　　3、还款来源分析

　　本次融资实际还款来源为唐山国泰主营业务收入，唐山国泰纸业有限公司总体财务正常，销售收入水平逐年增加，资产规模逐年扩大，收益率比较稳定，长、短期偿债能力较强，较大的现金流量说明该企业资金流动性较强。通过对该公司提供的近三年及本期财务数据测算分析，该公司发展稳定，资产质量及各项财务指标较好。

　　从偿债能力看，公司三年间流动比率和速冻比率稳步上升，2012年度流动比率127%、速动比率112%，长、短期偿债能力较强。2013年5月末数据显示，申请人流动比率113%，速动比率99%，资产负债率54.82%。这是由于公司规模扩大，融资增加，导致流动比率和速动比率下降。

　　4、资产管理公司介绍

　　万家共赢资产管理有限公司成立于2013年2月17日，由万家基金管理有限公司、歌斐资产管理有限公司、上海承圆投资管理中心三家股东组成。公司注册地在上海浦东，注册资本金6千万元人民币。公司以固定收益类投资管理作为业务拓展重点，同时大力发展权益投资、对冲投资等传统资产管理业务以及融资类、股权债权投资等专项资产管理业务，是一家专业的现代资产管理机构。

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