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　　一、产品点评

　　二、综合评述

　　★★★ 工商企业类信托，收益率9%-10%，期限24个月。融资方秦皇岛嘉隆高科实业有限公司将所融资金用于采购原材料的资金需求及其它项目支出，以嘉隆高科的营业收入作为还款来源。由河北融投担保集团有限公司、嘉隆高科实际控制人爱新觉罗‧英杰及其配偶提供担保，华澳信托按照存续信托规模计提本金5%的贷款损失准备金，信托安全性较高。

　　三、要素分析

　　1、交易对手分析

　　嘉隆高科成立于1998年4月，注册资本为7亿元人民币，公司位于秦皇岛市经济技术开发区渤海西道18号，主营业务为特种电子玻璃和节能卤素灯光源及灯具。其主要客户有德国西门子(OSRAM)照明公司、美国通用电气(GE)照明公司、荷兰飞利浦(PHILIPS)照明公司等世界知名企业。2011年先后在天津、唐山、长春、沈阳、哈尔滨等处开设了实体店、家居体验馆，2012年筹建了中山、义乌、西安、成都等主要城市的营销中心。 

　　截至2012年12月，公司总资产41.56亿元，净资产22.06亿元，负债19.5亿元，主营业务收入18.74亿元，净利润4.56亿元。嘉隆高科盈利能力、营运能力强，资产负债率保持在50%以下，企业流动比率及速动比率处于合理水平，偿债能力较好。

　　2、增信措施分析

　　河北融投担保集团有限公司为嘉隆高科的还本付息提供连带责任担保；嘉隆高科实际控制人爱新觉罗‧英杰及其配偶对本借款承担不可撤销的连带责任保证担保；华澳信托按照存续信托规模计提本金5%的贷款损失准备金，存放在信托计划项下监管账户中；本次信托计划所有债权文书、担保办理具有强制执行力的公证。

　　融投担保成立于2007年4月，注册资本为25.6亿元人民币，是河北省担保行业的龙头，注册资本金位居河北省第一，全国第五。融投担保具有强大的股东背景，除控股股东河北融投控股集团有限公司为省国资委直属企业外，其他股东亦基本均为省国资委直接监管的大型国有企业。

　　大公国际给融投担保的主体信用评级为AA，评级展望为稳定，是河北省首家获得AA资质的担保公司。融投担保建立了四级评审的内部决策体系，项目遴选严格，风控措施到位，迄今为止到期项目实现“0代偿”，被担保债权均在到期之前正常还款。

　　3、项目介绍

　　IRC节能卤素灯产品是嘉隆高科的另一主营产品，嘉隆高科是我国第一家节能卤素灯的生产企业，是河北省发改委评定的2010年河北省重点建设项目。根据国家发改委公布的《中国逐步淘汰白炽灯路线图》，从2012年10月1日起，我国将逐渐禁止进口及销售一般照明用白炽灯泡，到2016年彻底告别历史舞台。以节能灯、卤素灯泡和LED灯代替白炽灯，正成为一种全球性趋势。在节能卤素灯产品领域，国内虽然也有一些厂家可以进行生产，但是大都存在规模小、自动化程度低、没有掌握IRC红外镀膜技术等问题。嘉隆高科投入大量资金，进口了20台世界上最先进的德国高真空镀膜生产线和18条德国技术台湾制造的节能光源生产线，投产后可以实现节能卤素灯光源产品的完全自动化生产，极大地保证了各项指标的稳定性，目前在国内尚无其他企业可以达到这一水平。同时，嘉隆高科与各家国外设备提供方签订了独家技术转让协议，10年内不能向中国大陆境内其他企业提供相关技术支持。

　　本次信托资金用于让满足秦皇岛嘉隆高科实业有限公司采购原材料的资金需求及其它项目支出。

　　4、还款来源分析

　　本信托计划的还款来源为嘉隆高科的营业收入。嘉隆高科近几年发展迅速，经营性现金流入从2010年的11.05亿元增长至2012年的21.93亿元，增长了近99.36%。每年均能保持正常的经营性现金流量，且增速较快，2010、2011、2012三年经营活动产生的现金流量净额分别为5136万、1.61亿元、3.87亿元，显示公司经营健康稳定，具有较好的成长性。 

　　由于嘉隆高科主营业务为节能环保产品，属国家鼓励的消费品类，受政策调整等影响较小，除非遇到重大不利因素严重影响其经营，借款人营业收入、毛利润及净利润预计在未来3-5年将保持稳定增长。根据借款人2012年的经营数据，对嘉隆高科自本信托计划预计成立日起的未来24个月现金流量进行测算，给出了2种假设情形，分别假设如下： 

　　在正常情况下：假设营业收入每半年增长8%、银行贷款到期有60%可续借成功、管理费用等三项费用支出占销售收入的8%，预计累计净现金流入为6.53亿元； 

　　在保守情况下：假设营业收入每半年增长5%、银行贷款到期有40%可续借成功、管理费用等三项费用支出占销售收入的10%，预计累计净现金流入为2.62亿元。 

　　测算结果显示，在正常及保守两种情形下，嘉隆高科的未来净现金流入均能覆盖本信托计划的信托贷款本息。

　　5、信托公司介绍

　　华澳国际信托有限公司，注册地在上海，是由北京三吉利能源股份有限公司，北京融达投资有限公司与麦格理集团所属的麦格理资本证券股份有限公司共同组建的金融机构。 

　　作为一家专业理财机构，华澳信托将努力为投资者提供优质的信托产品，让投资者分享到华澳信托在投资、分析、资产运营管理、资金管理、行业专长、审慎监管和风险管理等方面的优势及其带来的丰厚回报。

　　华澳信托的战略目标是：为信托产品投资者提供具有创新性的金融服务，创造可观的价值及回报，进而发展成为中国领先的金融机构之一。

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