2012年10月25日

　　新浪仓石研究中心(010-62675061)

　　一、产品信息　　

　　综合评价：★★★★  该信托产品是株洲城发以拥有的对株洲市政府应收帐款为财产权做为信托受益权，为保证还款还有实力雄厚的国有控股企业提供担保。期限2年，预期收益率100~300万元9%，300万元以上9.5%。湖南株洲地方实力雄厚，融资人和还款人均是国有企业。　　

　　委托人株洲市城市建设发展集团有限公司以其合法拥有的对株州市人民政府合法享有的本金金额为1.4994亿元的应收账款债权设立信托，由受托人中融信托设定财产权信托。投资者通过认购获得该信托项下信托财产收益权。

　　2、 还款来源分析

　　直接债务人是株洲市人民政府，政府财政收入较多，还款能力较强。株洲市是国务院审批的长株潭“两型”社会建设综合配套改革试验区重点发展城市之一，近几年市域经济实力和政府财力发展迅速，城市基础设施建设不断推进，其中人均GDP、地方财政一般预算收入在全省14个地级市(州)中仅次于省会城市长沙市，城市基础设施建设状况在湖南省各地级市中位居前列。株洲市2011年财政总收入为175.4亿元，一般预算收入为109.2亿元。其中，归属市本级的财政总收入52.6亿元，一般预算收入30.7亿元。

　　3、 回购、担保等增信措施分析

　　无论因何原因，若株洲市人民政府未能如期履行付款义务，由原债权人株洲城发回购未偿标的债权。株洲市城市建设发展集团有限公司于2003年5月27日经株洲市人民政府批准，注册资本40亿人民币，由株洲市国有资产管理委员会出资设立。公司从事株洲市公交、水务、城市道路等基础设施建设，是株洲市本级唯一的城建发展商，株洲市政府支持力度较大。公司2009至2012年发行三次债券，债券和发行主体的信用等级均为AA级。截至2012年3月31日，公司总资产269.24亿元，净资产134.58亿元。

　　为担保债务人的偿债义务以及委托人收到株州市人民政府偿付的款项后向中融信托及时划转的义务履行，株洲市高科集团有限公司向受托人提供连带责任保证担保。株洲高科集团有限公司为大型国有控股公司和国有资产授权经营单位，主要负责开发株洲高新区的开发建设，具有一级土地的开发权、经营权、收益权。截至2011年，公司注册资本10亿元，总资产126.43亿元，总负债59.43亿元，净资产为66.99亿元，2011年实现营业收入18.91亿元，净利润3.36亿元。截至2012年6月底，公司总资产126.12亿元，净资产67.91亿元。

　　4、 相关方介绍

　　(1)委托人：株洲市城市建设发展集团有限公司

　　株洲市城市建设发展集团有限公司于2003年5月27日经株洲市人民政府批准，注册资本40亿人民币，由株洲市国有资产管理委员会出资设立。公司从事株洲市公交、水务、城市道路等基础设施建设，是株洲市本级唯一的城建发展商，株洲市政府支持力度较大。公司2009至2012年发行三次债券，债券和发行主体的信用等级均为AA级。截至2012年3月31日，公司总资产269.24亿元，净资产134.58亿元。

　　(2)担保人：株洲市高科集团有限公司

　　株洲市高科集团有限公司是株洲高新区管委会1999年出资成立的国有控股企业，主要负责株洲市高新区范围内征土地开发及道路建设等基础设施建设工作，公司注册资本10亿元。公司作为高新区基础设施重要的建设主体，在土地资产注入方面得到了当地政府的大力支持，新增的土地使用权预计将会为公司带来较为丰厚的收入。

　　(3)受托人/信托公司：中融国际信托有限公司

　　中融国际信托有限公司经中国银监会批准设立的黑龙江省唯一一家信托公司。注册资本12亿，注册地哈尔滨。在近两年中国银监会对全国信托公司进行监管评级中，中融国际信托被评为A类公司，已成为2007年信托“新两规”颁布后首批提前终止过渡期的信托公司之一。2011年度中融信托实现信托资产规模1784亿元，营业收入29.28亿元，净利润10.53亿元。

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