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　　一 、综合评述

　　【新华信托-华惠119号珠海宝塔石化有限公司流动资金贷款信托计划】综合评价★★★，信托类别是工商企业类。信托期限12个月，收益率8.5%～9%，总规模3亿元。项目融资人珠海宝塔石化有限公司成立时间较为年轻。为保证信托回款提供关联方担保，股权质押，优先劣后设计等风险控制手段。

　　二 、产品简介

　　三、要素分析

　　1、交易对手分析

　　珠海宝塔石化有限公司成立于2005年7月18日，由广东南方宝塔投资控股有限公司和香港能源化工有限公司合资组建，2012年公司资产总额超过53亿。企业以珠海宝塔石化烯烃项目为产品核心，以石油炼化、化工产品生产为主营业务，配套大型仓储码头、铁路物流、终端加油销售及石油化工工程设计、金融等业务。公司在建的石化烯烃项目位于珠海高栏港经济区石化专区，总投资15亿人民币，以重油催化裂解(DCC)装置为核心，包括原料预处理、气体分馏、聚丙烯、二甲醚、酸性水汽提、硫磺回收等装置及相应配套的公用工程和辅助设施；目前20万吨/年气分装置和8万吨/年聚丙烯装置，以及全部公用配套工程已投入使用，重油催化裂解、原料预处理、酸性水汽提、硫磺回收等装置现已投产；项目全部建成后将形成650万吨的重油、原油加工能力，年产值在400亿元以上。珠海宝塔石化从进驻高栏港经济区之日起便得到港区及珠海市各级政府的高度关注。2009年3月，珠海宝塔石化烯烃项目被珠海市列入《珠海市2009—2010年“保增长，定格局”十大重点建设工程》，该烯烃项目填补了珠海地区烯烃产品的空白。项目一期工程于2008年8月开始动工建设，2009年和2010年项目连续两年被珠海市委、市政府列为珠海市十大重点工程项目。 

　　融资人股东广东南方宝塔投资控股有限公司成立于2011年，注册资金10亿元人民币，现有员工近2000人，总资产约90亿，是由中国民企五百强、中国化工企业500强的宝塔石化集团投资，整合香港、新加坡、广东、四川、上海、重庆、福建、贵州等地二十六家宝塔子公司组建的。企业以珠海宝塔石化烯烃项目为产业核心，以石油炼化、化工产品生产为主营业务，配套大型仓储码头、铁路物流、终端加油销售及石油化工工程设计、金融等业务，是一个跨区域多点布局的集团化公司，总部设在广东省珠海市经济特区。 

　　组建南方宝塔有效地推动了珠海宝塔烯烃项目的跨区域市场发展模式，大力实施走出去战略，拓展了新加坡国际燃料油市场和香港国际金融资源，在广州、深圳、茂名、上海、成都、厦门等城市设立了有一定规模的子公司。区域公司以油库仓储和置业为主营业务，根据地区产业特色优势，加大石油化工相关产业链的生产经营。 

　　企业法人代表为孙培华先生，现任宝塔石化集团董事局常务董事、广东南方宝塔投资控股有限公司董事长，中国证券法学研究会理事，政协广东省第十一届委员会委员，广东省青年联合会第九届委员会委员，政协珠海市第八届委员会委员，珠海市工商联执委、第二届总商会副会长。 

　　2、风险控制措施分析

　　(1)股权质押：广东南方宝塔投资股份有限公司将其持有的珠海宝塔30%股权质押给新华信托。 

　　(2)连带担保：宁夏宝塔石化集团有限公司为信托资金的安全退出提供不可撤销之连带责任保证担保。 

　　(3)分层设计：深圳宝塔石油化工有限公司作为劣后受益权信托单位的信托资金委托人，应当在推介期结束前累计交纳信托资金人民币(大写)壹亿元整至信托账户。 

　　(4)后续管理： 在信托期限内，受托人通过资金监管的方式对项目公司的日常运营进行监控。信托监管账户主要用于保管本信托计划注入项目公司的资金，其银行预留印鉴为项目公司公章和法定代表人的个人铭章，以及新华信托财务人员个人铭章，法定代表人的个人铭章、项目公司公章由珠海宝塔保管，新华信托财务人员个人铭章由新华信托保管。珠海宝塔每月将向新华信托披露其生产及销售情况，包含原料供应量、连续生产天数和每月油品销售量，以配合新华信托对企业生产经营情况的监督。在信托计划到期前1个月，按照时间节点，珠海宝塔分期进行资金归集，资金归集时间节点及主要比例如下：信托到期前15 日，珠海宝塔归集当期优先级贷款本金规模的50%；信托到期前7日，珠海宝塔归集当期优先级贷款本金规模的50%和当期全部剩余应付信托利息；信托最后一期到期前2个工作日，珠海宝塔归集劣后级贷款本金。

　　3、担保方介绍

　　宝塔石化集团是以宁夏宝塔石化集团有限公司为核心母公司组建的企业集团。宝塔石化的主营业务是以石油炼化和石油化工为主，已形成和将形成的炼化规模约为2000万吨，其产业分布在宁夏、新疆、珠海等地；为了配合宝塔石化的核心业务，集团投资创办了银川大学、设计研究院和石油化工装备制造。宝塔石化形成了以石油化工为主，产学研结合，产融结合，科技创新和石油化工装备制造为一体的民营石化集团。

　　宁夏宝塔石化集团有限公司始创于1997年，2003年组建成立。是一家以石油化工为主，向煤化工、其他化工和产、学、研相结合而延伸的民营石化企业，目前注册资本金14.25亿元。现拥有4家核心控股子公司、1家上市公司、8家生产厂、100多个加油站、13个驻外机构，地域上形成宁夏银川、新疆奎山和广东珠海三大生产基地。

　　公司经营的范围主要包括批发、零售汽油、柴油、液化气、溶剂油、凝析油、石脑油、重油、油渣、重柴油、丙烯、甲醇等。企业已取得相应的《危险化学品经营许可证》和《安全生产许可证》，2006年获得商务部颁发的成品油(燃料油)进口资质。公司拥有博士后科研工作站、国家级煤化工检测重点实验室。宝塔石化集团设计院拥有国家建设部颁发的化工石化医药行业专业甲级资质。

　　公司已成为宁夏自治区规模最大的民营企业，是宁夏回族自治区政府重点扶持的50家龙头骨干企业之一，在2011年“宁夏企业100强”评审中位列第六、民营企业第一。2011年位列“中国民营企业500强”第276位，“民营制造企业500强”第191位，“中国能源集团500强”第154位。2012年，宁夏宝塔石化集团有限公司总资产228.9亿元，所有者权益93.9亿元。 

　　4、信托公司介绍

　　新华信托股份有限公司成立于1979年，是我国最早的信托公司之一。公司自成立以来，经历了银信分离、证信分业、增资、战略重组等历程，在公司治理、制度建设、人才结构和业务开拓等方面不断完善，发展成为一个资产质量较高、经营理念先进和风格稳健的全新金融服务机构。2001年10月，公司完成重新登记，2007年9月，经中国银行业监督管理委员会核准，公司重新换发金融许可证。2008年公司引入战略合作伙伴英国巴克莱银行，2012年注册资本变更为12亿元人民币。 

　　公司秉承“珍视所托，专业理财”的经营理念，积极进行金融服务创新，稳步实现管理机制更新，业务逐年稳定增长，形成了以信托业务为主的业务格局。公司信托服务费收入及占比在信托行业内位列前茅，管理资产管理规模逾300亿元。迄今，公司累计实现融资逾1000亿元人民币、外汇5亿美元，承销发行债券约85亿元，代理发行国债数亿元。