金证券记者 陈岩

　　“2013年和2014年是矿产资源信托的兑付高峰年，部分产品出现兑付危机在意料之中。”用益信托研究员帅国让对《金证券》表示，“但考虑到信托公司、银行兜底等情况，真正发生违约的可能性不大。”

　　本月底，中诚30亿元矿产信托面临兑付大限。然而，融资方振富能源实际控制人因借贷问题被警方控制、名下矿厂停产、核心资产短期难以变现，该产品能否兑付不容乐观。值得一提的是，发行方中诚信托仅承担通道角色，兑付责任难以明确。如果最终违约，该产品将成为打破信托业“刚性兑付”的第一例。

　　中诚兑付危机

　　2014年1月31日，是中诚·诚至金开1号集合信托计划(以下简称“1号产品”)的到期兑付日。但在去年12月20日，中诚信托向“诚至金开1号”的投资者公告，无法按照预期值兑付当期收益。由于该产品即将到期，规模达30.3亿元，加上所投资的煤企实际控制人因民间借贷问题被警方控制，其违约风险再次被市场关注。

　　值得一提的是，去年12月20日当天，中诚信托旗下另一只产品，规模13亿元的“诚至金开2号”也出现类似困境。同一天，中诚信托宣布，2号产品不能按10.5%的年化预期收益率兑付当期信托净收益总额，其信托专户内余额仅剩约6722万元。资料显示，该产品将于2014年7月到期。

　　但2号产品比1号产品的兑付风险小一些。中诚信托称，目前2号所投资的新北方公司下属煤矿正处于二次整合中，有望于二次整合完成后一并支付欠付资金。

　　“1号产品在成立之初就有瑕疵，2012年时融资方实际控制人王平彦被捕时，融资方的债务危机就已经暴露，该产品兑付风险随之曝光。”一位信托业人士向《金证券》记者指出，“但当时产品还未到期，中诚信托就以这个借口做回避。”海通证券则在研报中指出，中诚信托的兑付问题已进入倒计时，信托刚性兑付或在此终结。

　　违约风险或爆发  

　　在帅国让看来，中诚信托的问题仅仅是冰山一角。“我们统计了最近两年的信托产品，发现去年出现兑付危机的产品就有十多个，但最终均由信托公司等机构偿付解决了。”据用益信托统计，2013年和2014年是“涉煤”信托的兑付高峰期。2011年，国内共有36家信托公司参与发行了157款矿产资源类信托产品，发行规模为481.29亿元。而这些矿产资源信托产品平均期限为1.5-3年，2013年和2014年将集中面临到期兑付。

　　上述信托业人士对《金证券》表示，由于行业供大于求，煤炭价格一路下滑，造成煤企资金压力堪忧。2012年以来，中信信托、国投信托和吉林信托都曾出现矿业信托违约风险。不过有抵押条款等风控措施，信托公司最终都保障了投资者的收益。

　　“预计2014年矿产信托的兑付情况与去年类似，危机事件还是会发生，但本金最终都会拿到的。”帅国让表示。

　　除了信托产品之外，2014年以来，伴随同捷科技私募债、华锐风电公司债等事件相继曝光，债券市场的信用违约风险也被关注。有券商分析师指出，2014年或成为违约事件集中爆发的一年，而“重灾区”可能就在非标领域。

　　30亿漏洞谁买单？

　　在中诚信托的网站上，1号产品最新一期定期报告——2013年第三季度管理报告已被加密，无法打开。但由于融资方陷入诉讼纠纷，其核心资产短期内难以变现。

　　“信托业并没有成文规定，信托产品到期后必须刚性兑付。”一位不愿意具名的第三方理财机构高管对《金证券》记者坦言，“从法律角度来说，当信托计划不能如期兑付时，风险应该由投资者自己承担。”对于中诚信托的兑付危机，该高管则表示，“这件事情，估计最后还是投资者组团到信托公司或者代售银行索赔。考虑到维护商誉，信托公司或者代售银行也会进行一定赔偿的。”

　　截至目前，中诚信托与代销银行(工行山西分行)均未对1号产品兑付问题公开表态。“这件事情如何解决，关键是银行和信托公司之间的博弈，要看信托公司与银行之间所签的协议条款。”帅国让表示。据中信证券调研发现，目前市场上存在的银信合作整体而言很通畅，大型信托公司在与银行签订协议时都会注意撇清兜底风险，毕竟通道业务仅收取千分之三以下的费用。