刘振盛

　　“整体净息差的表现好于预期。”这是众多券商机构在9月4日，对银行2013年中报总结时所表达的一致看法。

　　事实上，在6月份，银行间市场爆发“钱荒”危机时，市场一度担忧会对银行的净息差带来不小负面冲击，有机构测算，对二季度单季净息差的影响为4.3bp。

　　从上半年整体情况看，上市银行净息差为2.44%，较去年同期下滑20bp，其中最明显的是民生银行、宁波银行和光大银行[微博]。但就季度环比情况看，逆势出现了回升的信号。按国泰君安的测算，上市银行2013年二季度整体的期初期末余额口径净息差环比一季度上升1bp。

　　不过，记者调查发现，回升的最大动力来自股份制银行，其中不少银行是因为信托受益权迅速增长的缘故，而国有大行、城商行的则表现疲软。中国银行行长李礼辉在中报业绩发布会上就表示，利率市场化会带动净息差下降，预计下半年中行的净息差可能和上半年持平或者略有下降。

　　股份行信托受益权猛增

　　从各类上市银行的具体表现看，净息差在二季度的表现并非整体乐观。按国泰君安测算，五大国有银行二季度的净息差环比持平，城商行则是环比收窄7bp，而股份制银行环比上升了5bp。

　　具体来说，在股份制银行里，兴业银行和华夏银行上升了16bp、浦发银行15bp、平安银行则是12bp，在国有大行中，中国银行的净息差也环比上升了6bp。

　　瑞银证券认为，净利息的表现好于预期主要由于资产及负债结构调整，一方面是压缩利差较低的同业业务；一方面是类信贷信托受益权迅速增长带来净息差超预期。

　　以华夏银行为例，其在2013年上半年的净息差为2.70%，比去年同期的2.80%略微下降。按券商机构测算，华夏银行在第二季度的净息差甚至环比约上升16bp。重要的原因之一是，华夏银行在二季度继续压缩利差较窄的同业业务，这类资产环比负增长15%。因此其同业业务资金错配程度远小于其他股份制银行，受钱荒影响较小。

　　兴业银行上半年的净息差为2.49%，虽然同比下降23个bp，但是其净息差季度环比逆势扩大16bp。个中原因，据中金测算，其半年末信托受益权余额合计7136 亿元，较年初增长1833 亿，增幅34%，占新增生息资产的55%，占生息资产的比重也相应的较年初提升3.6 个百分点至20.1%。

　　浦发银行也类似。其半年末信托受益权余额为4181 亿元，较年初增长2691 亿，增幅高达181%，占新增生息资产的83%，推动净息差季度环比逆势扩大15bps，好于众多机构的预期。并且与兴业银行相类似，其信托受益权的增量主要集中在投资科目，而非同业资产科目。

　　就整体而言，中金公司的统计显示，上半年上市中小银行信托受益权余额增长8400亿，占新增生息资产的35%。在会计科目上，同业资产的买入返售金融资产项下仅增2500 亿元，而应收款项类投资项则增加5900 亿元。

　　不过，上海一位银行业研究员向记者表示，部分股份制银行的信托受益权的投资增长过于激进，虽然助推了中报业绩表现，但是未来也将面临监管部门针对该项业务的政策风险。

　　城商行存贷利差下降明显

　　虽然股份行中报有亮丽表现，但城商行无法掩饰其净息差表现不佳。以宁波银行为例，截止2013年上半年末，其净息差为3.00%，而2012年同期为3.42%，下降了42个基点。平安证券[微博]按期初期末平均余额估算，其二季度的净息差环比一季度下降22bp。

　　6 月份“钱荒”是主要的原因。宁波银行资金业务(债券+同业资产)规模半年环比增长40%，但上半年资金业务税前利润为7.6 亿，远小于去年下半年的10.7 亿。

　　具体来看，宁波银行上半年的同业负债的付息率大幅上行85bps 至3.76%，整体的付息负债的付息率较去年同期上行12bps；在负债成本上升的同时，资产的收益率却在下降，其上半年生息资产收益率同比下降了36bps。

　　另外，就上市银行的存贷利差(即贷款利率与存款利率之差)指标来看，去年降息后的重定价以及利率市场化的持续推进，对息差的负面影响已经显露无疑。

　　从上市银行上半年整体情况看，其日均余额存贷利差相对2012年下半年，国有大行下降了27个bp，股份制银行下降了30个bp、城商行下降21个bp。整体来看，半年环比下降26bp，同比更是下降了43个bp，表现远远差于净息差。

　　招商银行常务副行长李浩在配股路演时表示，在2012年两次降息后，按揭贷款于今年年初集中重定价，导致一般性贷款收益率下降，拉低净息差约18bp。至于下半年的息差表现，预计不会较上半年出现太大波动，但仍面临存款定期化、长期化趋势或将延续等负面因素影响。