分析人士称，基金子公司注册资本金少，但管理的资产多，刚性兑付压力更大，一旦出现风险，则难以承受

　　■本报记者 陈 霖

　　8月以来十余款基金子公司专项资产管理计划产品集中发行，预期年化收益率在9.5%至12%，但该网站产品信息显示，明显高于信托产品的预期年化收益率。

　　业内人士在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时称，预期收益率更高，可能与融资成本更高，或者通道费更低有关。

　　不过，高收益率也引起业内人士的担心，北京某信托分析师称，与信托相比，基金、券商风控能力更弱。一，毕竟信托发展的时间更长，在风险控制体系以及合同关系等方面有更多的法律依据。二，和信托公司不同，基金子公司的注册资本金一般才2000万元，但管理的资产最少几十亿，甚至上百亿上千亿。刚性兑付压力更大，一旦出现风险，基金子公司难以承受。

　　子公司产品

　　预期收益率高至12%

　　“目前基金子公司推出的产品收益率与信托产品相比，还是要高一些的。”用益理财顾问告诉记者。

　　《证券日报》基金新闻部根据用益信托网数据显示，8月以来十余款基金专项资产管理计划产品集中发行，它们大多集中在政信、房地产类两大领域。预期年化收益率在9.5%至12%，但该网站产品信息显示，8月份发行的集合信托中，房地产领域的平均年收益率为9.4%，政信合作类项目为9%，这也意味着，基金子公司发行的资管产品明显高于信托产品的预期年化收益率。

　　但对于这样的收益率，一信托公司人士表示，基金子公司发展初期，旗下资管产品接受度还没有信托高，为了和信托竞争在收益上肯定要高点，通过让利给客户，获得更多的市场份额。从目前情况来看，效果已经显现，基金子公司的资管产品越来越受到关注，信托业也出现了强劲的对手。

　　北京某信托分析人士则称，从他们了解的情况来看，预期收益率更高，可能与融资成本更高，或者通道费更低有关。

　　基金资管产品

　　刚性兑付压力大

　　8月20日，深圳华宸未来资产管理有限公司(下称“华宸未来资产”)的华夏大溪地项目(二期)专项资产管理计划发行，产品信息显示，该产品发行规模至30000万元，预期收益率为10.6至11.2%，产品期限24个月，100万元起购。这款产品介绍与经常购买的融资类信托差异不大。它的融资主体是大溪地置业。风控也十分清晰。郑州清华园(总资产14.5亿元)及中原商贸城(总资产8.6亿元)为大溪地置业还款义务提供还带责任担保。

　　对于这样的产品介绍，理财顾问也会强调其安全性。首先这家华宸未来资产是由证监会批准设立的公募基金子公司，受到严格的监管，安全性有保障；其次，资管产品是今年才涌现出来的产品，一般不会乱来把市场做差；再者，这款产品用的是股权质押和租金收益权抵押还有集团连带责任保证，安全性更有保障。

　　除了地产项目外，关注基金子公司产品的投资者还将会看到不少政信合作类产品。天弘基金旗下的天方资产正在发行天府新区1号系列债权专项资管，规模为1亿元，预计年化收益率为9.7%。资金用于四川省天府新区资阳(简阳)片区三岔镇农民拆迁安置还房C区项目建设，属于政信类项目。

　　增信措施方面，土地抵押——融资方用其名下的商业、住宅用地为债务承担抵押担保，担保人担保——国有独资的四川雄州实业有限公司承诺为此次融资承担无限连带责任。

　　此外，有的资管产品还与信托公司合作。同样是华宸未来基金子公司华宸未来资产8月21日发行的佳源桐乡罗马都市债权投资专项资产管理计划，就是投向华润信托定向发行的“罗马都市”项目的开发建设。

　　不过，高收益率也引起业内人士的担心，一是基金子公司的风控能力。上述信托分析人士就认为，与信托相比，基金、券商风控能力更弱，毕竟信托发展的时间更长，在风险控制体系以及合同关系等方面有更多的法律依据；二是与信托公司不同，基金子公司的注册资本金一般才2000万元，但管理的资产最少几十亿，甚至上百亿上千亿。刚性兑付压力更大，一旦出现风险，基金子公司难以承受。