华澳信托都江堰灾后旅游产业振兴信托点评

2013年03月26日 18:42 新浪财经我有话说

　　新浪仓石研究中心(010-6267-5062)

　　一、产品简介

信托全称	华澳·都江堰灾后旅游产业振兴集合资金信托计划
资金用途	募集资金用于受让都江堰兴市投资有限公司(兴市投资)对都江堰政府“青城山天下幽迎宾大道广场旅游配套设施项目”3.8亿元应收账款，兴市投资将资金专项用于“金马河鲤鱼沱大桥”项目。
优先级信托资金规模	信托总规模2亿人民币(A类500万元，B类1500万元，C类3000万元，D类15000万元，其中A类、B类不对外销售)
产品期限	A类6个月，B类12个月，C类18个月，D类24个月
预期收益率	单笔认购资金金额 (万元)	300万以下 (不含300万)	300万(含)—1000万(不含)	1000万( 含)以上
	C类	8.50%	9%	9.50%
	D类	9%	9.50%	10%
收益分配	每半年付息，到期偿还剩余本息
托管行	中国民生银行股份有限公司成都分行
认购起点	100万元
认购时间	2013年3月20日~
预约咨询	010-6267-5061

　　二、综合点评

　　★★★★ 都江堰抗震救灾基础设施重建及旅游产业恢复提升的经营主体兴市投资发行的项目应收款产品，期限2年，收益率7.5%~10%。融资人兴市投资长期信用状况较好，信托增新措施中有第三方连带责任担保，担保人实力强。项目较为成熟，还款来源明确。

项目	要素	要素评价
融资人实力	净资产67亿元	★★★★
融资额	2亿元，仅占净资产5%不到	★★★★★
利息保障倍数	2012年前9月公司营收12.6亿，净利润1.1亿，可以覆盖信托利息	★★★★
担保人实力	都江堰新城建设投资有限责任公司净资产29.5亿元	★★★★
土地抵押率	NA	★
期限	以24个月为主	★★★☆
付息	每半年付息，到期偿还剩余本息，优于按年付息	★★★★
收益率水平	7.5%~10%属于政信产品平均水平	★★★
信托公司综合实力	华澳国际信托有限公司股东较为强大，注册资本6亿人民币	★★

　　三、要素分析

　　1、交易对手分析

　　都江堰兴市投资有限公司成立于2003年5月30日，注册资本人民币2亿元，经营范围为建设项目的投资及投资管理市政基础设施建设、土地整治和拆迁改造、房地产项目和配套设施建设的投资开发等。2012年前9月公司营收12.6亿，净利润1.1亿，截止2012年9月公司资产总额142亿元，负债总额75亿元，资产负债率47.18%。

　　兴市投资作为都江堰抗震救灾基础设施重建及旅游产业恢复提升的经营主体，大量投入基础设施重建、安置房建设，承担了50%以上灾后重建任务。信托受让标的资产(迎宾大道广场项目应收款)于2009年9月开始拆迁工作，2010年3月正式开始施工，2011年4月项目已基本完工，目前监理机构已出具的工程计量，项目正在进行审计工作。政府及兴市投资已签署债权债务确认书，确认本信托计划受让标的应收账款金额为3.8亿元，债权方为兴市投资。

　　同时兴市投资是都江堰市人民政府授权唯一的自来水供应及污水处理整合主体、垄断经营都江堰市的河道疏浚及砂石产销、是都江堰市旅游产业一体化、整合化发展主体。公司经营资源具有区域垄断优势，大公国际评定其长期主体信用级别为AA，评级展望为稳定。

　　2、增信措施分析

　　主要有第三方担保、股权质押回购以及项目应收账款等。(1)都江堰新城建设投资有限责任公司提供第三方连带责任保证担保；(2)都江堰兴市旅游发展有限公司以其全部股权质押为回购提供担保；(3)应收账款金额(迎宾大道广场项目3.8亿元)全额覆盖信托计划本金及投资收益。

　　3、担保方介绍

　　都江堰新城建设投资有限责任公司成立于2005年9月20日，注册资本1.61亿元，为江堰政府独资的投资控股公司。公司经营范围包括建设项目的投资及投资管理，资本运作及资产经营管理、土地整治和拆迁改造，房地产项目和配套设施建设的投资等。

　　截止2012年9月都江堰新城建设投资有限责任公司总资产为91.5亿元，净资产为29.5亿元，资产负债率为67.76%；2012年前9月营业收入1325万元，净利润为355万元。公司营业收入较之资产规模较小，主要是因为大量委托代建与土地整理业务的营业收入系按该类业务报酬确认收入，而非按合同金额确认。新城建设是都江堰市第二大投资平台，为灾后重建承担了诸多重大工程及大面积土地整理工作。

　　4、还款来源分析

　　主要有第一还款来源和补充还款来源：

　　A、兴市投资在本信托计划到期时溢价回购其转让的标的应收账款(迎宾大道广场项目)，兴市投资自身经营收入作为第一还款来源。

　　B、补充还款来源包括：a。都江堰财政对本信托计划项下标的应收账款项目承担回购义务，由都江堰财政局具体负责拨付；b。都江堰新城建设投资有限责任公司提供无限连带责任保证担保，新城建设为都江堰政府独资的投资控股公司，背景深厚；c。都江堰兴市旅游发展有限公司以其全部股权质押为回购提供担保截止2012年9月总资产35.73亿元，净资产20.45亿元，注册资本12亿元，其股权价值较好。

　　5、地方政府财政实力介绍

　　都江堰市位于四川省成都市西北部，距成都50千米，下辖19个乡镇和一个经济开发区，辖区面积1208平方千米。截至2011 年末，全市户籍人口为61.18万人。2011年都江堰市的地区经济、财政整体实力在成都市的县级市中位于前列。

　　2011年在多方大力支持下，都江堰市现代城镇体系已经初步形成，实体经济逐步恢复，经济规模保持平稳发展。2011年都江堰市完成地区生产总值176.7亿元，较2010年增长16.0%，完成全市财政总收入为70.6亿元，较2010年增长26.9%。2012年第一季度，都江堰市继续保持了良好的经济发展态势，实现地区生产总值33.0亿元，同比增长14.3%；规模以上工业增加值8.6亿元，同比增长18.2%；完成财政总收入23.6亿元。

　　6、信托公司介绍

　　华澳国际信托有限公司(Sino-AustralianInternational Trust Co.,Ltd。“华澳信托”)，注册地在上海，是由北京三吉利能源股份有限公司，北京融达投资有限公司与麦格理集团所属的麦格理资本证券股份有限公司共同组建的金融机构。

　　作为一家专业理财机构，华澳信托将努力为投资者提供优质的信托产品，让投资者分享到华澳信托在投资、分析、资产运营管理、资金管理、行业专长、审慎监管和风险管理等方面的优势及其带来的丰厚回报。华澳信托的注册资本为6亿元人民币。合作各方均有在公司运营中增加资本金投入的强烈愿望。

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