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　　一、产品点评

　　二、综合评述

　　★★★ 长三角地区政府基础设施类信托，收益率9%～9.5%，期限2年按季付息。融资方如东县鑫源投资发展集团有限公司为国有独资企业，项目投向如东县第二污水处理厂及排海通道建设项目，以主要为融资人土地出让收入为还款来源。如东县开泰城建投资有限公司提供连带责任担保，信托还款安全性较高。 

　　1、交易对手分析

　　融资人如东县鑫源投资发展集团有限公司为国有独资企业，主要职能是如东县的基础设施，包括路桥、排水管道、道路等。公司的收入来源为土地的出让金收入，目前公司计入土地9.1亿元，是已办证的土地。

　　公司财务稳健，资产负债率特别低。截止2012年10月，公司总资产12.91亿元，流动资产25673万元，其中货币资金4296万元；应收账款9021万元，其他应收款8290万元，存货4063万元。公司总负债3181万元，流动负债3181万元，无长期负债，净资产12.6亿元，负债率2.46%。对外无经济纠纷，无不良信用记录，无欠贷欠息。

　　2、增信措施分析

　　(1)土地抵押：如东县开泰城建投资有限公司提供出让的商服土地抵押。根据国佳评估公司的评估报告，抵押率为47%。

　　(2)保证担保：如东县开泰城建投资有限公司提供连带责任担保。如东县开泰城建投资有限公司是如东县政府出资成立的规模较大的、承担重要市政建设的国有独资公司。其担保能力体现在公司拥有的土地存量、项目数量、项目体量上。担保人土地存量26.5亿元，该部分已办理完土地证，可以向银行抵押贷款或发债融资，也可直接出让。担保人的资产负债率仅为24.55%，从目前的财务情况来看，担保人盘活资产必将出让土地或融资，以获得现金流入。未来2年内，随着如东县的进一步发展，担保人有足够的土地储备应对信托计划的刚性兑付。

　　3、还款来源分析

　　融资人的经营收入，主要为融资人土地出让收入。融资人目前已经拥有价值9.1亿元的国有土地使用权(576亩)，未来融资人每年可取得土地出让指标约为500亩/每年的商服用地。 

　　4、地方政府实力介绍

　　如东县位于长江三角洲南通市的东北部，东北两面濒临黄海，南与通州市相邻，西与如皋市接壤，西北与海安县比邻。如东具有优越的区位优势。拥有良好的港口条件和便利的交通，位于“T”字型经济发展的交汇中心，是国家和省两级发展的战略交汇、复迭之地；洋口港开发得到国家重视；随南通市为全国首批14个进一步对外开放的沿海港口城市之一，如东也成为全省乃至长江流域外引内联发展外向型经济的前沿门户；在浦东开发开放的影响范围内。

　　如东县2011年全县财政地方一般收入预算为250000万元，实际完成253906万元，占年初预算的101.6%，比上年增长33.4%。2011年全县财政基金收入预算为214800万元，实际完成211230万元，占年初预算的98.3%，比上年增长18.5%。全县实现财政总收入657922万元， 比上年增长30.6%。如东县政府债务率为60.31%，维持在较低水平，低于国际预警线。

　　5、项目介绍

　　如东县政府近几年非常重视水污染治理，这几年加大了市域内污水处理厂及其配套管网的建设，已经兴建了市第一污水处理厂，但由于污水处理厂配套管网工程滞后等因素存在，如东县污水收集及处理现状仍不乐观，县域水环境问题没有得到根本的改善。现状如泰运河以北、洋口港以东的主城区污水管道密度较大，但陈高工业园区及城南片区基本无敷设污水管网，也无污水处理设施。

　　基于以上情况，如东县政府决定建设第二污水处理厂及排海通道工程，该项目将建设污水处理厂一座；污水处理厂厂外管网26.3公里；厂外提升泵站3 座；污水排海通道等。项目总投资6.91亿元。其中：第二污水处理厂(含厂外收集系统) 2.48亿元，排海通道建设工程 4.43亿元。企业自筹2.91亿元，融资4亿元。该项目计划建设周期13个月。

　　目前，该项目均已取得发改委批文，环评批文等文件，已开始施工。

　　6、信托公司介绍

　　方正东亚信托有限责任公司，系经中国银监会于2010年1月23日批准重组成立的非银行金融机构。公司股东为北大方正集团有限公司、东亚银行有限公司和武汉经济发展投资(集团)有限公司，注册资本为6亿元人民币。公司主要从事资金信托、动产信托、不动产信托、有价证券信托、其他财产或财产权信托等14项本外币业务， 到期信托财产全部如期足额交付。

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