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　　一、产品简介

　　二、综合点评

　　★★★★ 民营石化企业抵押贷款类信托，期限为24个月，收益率9%~10%。融资人宁夏宝塔能源化工有限公司实力中等偏上，其母公司宁夏宝塔石化集团有限公司和大股东提供连带责任保证，担保人实力强。

　　三、要素分析

　　1、交易对手分析

　　宁夏宝塔能源化工有限公司，成立于2007年9月，隶属于宝塔石化集团，公司业务涵盖了石油化工供产销运一体，包括油品采购、炼油化工、储运批发、加油站经营等，是整个集团最优质的核心资产。截止2012年10月，企业资产总额为103.99亿元，负债率为66.09%。

　　2、增信措施分析

　　(1) 宁夏宝塔石化集团有限公司连带责任保证。

　　(2) 自然人孙珩超无限连带责任保证。

　　3、担保方介绍

　　(一)抵押物情况：

　　宝塔精细化工提供评估价值不低于3亿元的“80万吨重油加氢装置”、“20万吨/年碳四芳构化装置”设备各一套(账面价值共计40,289.98万元)为宝塔能源的贷款本息进行抵押担保，抵押率不超过为50%。

　　(二)宁夏宝塔石化集团有限公司连带责任保证：

　　宁夏宝塔石化集团有限公司始创于1997年，2003年组建成立，主营业务以石油炼化和石油化工为主，目前已形成炼化规模520万吨/年，集团计划将形成的炼化规模约为2000万吨/吨，产业分布在宁夏、新疆、珠海等地，为配合宝塔石化的核心业务，集团投资创办了银川大学、设计研究院和石油化工装备制造，从而形成了以石油化工为主，产学研结合，产融结合，科技创新和石油化工装备制造为一体的民营石化企业。

　　目前宝塔石化注册资本金14.25亿元，拥有4家核心控股子公司、1家上市公司、10个生产厂、100多个加油站、13个驻外机构，地域上形成宁夏银川芦花、宁东和广东珠海3大生产基地，炼化主业现已形成一次加工能力520万吨的产能规模；重整、加氢、芳烃、异构化、醚化等质量装置和气分、聚丙烯等化工深加工装置配套完整，并向煤化工、装备制造延伸。 2008年、2009年、2010年、2011年及2012年11月，该企业资产总额分别为32.24亿元、47.55亿元、83.58亿元、151.15亿元、185.31亿元，资产总额连续五年实现了高速增长，资产增长率分别达到20.9%、47.51%、75.78%、80.84%、23.27%与此同时公司的净资产规模也显著增长，近五年来，公司净资产余额分别为13.36亿元、20.62亿元、38.15亿元、62.58亿元、66.66亿元，表明公司在总资产的增长，不单依靠债务筹资，其自有资金的投入力度也同步增大。

　　(三)自然人无限连带责任保证：

　　孙珩超2010年在《胡润百富榜》以个人资产24亿元位居608位，成为富豪榜中的宁夏首富，个人财富来源主要是石油化工、教育；2011年在《胡润富豪榜》以个人资产28亿元位居662位，蝉联宁夏首富；2012年在《胡润百富榜》以个人资产20亿元位居873位。截止2012年12月31日孙珩超名下股权资产情况为：1、宁夏宝塔石化集团有限公司59.31%；2、宁夏宝塔能源化工有限公司31.25%；按照第三章第(二)节第4小节"企业估值"中我部对宝塔石化的估值138.59亿元，孙珩超名下59.31%价值为82.20亿元。

　　4、还款来源分析

　　(1)本项目还款来源为宝塔能源的经营性现金流、融资性现金流、投资性现金流，还款能力同时反映在盈利情况及资产结构情况上。宝塔能源2009年、2010年、2011年的销售收入分别为15.93亿元、63.87亿元、91.39亿元，营业利润分别为10,168万元、33,290万元、36,276万元，说明该公司有较强的盈利能力，并能够足额按时支付各项贷款的利息费用。

　　(2) 宝塔能源2009年、2010年、2011年的总资产分别为23.68亿元、45.83亿元、70.96亿元，资产负债率分别为65.57%、39.17%、56.44%，货币资金分别为1.80亿元、5.03亿元、8.81亿元，以上数据说明宝塔能源资产结构较为合理，资产有较强的变现能力，且货币资金产品充足。

　　5、信托公司介绍

　　长安信托由西安投资控股有限公司、上海证大投资管理有限公司、深圳市淳大投资有限公司、陕西鼓风机(集团)有限公司、西安高新技术产业开发区科技投资服务中心等共同组建。 于1986年经中国人民银行批准成立。1999年12月公司增资改制为有限责任公司，更名为“西安国际信托投资有限公司”。2002年4月，中国人民银行总行批准重新登记申请，公司获准单独保留。长安信托注册资本为人民币12.5888亿元，主要从事资金信托业务、投资银行业务、融资租赁业务和其他金融业务。公司业务涉及货币市场、资本市场和金融衍生品市场等领域。

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