金谷·华盛达产业投资资金信托计划投资点评
2012年10月22日
新浪仓石研究中心(010-62675061)
一、产品信息
| 金谷·华盛达产业投资资金信托计划产品信息 | |
| 信托计划目的： | 信托计划所募集的资金作为贷款发放给华盛达控股集团，集团现有两个用款项目，一是华之杰的产能扩充项目，二是中远汽车的收购与建设项目 |
| 还款来源： | 由华盛达控股集团的经营收益作为第一还款来源。 |
| 信托期限： | 24个月，信托计划成立满18个月可以提前还款，受托人有权于信托计划到期后延长6个月作为处置期 |
| 预期年化收益率： | 100万份≤认购金额＜300万元，10%/年； 300万份≤认购金额＜800万元，10.5%/年； 800万份≤认购金额，11.5%/年 |
| 付息方式 | 每年付息，到期还本 |
| 计划规模： | 3亿元 |
| 参与起点： | 100万 |
| 推介日期 | 2012年10月20日～ |
| 咨询热线： | 新浪仓石研究中心010-62675061 |
综合评价：★★★★ 期限2年，收益率10～11.5%。兼有抵押率仅33%的土地抵押增信和3.1304亿元非上市股权质押增信，安全性较高，建议积极认购。
| 评价项目 | 评价要素 | 评价结果 |
| 融资人实力 | 华盛达控股集团净资产10亿元，资产负债率58%。2011年、2010年净利润增幅较大，分别为79%和159%。据金谷信托测算，在24个月信托期限到期时，华盛达集团累计净现金流量为8.7亿元，本息覆盖率为2.2。 | ★★★ |
| 审计、评估 | 抵押地块由北京首佳房地产评估有限公司房地产评估。融资人经湖州市中小企业银行信用评级指导委员会及浙江众诚资信评估有限公司评定，2010年度信用评级AA级。 | ★★★★ |
| 发行规模 | 3亿元，占地融资企业净资产的30% | ★★★☆ |
| 抵押率 | (1)土地抵押抵押率33%。(2)股权质押：(摘牌成本价为31304万元)。 | ★★★★★ |
| 质押率 | 无质押 | -- |
| 流动性 | 2年(可提前半年还款) | ★★★ |
| 收益率 | 为10～11.5%，高于9月份以来成立的2年期权益类信托平均收益8.98% | ★★★★★ |
| 收益分配 | 按年付息，实际收益率会高于到期付息 | ★★★ |
| 发行机构 | 金谷信托未出现过兑付问题 | ★★★ |
该信托中交易对手方是融资人兼还款人华盛达控股集团。华盛达控股集团有限公司位于浙江省湖州市。创立于2002年，现注册资本3.3亿，总资产24亿元，净资产10亿元。已形成以塑料建材、房地产、建筑为三大支柱产业，同时涉足金融投资、仓储物流、宾馆服务和教育等领域的多元化企业。
公司现拥有1家国家火炬计划重点高新技术企业，1家省级企业技术中心，2家省级高新技术企业，1家湖州市高新技术企业，日臻完善的技术创新体系和健全的营销服务网络使华盛达保持了快速的发展步伐。华盛达是“百强企业”、“百强工业私营企业”，湖州市“非公有制企业排头兵”、“规模型优胜私营企业”、“制造业龙头企业”、“重点骨干企业”。“华盛达”商标被认定为浙江省“著名商标”，“华盛达”商号被认定为浙江省“知名商号”。截至目前，华盛达控股集团下属华之杰塑料建材有限公司、浙江华盛达建设集团股份有限公司、杭州华盛达房地产开发有限公司等十余家子公司。
华盛达控股集团2011年比2010年主营业务收入增长了约35%，净利润增长了约79%。2010年较2009年净利润增长率达159%，主要原因是主营业务收入比2009年增加约1.74亿元，除常规收入增长约6378万元外，还有其他业务收入增加约1.1亿元：2010年度贸易收入及北京华商达公司的经营收益各自占约5000万元。
湖州市中小企业银行信用评级指导委员会及浙江众诚资信评估有限公司评定，获得2010年度信用评级AA级，信用等级证书有效期至2012年08月。
据金谷信托测算，在24个月信托期限到期时，华盛达集团累计净现金流量为8.7亿元，本息覆盖率为2.2，有充足的偿还能力。
2、项目抵押/质押
(1)土地抵押：信托计划由位于杭州市创新创业新天地项目C地块提供抵押担保，该地块面积为23619平方米，价值预评估价值9亿元，抵押率33%。
(2)股权质押：杭州华盛达房产公司其持有的万泽实业71.95%的股权(通过产交所摘牌成本价为31304万元)质押给金谷信托。 杭州华盛达房地产开发有限公司成立于2010年1月12日，注册资本1000万元。
3、其它保障措施
(1)保证担保：华盛达控股集团实际控制人袁建华提供连带保证责任担保，杭州华盛达房产公司提供连带保证责任担保；
(2)设立资金监管账户：设立集团层面的监管账户，对投资款项实行用途监管，预留监管账户印鉴。由用款方提供实际用款计划及用款依据，项目组根据用款申请批准用款；
(3)设立销售回款监管账户；项目组拟定对阅城项目进行销售回款监管
(4)设立资金归集制度：信托到期前2个月，需归集5%的信托本金；信托到期前1.5个月，需归集30%信托本金；信托到期前1.5个月，华盛达控股集团需归集30%信托本金；到期前1个月，需归集50%信托本金；到期前15天，需归集80%信托本金；到期前5天，需归集100%信托本金及信托收益；
4、资金用途
信托计划募集资金将用于向华盛达控股集团公司发放贷款，用于其日常经营，目前使用计划有两个：其一为华盛达控股集团子公司的产能扩充项目。华之杰塑料建材有限公司将引进年产3万吨的ASA共挤彩色压花异型材项目，用于公司现有产能扩充，以期获得更优质的效益。其中设备投资约5000万元，增加营运资金10000万元，合计使用信托资金15000万元。其二为集团收购德清中远汽车发展有限公司并建设汽车广场项目。华盛达控股集团有限公司将收购中远汽车100%股权，并支付股权转让款5000万元，其中用信托资金支付2500万元，用自有资金支付2500万元。收购股权后，华盛达控股集团作为股东对中远汽车广场项目增加建设投资12500万。
其中，华之杰塑料建材有限公司是华盛达控股集团有限公司所属子公司，成立于1995年，是塑料建材专业生产企业，座落于浙江德清经济开发区。引进国际一流生产设备，年生产能力达到12万吨，产品出口量雄居国内同行业之首。截至2011年12月31日，公司资产规模约4.8亿元人民币，净资产约1.99亿元人民币，实现主营业务收入5.4亿元，净利润975万元人民币。
5、还款来源
还款来源：本信托项目由华盛达控股集团的经营收益作为第一还款来源。
集团现金来源有塑料建材、建设、房地产项目、贸易收益、金融投资收益等，经过测算，华盛达控股集团未来24个月的净现金流为8.7亿元，足以覆盖信托规模3亿元本金及收益。
6、受托人介绍
中国金谷国际信托有限责任公司成立于1993年，系经国务院同意、中国人民银行批准成立的非银行金融机构。2009年9月1日，中国银监会批复同意金谷信托重新登记，并核发了新的金融许可证。
金谷信托注册资本为12亿元人民币，注册地址为北京市西城区金融大街33号通泰大厦C座10层，是中国银行业监督管理委员会直接监管的信托公司之一。公司股东为中国信达资产管理股份有限公司、中国妇女活动中心和中国海外工程有限责任公司，其中中国信达资产管理股份有限公司为公司控股股东，持股110，750万元，占比92.29%。
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