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一、产品简介

二、综合点评

    ★★★☆ 天津临港投资控股有限公司发行的应收款债权产品，期限24个月，收益率9%~9.6%，按季付息。债务人天津临港建设长期信用状况较好，融资人天津临港控股连带责任担保，担保人实力强。受托人方正东亚信托武汉区域性信托，注册资金3亿。

三、要素分析

1、交易对手分析

信托资金将用于受让天津临港投资控股有限公司(天津临港控股)合法拥有的对天津临港经济区建设开发有限责任公司(天津临港建设)的应收款债权，信托计划存续期间由天津临港建设按自然季支付利息费用，到期由天津临港建设偿还债权本金，同时天津临港控股为天津临港建设按期支付资金占用费及按约定偿还债权本金提供连带责任担保。即该信托计划下融资人为天津临港控股，债务人为天津临港建设。

天津临港建设成立于2003年8月6日，截至目前注册资金为60亿元人民币，其中天津临港投资控股有限公司，出资56.2亿元，占比93.67%，天津临港建设是临港经济区北部区域开发建设的执行主体，主要从事前期的填海造陆和成陆后的市政工程建设。

截至2012年12月，天津临港建设资产总额376.70亿元，净资产77.17亿元，资产负债率79.93%，高资产负债率与其“政府代工”的经营模式相匹配，负债端长期负债为主，占比61.13%，以长期债务为主的债务结构保持了财务结构的稳定性。

2012年公司主营业务收入13.81亿元，净利润3.77亿元，公司已具备一定的盈利能力，但其经营现金活动净现金流出23.4亿元。2011年8月中诚信国际信用评级有限责任公司对天津临港建设的企业债跟踪评级结果，其主体信用等级由AA-调升至AA，评级展望稳定。

 2、增信措施分析

    (1)天津临港控股为天津临港建设按期支付资金占用费及按约定偿还债权本金提供连带责任担保。(2)方正东亚信托将委托中行天津市分行对临港经济区内部分招商引资企业项目的土地出让收入进行资金监管，作为本信托计划到期第二还款来源。

    3、担保方介绍

天津临港控股成立于2007年5月，是天津临港经济区开发建设的唯一主体，公司的营业总收入主要由土地补偿收入、委托代建收入和临港经济区二期项目工程管理费收入构成。2011年公司经营性业务利润1.87亿元，获得政府补助2.20亿元，公司对补贴收入依赖较高。

截至2012年12月末，公司总资产479.58亿元，资产负债率67.63%，长短期债务比(短期/长期)0.15，不存在短贷长用现象，降低了投资风险和流动性风险。另外值得注意的是公司近三年经营活动净现金流分别为-66.11亿元、-18.37亿元和-12.42亿元，主要因临港经济区仍处于建设期，做好投融资管理将是影响未来公司发展的重要因素。

     4、还款来源分析

  (1)信托计划存续期间由天津临港建设按自然季支付利息费用，到期由天津临港建设偿还债权本金，2012年天津临港建设主营业务收入13.81亿元，净利润3.77亿元；(2)临港经济区内部分招商引资企业项目的土地出让收入为本信托计划到期第二还款来源，方正东亚信托将委托中行天津市分行对该部分资金进行监管；  (3)天津临港控股为天津临港建设按期支付资金占用费及按约定偿还债权本金提供连带责任担保，2011年公司经营性业务利润1.87亿元，获得政府补助2.20亿元。

     5、地方政府财政实力介绍

临港经济区自2003年开始开发建设。“十一五”期间累计完成固定资产投资865亿元，年均增长81.1%；规模以上工业企业完成工业总产值436亿元，年均增长146.7%；实现综合税收16.7亿元，年均增长102.1%。

临港经济区计划到“十二五”末，基本完成135平方公里围海造陆和基础设施配套，基本建成三大产业板块和六大产业集群，基本形成生活配套服务区。到2015年，实现年工业总产值4000亿元，港区吞吐量4000万吨，累计招商引资协议额3600亿元，地区人口10万人。

     6、信托公司介绍

方正东亚信托有限责任公司由北大方正集团、香港东亚银行和武汉经济发展投资集团共同组建，注册资本3亿元。该公司将立足武汉城市圈，辐射中部地区，逐步拓展全国性业务，进入IT与循环经济等高科技与高成长性产业、基层设施投融资和地方信托网重点建设、信证连接投资理财业务等领域，为社会高端客户和机构客户提供一流理财和资产管理服务。

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